中國人民銀行消息，7月15日央行以利率招標(biāo)方式開展了1290億元逆回購操作，利率為1.8%，與上期持平。此外，開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.5%，保持不變。當(dāng)日有1030億元MLF到期，本月實(shí)現(xiàn)縮量平價(jià)續(xù)做。 

專家表示，當(dāng)前流動(dòng)性較為充裕，央行加量續(xù)做MLF的必要性降低。隨著政策利率體系調(diào)整，MLF操作利率的政策利率色彩或淡化。 

資金面較寬松 

7月MLF操作延續(xù)縮量平價(jià)續(xù)做，實(shí)現(xiàn)30億元中長期資金小幅凈回籠，究其原因，在于市場流動(dòng)性較為充裕。 

“MLF縮量續(xù)做是因?yàn)榻阢y行信貸投放節(jié)奏放緩，銀行體系流動(dòng)性較為充裕。同時(shí)，當(dāng)前商業(yè)銀行在貨幣市場的融資成本較低，對MLF的需求有所下降?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。 

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，在有效需求不足、政府債券發(fā)行平緩等情況下，市場流動(dòng)性較為充裕，資金面較為寬松，央行加量續(xù)做MLF的必要性不大。 

往后看，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華預(yù)計(jì)，央行將保持流動(dòng)性合理充裕，配合積極財(cái)政政策的實(shí)施。同時(shí)，實(shí)施好此前出臺(tái)的金融支持政策，充分釋放政策效果。 

利率調(diào)整需綜合考慮 

7月MLF操作利率與前次持平，保持在2.5%不變。專家認(rèn)為，目前貨幣供給總量相對市場需求保持充足，調(diào)整利率需要綜合考慮銀行凈息差壓力與內(nèi)外平衡。 

董希淼分析，從內(nèi)部看，一季度末我國商業(yè)銀行凈息差降至歷史低位，通過下調(diào)MLF操作利率推動(dòng)貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）下行，存在較大壓力；同時(shí)，政策利率過低，可能影響債券利率。從外部看，調(diào)整政策利率需考慮對人民幣匯率的影響。 

需要注意的是，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來MLF操作利率的政策利率色彩將淡化。 

“未來伴隨基礎(chǔ)貨幣投放方式發(fā)生變化，MLF存量會(huì)逐步下降，其作為中期政策利率的色彩將淡化?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，央行將聚焦管好短端利率，進(jìn)而理順各項(xiàng)貨幣政策工具由短及長的利率傳導(dǎo)機(jī)制。 

王青認(rèn)為，后續(xù)在強(qiáng)化7天期逆回購操作利率的主要政策利率地位的同時(shí)，MLF操作利率的政策利率色彩將淡化。

（來源：中國證券報(bào)）