金價又爆了！

7月以來，國際金價持續(xù)上行，本周三再次創(chuàng)下歷史新高，內(nèi)盤滬金也攀升至階段高位。目前市場預(yù)計美聯(lián)儲9月降息板上釘釘，美國選情也對盤面產(chǎn)生一定擾動，后續(xù)黃金拉升態(tài)勢能否延續(xù)？

金價攀升背后有哪些利好驅(qū)動？

東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎表示，本月金價重拾漲勢，一方面是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。6月非農(nóng)就業(yè)報告表明美國勞動力市場繼續(xù)降溫，同時6月CPI同比回落至3%，低于市場的預(yù)期。另一方面，三季度市場對美國總統(tǒng)大選的關(guān)注度顯著增加，經(jīng)歷過首輪電視辯論以及特朗普“遇刺未遂”事件后，特朗普的民意支持率增加，市場對其政策預(yù)期看法也助推了金價上漲。

“6月以來，美國多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，特別是6月服務(wù)業(yè)PMI大幅不及預(yù)期；非農(nóng)失業(yè)率持續(xù)攀升且CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，反映出美國經(jīng)濟韌性邊際走弱，通脹黏性有所下降，為降息打開了空間?！苯鹑鹌谪涃F金屬研究員吳梓杰說。

此外，徐穎認(rèn)為，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會的證詞暗示美聯(lián)儲即將開始降息，市場降息預(yù)期不斷強化，9月預(yù)計降息25BP已充分被定價，甚至預(yù)期7月就可能降息。

“近期美聯(lián)儲主席鮑威爾的公開發(fā)言以及6月FOMC紀(jì)要都顯示目前美聯(lián)儲對通脹進展較為滿意，多數(shù)官員認(rèn)為不必等到通脹回落至2%即可開始降息。”吳梓杰表示，美聯(lián)儲已經(jīng)將關(guān)注重心轉(zhuǎn)向就業(yè)市場，如果就業(yè)市場進一步變差，可能直接觸發(fā)降息條件。美國經(jīng)濟韌性走弱以及美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)變帶來了鴿派政策預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。

“可以觀察到，本輪國際金價的反彈啟動于6月27日美國總統(tǒng)大選首場電視辯論之后，在首場辯論中特朗普占優(yōu)?！蔽宓V期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，在財政政策方面，特朗普主張降低企業(yè)稅收，期望高端制造業(yè)回流美國。特朗普政府曾于2017年推出“減稅和就業(yè)法案”，在其上一任期中美國財政赤字?jǐn)U大，這也是黃金價格上漲的重要驅(qū)動因素。目前，特朗普的民調(diào)支持率領(lǐng)先，加大了市場對美國財政赤字?jǐn)U張的預(yù)期，國際金價也強勢上漲。

美聯(lián)儲大概率在9月開啟首次降息

“基于當(dāng)前美聯(lián)儲貨幣政策表態(tài)以及美國通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲很有可能會在9月份進行首次降息?！辩娍≤幈硎荆瑥拿绹傮w經(jīng)濟結(jié)構(gòu)來看，個人消費支出在美國經(jīng)濟增長中占比較大，而美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個月出現(xiàn)下降。同時，美國6月零售和食品服務(wù)銷售額同比值僅錄得0.2%，連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑。受到超額儲蓄耗盡的影響，美國居民消費已顯著轉(zhuǎn)弱，再結(jié)合美國通脹持續(xù)緩和的情況，美聯(lián)儲有理由在9月份步入實質(zhì)性的降息周期。

徐穎亦表示，目前美國CPI已經(jīng)連續(xù)兩個月回落，美聯(lián)儲官員們對“抗通脹”的表態(tài)也更加樂觀，美聯(lián)儲9月宣布降息基本“板上釘釘”，對此市場已經(jīng)有充分的預(yù)期，而后續(xù)的降息空間和路徑讓大家更為關(guān)注。從美國經(jīng)濟和金融市場情況看，她認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期或在2到3次，而2025年將繼續(xù)降息，貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松周期。

在吳梓杰看來，盡管近期美國經(jīng)濟和就業(yè)市場邊際走弱確實為降息提供了更大的政策空間，但是目前美國經(jīng)濟衰退的壓力并不大，勞動力供需矛盾也并未完全緩解。美聯(lián)儲降息的目的，一是為了推動經(jīng)濟“軟著陸”，二是為了修正美債利率長短端倒掛的問題。這兩個問題雖然重要性高，但是緊迫性并不強。

他表示，過早降息仍可能帶來通脹預(yù)期反彈的風(fēng)險，因此9月降息的確定性仍存疑。同時，推動美國經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”和修正利率倒掛，降息2次或足以滿足要求。因此，他預(yù)計今年美聯(lián)儲并不會連續(xù)大幅降息，年內(nèi)1到2次或已經(jīng)足夠。

貴金屬后市怎么走？

“目前外盤金價已經(jīng)再創(chuàng)新高，內(nèi)盤金價也接近前期高點，但是內(nèi)盤黃金相對外盤黃金的溢價明顯收窄，國內(nèi)供需緊張的格局將有所緩解。”短期來看，徐穎認(rèn)為，市場對基本面寬松預(yù)期和風(fēng)險事件的定價已經(jīng)較為充分，貴金屬市場還需要更多的增量信息才能有更強的上漲動能，預(yù)計后續(xù)市場波動將增加。

從美國大選角度來看，鐘俊軒表示，當(dāng)前特朗普在美國大選中占優(yōu)，其在訪談中明確表達了“寬財政”的政策取向，意圖降低美國企業(yè)稅收實現(xiàn)制造業(yè)回流，同時特朗普在上一任期中曾推行針對美國居民的減稅計劃，以上政策傾向均不利于控制美國財政赤字規(guī)模。此次特朗普選舉優(yōu)勢所產(chǎn)生的寬財政預(yù)期將持續(xù)為國際金價帶來支撐。

短期來看，吳梓杰預(yù)計貴金屬價格仍有上行空間，美聯(lián)儲鴿派的降息預(yù)期仍有一定的發(fā)酵空間，市場樂觀情緒或能起到一定的支撐作用，不排除黃金價格進一步突破新高。從中長期來看，美聯(lián)儲降息落地、美國經(jīng)濟走弱以及全球主權(quán)國家債務(wù)超發(fā)、全球政治經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險提升等因素都對金銀價格起到了長期利好支撐，將在未來驅(qū)動金銀價格形成趨勢性上漲。

“近期白銀價格走勢明顯偏弱，在黃金突破歷史新高的情況下，白銀尚未突破5月的高點，造成金銀比持續(xù)上漲。如果黃金價格繼續(xù)保持強勢，則白銀價格存在補漲的機會。接下來要重點關(guān)注美國的就業(yè)數(shù)據(jù)以及通脹數(shù)據(jù)，以判斷美聯(lián)儲政策走向。”吳梓杰補充道。

（來源：期貨日報）