7月18日，萬家基金披露了旗下知名基金經(jīng)理黃海在管基金二季報。黃海在二季度仍然延續(xù)以往重倉煤炭股的思路，以其在管規(guī)模最大的萬家精選為例，截至二季度末，該產(chǎn)品的前十大重倉股分別為中煤能源、淮北礦業(yè)、山煤國際、廣匯能源、華陽股份、潞安環(huán)能、晉控煤業(yè)、中遠海控、陜西煤業(yè)、山西焦煤。

展望下半年，黃海表示，A股市場仍有望在盤底結(jié)束后出現(xiàn)反彈，目前正處在“紅利的右側(cè)，周期的左側(cè)”的階段。“我們一方面積極尋找估值合理、盈利長期穩(wěn)定的企業(yè)，比如煤電一體化公司；另一方面我們也更聚焦那些庫存處于低位，同時產(chǎn)能利用率能穩(wěn)在高處的行業(yè)，比如國內(nèi)定價的資源品，其價格對邊際變化敏感，易漲難跌。從中期的角度來看，既有順周期進攻性，又有高分紅防御性的‘騎墻資產(chǎn)’要優(yōu)于純防御、偏債性的紅利類資產(chǎn)。另外，出于分散組合風(fēng)險的角度，我們也左側(cè)布局了一些交運和新能源行業(yè)?？傊?，下半年我們將積極把握宏觀經(jīng)濟波動帶來的盈利機會，努力實現(xiàn)凈值的穩(wěn)步增值。”

除黃海外，萬家基金還披露了另一位“周期派選手”葉勇在管基金二季報。以其在管規(guī)模最大的萬家雙引擎靈活配置混合為例，與一季度相比，葉勇在二季度加倉了紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國石油、中遠海能、中金黃金、山東黃金、招商輪船，銀泰黃金、中國鋁業(yè)、中國海油成為新晉前十大重倉股。

葉勇認為，面對當(dāng)前的宏觀格局，全球定價的上游資源行業(yè)依然是相對較為牢靠的選擇。核心邏輯在于上游和中下游在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤分配格局：上游行業(yè)受益于全球大宗商品周期的上行，在利潤分配中占比不斷提升，這一上游占優(yōu)的利潤分配格局將持續(xù)較長時間，而中下游占據(jù)主導(dǎo)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受到大宗商品價格強勢、行業(yè)產(chǎn)能過剩、逆全球化摩擦成本的影響，利潤率持續(xù)受到壓制，在股票業(yè)績和估值端持續(xù)遭受不利影響。但是，上游產(chǎn)業(yè)股票的市值依然遠未與其在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤占比相匹配，依然有較大修復(fù)空間。

展望后市，葉勇表示，隨著全球庫存周期的持續(xù)上行，大宗商品價格有望繼續(xù)穩(wěn)健上行。庫存周期的上行和本輪大宗商品牛市的第二個主升浪疊加，將繼續(xù)成為支撐本基金配置策略的核心邏輯。本基金配置將繼續(xù)以工業(yè)金屬、貴金屬、原油、油運、煤炭等板塊為主，努力獲取進攻性收益。

（稿件來源：中證網(wǎng)）