貴金屬板塊日K線圖（郭晨凱 制圖）

在經(jīng)歷近兩個(gè)月調(diào)整之后，黃金、白銀開(kāi)始重整旗鼓。7月8日，截至北京時(shí)間17:00，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）盤(pán)中升至1個(gè)多月以來(lái)最高水平，倫敦銀（現(xiàn)貨白銀）自階段性低點(diǎn)累計(jì)大漲逾7%；期貨市場(chǎng)、A股市場(chǎng)貴金屬板塊表現(xiàn)同樣亮眼。

業(yè)內(nèi)人士表示，本輪貴金屬板塊復(fù)蘇，主因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)降溫推升美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整、避險(xiǎn)情緒仍是決定貴金屬走勢(shì)的關(guān)鍵要素。

貴金屬板塊溫和復(fù)蘇

近日，黃金、白銀市場(chǎng)透出久違的暖意。截至昨日晚間，倫敦金盤(pán)中升至1個(gè)多月以來(lái)最高水平，倫敦銀自6月27日階段性低點(diǎn)累計(jì)大漲逾7%。

期貨市場(chǎng)不遑多讓。6月27日以來(lái)，COMEX黃金、白銀期價(jià)分別上漲超3%、7%；國(guó)內(nèi)滬金、滬銀期貨主力合約6月28日以來(lái)分別累計(jì)漲超3%、7%。

A股市場(chǎng)相關(guān)板塊也毫不遜色。7月8日，貴金屬板塊漲幅居前，申萬(wàn)二級(jí)市場(chǎng)貴金屬板塊當(dāng)日開(kāi)盤(pán)一路走高，尾盤(pán)漲幅有所收窄，最終收漲0.36%；拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，該板塊錄得三連漲，3個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)7.01%。

本輪反彈行情中，白銀漲勢(shì)明顯占優(yōu)。對(duì)此，受訪人士認(rèn)為主要有兩方面因素：一是白銀由于貨值低，投機(jī)性更強(qiáng)，歷史上波動(dòng)率就遠(yuǎn)大于黃金，同時(shí)還受到有色金屬擠倉(cāng)現(xiàn)象影響；二是白銀兼具工業(yè)屬性，在全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，低供給彈性以及低庫(kù)存現(xiàn)實(shí)下的白銀價(jià)格向上彈性較大。

市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期

與此前上漲邏輯不同，本輪貴金屬板塊復(fù)蘇的交易邏輯轉(zhuǎn)向博弈美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。

“近期貴金屬價(jià)格同步回升主要受到海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱的影響?！闭闵唐谪浹芯恐行暮暧^、貴金屬高級(jí)分析師鄭弘分析稱(chēng)，一方面，6月美國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)第四個(gè)月走弱至榮枯線以下，并低于市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，6月美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)進(jìn)一步走高，且大幅下修之前兩個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示美國(guó)就業(yè)情況實(shí)質(zhì)性趨弱。

南華期貨有色分析師夏瑩瑩表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)降溫推升美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期是貴金屬反彈主因，期間伴隨美指與短端美債收益率的下行。

不過(guò)，財(cái)通資管提醒稱(chēng)，黃金雖然天然具有避險(xiǎn)防御屬性，配置價(jià)值長(zhǎng)期存在，但從短周期的維度來(lái)看，金價(jià)的波動(dòng)也不容忽視。

誰(shuí)是影響后續(xù)走勢(shì)的“神秘力量”？

展望后市，黃金、白銀走勢(shì)如何？誰(shuí)將是影響走勢(shì)的“神秘力量”？

當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整、避險(xiǎn)情緒仍是決定貴金屬走勢(shì)的關(guān)鍵要素。“避險(xiǎn)需求仍將階段性支持金價(jià)，而投資性資產(chǎn)配置需求則需錨定美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策邊際變化?！毕默摤撜f(shuō)。

鄭弘預(yù)計(jì)，黃金、白銀今年將震蕩上升。一方面隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐漸走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑逐漸清晰，而美債利率的下行將有望帶動(dòng)貴金屬投資需求上升；另一方面美國(guó)大選尚未落定，地緣風(fēng)險(xiǎn)仍然懸而未決，貴金屬避險(xiǎn)需求或?qū)⒕S持高位。

此外，央行“購(gòu)金熱”仍是支撐金價(jià)不可忽視的重要力量。世界黃金協(xié)會(huì)日前公布的2024央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查顯示，81%的受訪央行表示，全球央行的黃金持有量將在未來(lái)12個(gè)月有所增長(zhǎng)，而去年這一比例為71%。

“增持黃金儲(chǔ)備是全球多國(guó)央行的戰(zhàn)略性舉措，具有一定可持續(xù)性?！毕默摤摲Q(chēng)，“央行購(gòu)金成為僅次于珠寶首飾的第二大黃金需求，對(duì)金價(jià)形成重要支持，并改變了黃金傳統(tǒng)錨定美債實(shí)際利率的模式。在復(fù)雜的世界局勢(shì)下，央行購(gòu)金行為將繼續(xù)支撐金價(jià)向上。”

（來(lái)源：上海證券報(bào)）