面對(duì)銀行間市場(chǎng)資金面的短期緊張，央行通過大規(guī)模逆回購(gòu)操作注入流動(dòng)性。7月16日，央行公告以1.8%的中標(biāo)利率開展了6760億元逆回購(gòu)操作，創(chuàng)下自1月17日以來單日操作規(guī)模之最。

業(yè)內(nèi)人士表示，此舉旨在對(duì)沖稅期影響，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕。巨額凈投放，不僅平滑了稅收高峰期對(duì)流動(dòng)性的短期沖擊，也提升了逆回購(gòu)工具在流動(dòng)性管理中的地位，顯示出央行確保市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，在央行的精準(zhǔn)調(diào)控下，資金面將保持平穩(wěn)。同時(shí)，分析人士還建議債券市場(chǎng)投資者關(guān)注短期操作，適時(shí)止盈。

對(duì)沖稅期擾動(dòng)為主因

7月中旬，資金面偏緊。截至7月16日收盤，DR001加權(quán)平均利率上行11.57個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9097%，DR007加權(quán)平均利率上行6.77個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9011%，GC001加權(quán)平均利率上行6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.911%，GC007加權(quán)平均利率上行4.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.907%。

銀行間流動(dòng)性緊張的背景下，央行昨日通過大規(guī)模逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放6740億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次逆回購(gòu)是自1月17日以來操作規(guī)模最大的一天。

對(duì)于央行寬幅操作逆回購(gòu)的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要與對(duì)沖稅期影響，提升逆回購(gòu)工具在流動(dòng)性市場(chǎng)的地位有關(guān)。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬分析，7月份是傳統(tǒng)的繳稅大月，容易因?yàn)槎惼趯?dǎo)致流動(dòng)性短期波動(dòng)或者緊張，央行及時(shí)開展逆回購(gòu)操作，有助于平滑繳稅對(duì)于流動(dòng)性的波動(dòng)影響，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華也表示，央行適度加大公開市場(chǎng)操作力度，一方面，主要是為應(yīng)對(duì)繳稅、繳準(zhǔn)，疊加政府債券發(fā)行供給增加對(duì)短期資金面的擾動(dòng)影響；另一方面，釋放央行繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕的積極信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

除此之外，結(jié)合7月15日央行縮量續(xù)作MLF，一位資深市場(chǎng)人士表示，寬幅投放逆回購(gòu)的同時(shí)小幅縮量續(xù)作MLF，或是為了提升逆回購(gòu)工具作為主要流動(dòng)性投放工具的地位，并逐步淡化MLF操作對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)的影響?！半S著利率市場(chǎng)化水平不斷提高和利率傳導(dǎo)機(jī)制逐步健全，存在兩個(gè)政策利率已經(jīng)沒有太大必要，央行應(yīng)該主要控制短端利率?！?/p>

不排除啟用臨時(shí)逆回購(gòu)操作

展望后續(xù)資金面走勢(shì)，多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，在央行呵護(hù)下，資金面將平穩(wěn)度過稅期。若資金面波動(dòng)過大，不排除央行啟用臨時(shí)逆回購(gòu)操作。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月15日二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，顯示接下來宏觀政策需要適度在穩(wěn)增長(zhǎng)方向加力。抑制資金利率過快上行，保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)信心，是貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)回升向好的一個(gè)重要方面。

在王青看來，近期央行強(qiáng)調(diào)要通過適度收窄利率走廊寬度等方式，穩(wěn)定短期市場(chǎng)利率運(yùn)行。這就意味著，無論是何種原因引發(fā)資金利率波幅擴(kuò)大，央行都會(huì)通過加大逆回購(gòu)操作規(guī)模、強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)等方式，更為有效地控制資金利率波動(dòng)區(qū)間?！拔覀兣袛啵艉笃谫Y金利率還有波幅加大勢(shì)頭，不排除央行啟用剛剛設(shè)立的臨時(shí)隔夜逆回購(gòu)政策工具。”王青說。

關(guān)于后續(xù)債市的操作策略，一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理表示，操作上仍以短久期為主。長(zhǎng)債需小心，目前央行已多次表態(tài)要調(diào)控長(zhǎng)債收益率，且巨額逆回購(gòu)操作也代表銀行確實(shí)面臨流動(dòng)性緊張的問題，建議目前止盈為上?！爱?dāng)前做多債市的賠率已經(jīng)非常低，如果不降息，利率想要再往下行的空間相當(dāng)有限?！?/p>

來源：上海證券報(bào)