今年以來(lái)，隨著諸多利好政策的出臺(tái)，市場(chǎng)并購(gòu)重組明顯升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股市場(chǎng)已披露了130起重大重組事件，同比大增116.67%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)下，隨著相關(guān)制度機(jī)制的不斷完善，市場(chǎng)并購(gòu)重組有望繼續(xù)升溫。

年內(nèi)A股重大重組事件同比大增

7月7日，軍信股份發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）（注冊(cè)稿）。公告顯示，軍信股份擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向湖南仁聯(lián)等19名交易對(duì)方購(gòu)買其持有的仁和環(huán)境63%股權(quán)，交易作價(jià)21.97億元。

實(shí)際上，當(dāng)日共有8家公司披露了并購(gòu)重組相關(guān)公告。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，A股市場(chǎng)已有128家公司合計(jì)披露了130起重大重組事件，與去年同期的60起相比，大幅提升了116.67%。其中，8起并購(gòu)重組事件的交易總價(jià)值超過(guò)百億元。如萬(wàn)達(dá)子公司大連新達(dá)盟引入新的戰(zhàn)略投資者的事件，交易規(guī)模達(dá)600.00億元；泰富特鋼收購(gòu)南鋼集團(tuán)55.25%股權(quán)的事件，交易規(guī)模136.00億元。

央國(guó)企上市公司依然是今年并購(gòu)重組市場(chǎng)的重要參與者。今年披露的130起重大重組事件中，披露企業(yè)性質(zhì)為中央國(guó)有企業(yè)的有17起，地方國(guó)有企業(yè)的有39起，合計(jì)占比超過(guò)四成。其中，百億級(jí)的并購(gòu)重組中，有中航電測(cè)定增收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)、大連熱電定增收購(gòu)康輝新材100%股權(quán)、鹽田港定增收購(gòu)港口運(yùn)營(yíng)公司100%股權(quán)等。

此外，在監(jiān)管層面的不斷鼓勵(lì)下，券商行業(yè)并購(gòu)重組事件也接連涌現(xiàn)。如亞泰集團(tuán)出售東北證券29.81%股權(quán)、錦龍股份出售中山證券67.78%股權(quán)、錦龍股份出售東莞證券20%股權(quán)、國(guó)聯(lián)證券定增收購(gòu)民生證券100%股權(quán)等。

系列支持政策接連出臺(tái)

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，政策支持是促成市場(chǎng)并購(gòu)重組升溫的首要原因。據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)出臺(tái)了一系列支持政策，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境，持續(xù)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，激發(fā)市場(chǎng)活力。

2月5日，證監(jiān)會(huì)上市司召開座談會(huì)，就進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值征求部分上市公司和證券公司意見建議，并就市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行交流討論。3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提升投資價(jià)值。多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購(gòu)重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等。

4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即“新‘國(guó)九條’”），明確提出加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，提出支持科技型企業(yè)股權(quán)融資。統(tǒng)籌發(fā)揮各板塊功能，支持科技型企業(yè)首發(fā)上市、再融資、并購(gòu)重組和境外上市，引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。隨后的4月30日，滬深交易所修訂發(fā)布了《重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，北交所則發(fā)布了《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，支持上市公司實(shí)施規(guī)范的重組交易，推動(dòng)公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，提出更大力度支持并購(gòu)重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

“今年以來(lái)A股市場(chǎng)并購(gòu)重組顯著升溫，主要的原因就是政策上的支持。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說(shuō)道，從上市公司本身來(lái)說(shuō)，近幾年市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，上市公司更傾向于通過(guò)并購(gòu)重組裝入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以提振投資者信心和穩(wěn)定公司股價(jià)。

銀河證券策略分析師解學(xué)成則分析稱，2024年以來(lái)，三大因素疊加帶來(lái)并購(gòu)重組新機(jī)遇：政策端，在相關(guān)政策的推動(dòng)下，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。監(jiān)管端，IPO監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，并購(gòu)重組有助于公司實(shí)現(xiàn)間接上市。產(chǎn)業(yè)端，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處修復(fù)階段，一級(jí)市場(chǎng)估值承壓疊加投資者退出訴求上升，為現(xiàn)金流充沛的公司帶來(lái)較好的戰(zhàn)略并購(gòu)機(jī)會(huì)。

“硬科技”領(lǐng)域并購(gòu)有望改善

從重組目的來(lái)看，今年A股市場(chǎng)的重大重組事件多為聚焦主業(yè)和產(chǎn)業(yè)合作為目的的產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同發(fā)展，包括橫向整合、戰(zhàn)略合作、垂直整合等，合計(jì)占比接近七成。其中，中航電測(cè)定增收購(gòu)成飛集團(tuán)100%股權(quán)、中直股份定增收購(gòu)昌飛集團(tuán)100%股權(quán)及哈飛集團(tuán)100%股權(quán)等52項(xiàng)重大重組目的均為橫向整合，此外，天山股份擬增資寧夏賽馬獲其51%股權(quán)、賽力斯定增收購(gòu)龍盛新能源100%股權(quán)等18項(xiàng)重大重組目的均為戰(zhàn)略合作。

楊德龍分析稱，今年A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組呈現(xiàn)出幾個(gè)顯著特點(diǎn)，主要包括先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)的活躍并購(gòu)、鏈主型企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)與資源整合實(shí)施并購(gòu)重組，以及國(guó)有控股上市公司加速推進(jìn)資源整合以提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的重要途徑，也是支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的有力工具。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)下，市場(chǎng)并購(gòu)重組有望繼續(xù)升溫。中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春認(rèn)為，并購(gòu)重組是成熟資本市場(chǎng)非常重要的一個(gè)標(biāo)志，隨著相關(guān)制度和監(jiān)管的不斷完善，后續(xù)市場(chǎng)的并購(gòu)重組仍將持續(xù)旺盛，尤其從中短期資本市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，將呈現(xiàn)典型分化格局，上市公司重組的意愿會(huì)更強(qiáng)烈。

楊德龍表示，后續(xù)A股市場(chǎng)并購(gòu)重組或繼續(xù)升溫。尤其在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，傳統(tǒng)行業(yè)可通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，釋放出更多活力。銀河證券認(rèn)為，隨著政策逐步落地和市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化，科技、制造和醫(yī)藥等行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)有望改善。德邦證券也分析稱，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)的舉措有望在科創(chuàng)板打造出更多有實(shí)力的大科技公司。

“從未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，并購(gòu)交易的套利邏輯會(huì)弱化，價(jià)值重塑、市場(chǎng)整合、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的邏輯會(huì)加強(qiáng)?！眹?guó)泰君安分析稱，傳統(tǒng)企業(yè)會(huì)更多地收購(gòu)暫時(shí)無(wú)法滿足上市條件的“硬科技”企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；成熟企業(yè)會(huì)更多地進(jìn)行橫向并購(gòu)，以擴(kuò)充市場(chǎng)份額、掌握行業(yè)話語(yǔ)權(quán)；科技企業(yè)會(huì)更多地收購(gòu)前沿領(lǐng)域或未來(lái)科技類初創(chuàng)公司，尋求行業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；牌照類公司會(huì)產(chǎn)生更多地并購(gòu)整合以增強(qiáng)行業(yè)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，如券商等。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）