存量規(guī)模重回29萬(wàn)億元后， 6月份存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模下降，環(huán)比縮減9000余億元。尤其現(xiàn)金管理型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？s減最為明顯。

同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品收益率進(jìn)一步下調(diào)，6月全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跌至2.97%。為了提升產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力，近來(lái)理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛宣布限時(shí)下調(diào)部分產(chǎn)品費(fèi)率，同時(shí)也在積極調(diào)整資產(chǎn)配置策略，增加債券型公募基金配置，以穩(wěn)固產(chǎn)品收益。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，未來(lái)債券型基金仍將是銀行理財(cái)配置的主方向，不過(guò)整體業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下調(diào)趨勢(shì)不改，投資者應(yīng)建立分散投資意識(shí)，可以考慮更加多元化的資產(chǎn)配置組合。

理財(cái)規(guī)模回調(diào)

受“季末回表”壓力影響，6月份銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模回調(diào)下降。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至6月末，全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模28.06萬(wàn)億元，環(huán)比縮減9445億元。其中，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較5月末減少逾8000億元。

華西證券在研報(bào)中指出，回顧6月以來(lái)理財(cái)規(guī)模周度變動(dòng)情況，月初兩周理財(cái)規(guī)模延續(xù)前一月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，周環(huán)比分別為3967億、93億元，第三周隨著季末時(shí)點(diǎn)臨近，理財(cái)規(guī)模開(kāi)始提前縮減，環(huán)比降1086億元。

國(guó)聯(lián)證券分析認(rèn)為，從2021年以來(lái)的銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模來(lái)看，每逢季末月銀行理財(cái)規(guī)模較前一月均有所縮減，側(cè)面體現(xiàn)理財(cái)回表現(xiàn)象確實(shí)存在，規(guī)模整體在5000億元至15000億元之間。今年4月以來(lái)，受禁止銀行手工補(bǔ)息監(jiān)管政策的影響，銀行吸引存款能力有所下降，因此季末流動(dòng)性指標(biāo)監(jiān)管壓力料將加劇。

不過(guò)從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，與往年相比，今年二季度末理財(cái)下降規(guī)模有所縮減。華西證券在研報(bào)中指出，全月來(lái)看，6月理財(cái)規(guī)模合計(jì)下降不及2020年以來(lái)同期降幅（2020—2023各年6月理財(cái)規(guī)模分別下降1.47萬(wàn)億、1.40萬(wàn)億、0.80萬(wàn)億、1.18萬(wàn)億元）。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模縮減居首。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理型、固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及衍生品類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比均有減少，分別減少8004.6億、1468.9億、8.8億、24.8億元。

1個(gè)月以?xún)?nèi)的理財(cái)產(chǎn)品存款規(guī)模變動(dòng)尤為明顯。國(guó)信證券研報(bào)顯示，從不同期限類(lèi)型的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模來(lái)看，截至6月30日，本周1個(gè)月以?xún)?nèi)的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降3.07%。

整體來(lái)看，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模季節(jié)性下降的同時(shí)，破凈率也在回升。

從凈值變化來(lái)看，國(guó)信證券分析指出，截至6月30日，理財(cái)公司產(chǎn)品累計(jì)凈值為1.038元，環(huán)比下降0.13%。從理財(cái)公司固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品凈值變化來(lái)看，累計(jì)凈值1.041元，環(huán)比下降0.01%。截至6月30日，理財(cái)公司產(chǎn)品累計(jì)凈值破凈率為2.84%，較上一周上升1個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年6月24日至30日一周，理財(cái)公司共有2391款理財(cái)產(chǎn)品到期，環(huán)比增加275款，占全市場(chǎng)到期理財(cái)產(chǎn)品的71.52%。理財(cái)公司到期開(kāi)放式固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的平均兌付收益率（年化）為2.84%，環(huán)比下跌0.03個(gè)百分點(diǎn)，落后其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.15個(gè)百分點(diǎn)。

新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)也在下調(diào)。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)， 6月全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.97%，較5月份的3.06%進(jìn)一步下降。

在收益下滑壓力下，為吸引投資者，理財(cái)機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)啟新一輪降費(fèi)促銷(xiāo)。據(jù)理財(cái)公司官網(wǎng)公告顯示，6月以來(lái)至今，10余家理財(cái)公司相繼發(fā)布公告，調(diào)降旗下部分理財(cái)產(chǎn)品固定管理費(fèi)、銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)以及托管費(fèi)等費(fèi)用，部分產(chǎn)品費(fèi)率甚至調(diào)降為零。從調(diào)整的產(chǎn)品來(lái)看，本輪費(fèi)率優(yōu)惠主要以固定收益類(lèi)和現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品為主。

普益標(biāo)準(zhǔn)分析認(rèn)為，銀行理財(cái)行業(yè)近期展開(kāi)新一輪費(fèi)率優(yōu)惠戰(zhàn)，目的在于應(yīng)對(duì)收益下滑的壓力，提高產(chǎn)品吸引力。這反映出理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，同時(shí)也體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)低迷時(shí)期對(duì)投資者利益的考慮，此舉有助于在收益下滑時(shí)傳達(dá)與客戶(hù)共度難關(guān)的信號(hào)，短期內(nèi)能提升產(chǎn)品吸引力。

然而，在普益標(biāo)準(zhǔn)分析看來(lái)，降費(fèi)率也是一把雙刃劍，長(zhǎng)期來(lái)看可能壓縮利潤(rùn)空間，不利于公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。理財(cái)公司需要提升產(chǎn)品管理能力，通過(guò)優(yōu)質(zhì)業(yè)績(jī)和價(jià)值創(chuàng)造，而非單純依賴(lài)價(jià)格戰(zhàn)，以建立穩(wěn)定的客戶(hù)基礎(chǔ)。

公募基金重回配置熱點(diǎn)

不過(guò)，為了穩(wěn)固理財(cái)產(chǎn)品整體收益表現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)也在積極調(diào)整配置策略。

易觀千帆理財(cái)咨詢(xún)專(zhuān)家王璽指出，當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品“資產(chǎn)荒”加劇，傳統(tǒng)高收益資產(chǎn)減少，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率降低，產(chǎn)品對(duì)客戶(hù)吸引力下降，理財(cái)公司急需拓新探索。

“公募基金降費(fèi)調(diào)整，交易成本大幅下降。在此背景下，銀行理財(cái)增配公募基金有利于豐富和優(yōu)化自身資產(chǎn)配置?！蓖醐t認(rèn)為。

王璽強(qiáng)調(diào)，對(duì)于銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，兼顧低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)缺失，同時(shí)監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”壓力加大，促使銀行理財(cái)更加積極配置流動(dòng)性強(qiáng)、透明規(guī)范、品類(lèi)豐富的公募基金產(chǎn)品。

從資產(chǎn)配置來(lái)看，今年以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)公募基金配置力度持續(xù)增強(qiáng)。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員屈穎表示，在經(jīng)歷了2023年四季度的減配后，銀行理財(cái)在今年一季度開(kāi)始明顯增配公募基金。“這一變化表明，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和銀行理財(cái)投資策略的調(diào)整，公募基金重新成為銀行理財(cái)配置的重要方向。”

屈穎認(rèn)為，在基金類(lèi)型的選擇上，銀行理財(cái)顯示出更為靈活和精細(xì)化的策略。在屈穎看來(lái)，靈活配置混合型基金的規(guī)模較為穩(wěn)定，而指數(shù)基金等其他類(lèi)型的規(guī)模則出現(xiàn)縮減。這一調(diào)整表明，銀行理財(cái)在資產(chǎn)配置上較注重風(fēng)險(xiǎn)控制和收益平衡。

從投資性質(zhì)來(lái)看，債券型基金越來(lái)越受銀行理財(cái)產(chǎn)品青睞。盈米基金研究員李兆霆指出，從當(dāng)前來(lái)看，監(jiān)管叫停了手工補(bǔ)息導(dǎo)致銀行理財(cái)持有的存款類(lèi)資產(chǎn)利率下降，銀行理財(cái)有可能將減配存款類(lèi)資產(chǎn)的資金，轉(zhuǎn)投到固收類(lèi)基金上?！跋啾裙善毙突?，債券型基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低，收益也更加穩(wěn)定?！?/p>

在王璽看來(lái)，與其他公募基金相比，債券型基金收益相對(duì)穩(wěn)定，與大多銀行理財(cái)客戶(hù)偏好低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)更加匹配，是其重要特色優(yōu)勢(shì)。

王璽進(jìn)一步指出，當(dāng)前債券型基金因其具有低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)、高流動(dòng)性的特點(diǎn)更受理財(cái)資金的青睞，尤其是中短債基金是目前銀行理財(cái)主流配置方向。

屈穎也強(qiáng)調(diào)，中長(zhǎng)債基金和短債基金成為理財(cái)資金增配的重要方向：這一選擇主要基于這兩類(lèi)基金相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)水平和較好的流動(dòng)性，有助于銀行理財(cái)在保障資金安全的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資回報(bào)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，債券型基金凈值上市趨勢(shì)明顯。國(guó)信證券在研報(bào)中分析指出，截至6月30日，全市場(chǎng)債券型基金資產(chǎn)凈值為9.68萬(wàn)億元，環(huán)比上升0.22%，其中中長(zhǎng)期純債型基金環(huán)比上升0.15%。

王璽認(rèn)為，未來(lái)，債券型基金仍將是銀行理財(cái)配置的主方向，同時(shí)，理財(cái)公司或?qū)⑦m當(dāng)配置長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)的權(quán)益類(lèi)、可轉(zhuǎn)債、可交換債類(lèi)等公募基金，促產(chǎn)品收益競(jìng)爭(zhēng)力提升。

李兆霆也表示，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品而言，公募基金降費(fèi)意味著更低的管理費(fèi)與托管費(fèi)，減少了投資時(shí)的運(yùn)作成本，間接提升投資回報(bào)；不過(guò)在面臨行業(yè)洗牌的過(guò)程中可能會(huì)剔除掉一些低效益、不具備競(jìng)爭(zhēng)力的基金機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)需要更規(guī)范地進(jìn)行投資。

此外，李兆霆還透露，2022年以來(lái)銀行理財(cái)在減配股混基金，增配一些另類(lèi)投資或者QDII基金。從銀行理財(cái)持倉(cāng)產(chǎn)品分析來(lái)看，持倉(cāng)比較大的滬深300指數(shù)規(guī)模有所下降，黃金商品指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模則有所提升。

從個(gè)人投資者角度來(lái)看，盡管理財(cái)機(jī)構(gòu)通過(guò)各種策略調(diào)整穩(wěn)固收益，但理財(cái)產(chǎn)品收益下滑趨勢(shì)依然突出，這也使得投資者多元化配置的需求愈加強(qiáng)烈。

李兆霆指出，隨著取消手工補(bǔ)息、資管新規(guī)等一系列政策落地后，市場(chǎng)利率中樞下移已成趨勢(shì)，投資者可能會(huì)考慮更多元化的配置組合，比如跨境理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)更高的權(quán)益產(chǎn)品等。

王璽也表示，在注重長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的前提下，投資者也愈發(fā)注重多元化資產(chǎn)配置，并逐漸將含權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品作為增厚產(chǎn)品收益的重要資產(chǎn)組成。

李兆霆還指出，未來(lái)理財(cái)可以關(guān)注指數(shù)化、低費(fèi)率化以及投顧化三個(gè)方面的趨勢(shì)，發(fā)揮被動(dòng)投資的工具屬性、更關(guān)注投資人持有體驗(yàn)感，靈活滿(mǎn)足不同投資對(duì)象。

（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）