又一家公司揮別港股，賽生藥業(yè)日前宣布完成私有化退市。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，已有24家港股上市公司退市，其中八家為私有化退市。同時(shí)，還有多家正在推進(jìn)私有化進(jìn)程，原因包括股權(quán)融資能力有限、股票長(zhǎng)期交易低迷且流動(dòng)性不足等。有機(jī)構(gòu)指出，在可預(yù)見(jiàn)范圍內(nèi)，H股上市公司私有化數(shù)量或呈穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)。

港股私有化退市頻現(xiàn)

7月5日，賽生藥業(yè)宣布完成私有化交易流程，正式從香港聯(lián)合交易所退市。本次交易的估值約為118億港元（約合110億元人民幣），是過(guò)去十年香港資本市場(chǎng)醫(yī)療領(lǐng)域已完成的最大私有化交易。賽生藥業(yè)控股股東德福資本于2024年3月28日作為要約人發(fā)出私有化要約，提出以每股18.8港元的價(jià)格對(duì)賽生藥業(yè)進(jìn)行私有化，該私有化交易在6月19日舉行的股東特別大會(huì)中獲得了超過(guò)99%的贊成票數(shù)。

年報(bào)顯示，賽生藥業(yè)近五年收入、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。2019年至2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入17.08億元、19.19億元、25.18億元、27.50億元和31.56億元，純利分別為6.15億元、7.54億元、9.23億元、8.55億元和11.22億元。公司表示，在客觀環(huán)境的影響下，公司良好的基本面未能充分反映在股票估值上，股票交易的活躍性和流動(dòng)性也受到限制，本次交易旨在通過(guò)私有化為公司創(chuàng)造更大的靈活性，推動(dòng)未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！拔覀兤诖ㄟ^(guò)本次私有化交易，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期價(jià)值潛力?！辟惿帢I(yè)董事長(zhǎng)李振福表示。

根據(jù)公開(kāi)信息梳理發(fā)現(xiàn)，除了賽生藥業(yè)，今年以來(lái)還有中智全球、海通國(guó)際、永盛新材料、松齡護(hù)老集團(tuán)、中國(guó)擎天軟件、魏橋紡織、錦州銀行等七家公司已完成私有化退市。

從私有化退市原因看，股權(quán)融資能力有限、股票長(zhǎng)期交易低迷且流動(dòng)性不足等屢被提及。例如錦州銀行在今年1月26日發(fā)布的公告中表示，鑒于該行H股大部分時(shí)間一直處于相對(duì)較低的價(jià)格范圍內(nèi)，該行H股的交易量也一直低迷。H股于截至最后交易日（包括該日）的90個(gè)交易日、180個(gè)交易日和360個(gè)交易日內(nèi)的平均每日H股交易量?jī)H占已發(fā)行H股總數(shù)的0.00015%、0.00010%、0.00007%。因此，該行從股權(quán)市場(chǎng)有效融資的能力極為有限，目前的上市地位不再對(duì)該行經(jīng)營(yíng)提供切實(shí)可行的融資渠道。要約實(shí)施后，該H股將從聯(lián)交所退市，有利于節(jié)省與合規(guī)事務(wù)及維持上市地位相關(guān)的成本，為可能進(jìn)行的業(yè)務(wù)調(diào)整留出空間。該行亦能夠?qū)⒃居糜谂c維持上市地位相關(guān)的資源重新分配至其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

近年來(lái)，港股公司私有化退市案例增多。金杜研究院認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)范圍內(nèi)，H股上市公司私有化數(shù)量或呈穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)。H股公司私有化后在其他市場(chǎng)重新上市，有機(jī)會(huì)重新獲得更高的估值。此外，H股公司私有化退市后，控制權(quán)相對(duì)集中，公司以退為進(jìn)，可以更加靈活地布局長(zhǎng)期戰(zhàn)略，避免因作為上市公司而承受的市場(chǎng)預(yù)期壓力及股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以節(jié)省資源并合理分配至相關(guān)業(yè)務(wù)投入，亦可以就此輕裝上陣，通過(guò)資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)調(diào)整等舉措轉(zhuǎn)型升級(jí)，探索新的發(fā)展機(jī)遇，煥發(fā)新的生機(jī)活力。

溢價(jià)情況備受關(guān)注

6月以來(lái)，又有多家公司宣布擬私有化退市，其私有化價(jià)格溢價(jià)率頗受市場(chǎng)關(guān)注。

6月24日晚間，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)宏漢霖公告稱，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)星新藥（作為要約人暨合并方）擬收購(gòu)并注銷復(fù)宏漢霖其他現(xiàn)有股東持有的全部復(fù)宏漢霖股份（包括H股及非上市股份）并私有化復(fù)宏漢霖。

從業(yè)績(jī)看，作為一家18A企業(yè)，復(fù)宏漢霖2023年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利，營(yíng)收達(dá)53.95億元，凈利潤(rùn)達(dá)5.46億元，產(chǎn)品銷售收入大幅增長(zhǎng)至45.54億元。

談及私有化原因，復(fù)宏漢霖表示，公司的上市地位不再能提供有意義的融資渠道，且為公司帶來(lái)額外成本，自H股于2019年在聯(lián)交所上市以來(lái)，公司尚未通過(guò)股權(quán)融資籌集任何資金。由于H股大部分時(shí)間在相對(duì)較低的價(jià)格范圍內(nèi)交易及交易量低迷不振，公司從股票市場(chǎng)融資的能力受到很大限制。同時(shí)，股票表現(xiàn)不佳影響公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。長(zhǎng)期以來(lái)，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)、醫(yī)療行業(yè)變化、港股整體趨勢(shì)等綜合因素影響，公司股價(jià)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。要約人認(rèn)為，低迷的股價(jià)未能充分反映本公司作為一家擁有多元化和高品質(zhì)產(chǎn)品管線的全球生物制藥公司的核心價(jià)值，這可能有損公司的業(yè)務(wù)重心和員工士氣。合并將有助于要約人和本集團(tuán)集中精力解決與核心業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)有關(guān)的關(guān)鍵問(wèn)題，而不受股價(jià)波動(dòng)的干擾。兩家公司還表示，合并后，復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)能夠以更有效、可行的方式為復(fù)宏漢霖提供業(yè)務(wù)資源，使集團(tuán)能夠執(zhí)行其長(zhǎng)期戰(zhàn)略并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

“要約人為股東提供了一個(gè)極具吸引力的機(jī)會(huì)，使他們能以高于現(xiàn)行市價(jià)的溢價(jià)將其投資轉(zhuǎn)化成資金?！眱杉夜驹诠嬷斜硎?，每股股份24.60港元的注銷價(jià)較不受干擾日聯(lián)交所所報(bào)每股18.00港元的收市價(jià)溢價(jià)約36.67%。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月25日至7月5日，復(fù)宏漢霖股價(jià)累計(jì)上漲超22%。值得注意的是，盡管溢價(jià)約三成，但每股24.60港元的私有化價(jià)格仍明顯低于復(fù)宏漢霖每股49.60港元的發(fā)行價(jià)。

另一家稍早前提出私有化方案的公司A8新媒體，則因162.77%的高溢價(jià)受到關(guān)注。A8新媒體6月12日晚間公告稱，5月27日，要約人要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提呈建議以協(xié)議安排方式將公司私有化，倘該建議獲批準(zhǔn)并實(shí)施，將導(dǎo)致要約人根據(jù)公司法第86條私有化公司，并撤回股份上市地位。公告顯示，注銷價(jià)0.36港元較最后交易日聯(lián)交所所報(bào)收市價(jià)每股股份0.137港元溢價(jià)約162.77%。公開(kāi)資料顯示，A8新媒體2008年6月登陸港交所，成為國(guó)內(nèi)首家數(shù)字音樂(lè)行業(yè)香港上市企業(yè)，發(fā)行價(jià)為每股1.90港元。

此外，2010年在港交所上市的美妝品牌L’Occitane（歐舒丹）日前也獲控股股東提出私有化。7月1日晚間，L’Occitane公告稱，集團(tuán)控股股東提出以每股34.00港元收購(gòu)其目前尚未持有的公司股份，較不受干擾日（包括該日）前五個(gè)連續(xù)交易日在聯(lián)交所所報(bào)平均收市價(jià)每股股份24.98港元溢價(jià)約36.11%。值得注意的是，這一價(jià)格高于公司每股15.08港元的發(fā)行價(jià)，也高于公司上市以來(lái)33.607港元（截至2024年7月5日）的最高價(jià)。

“要約價(jià)格是能否成功私有化的關(guān)鍵因素?！苯鸲叛芯吭褐赋觯?018年至2024年4月中旬，成功完成私有化退市的21家H股上市公司中，無(wú)折價(jià)退市的案例，有八家公司的交易價(jià)格相較于公告前最后交易日之前30個(gè)交易日的平均收市價(jià)溢價(jià)率不超過(guò)50%，有六家公司的交易溢價(jià)率在50%（不含）至100%（含）之間，有七家企業(yè)溢價(jià)率超過(guò)100%，平均溢價(jià)率約72.24%。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）