多重不確定性或造成10%回調(diào)。

經(jīng)歷了上半年科技巨頭帶領(lǐng)下的強(qiáng)勢(shì)上攻后，華爾街上看空美股的分析師一度所剩無幾。然而近日一些謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)開始出現(xiàn)。

摩根士丹利明星策略師威爾遜（MichaelWilson）表示，隨著圍繞美國政治、企業(yè)盈利和美聯(lián)儲(chǔ)政策的不確定性開始給市場(chǎng)帶來壓力，投資者應(yīng)該開始為股市調(diào)整做準(zhǔn)備，“從現(xiàn)在到大選，修正10%的可能性很大，因?yàn)椴淮_定性可能會(huì)盛行?！?/p>

立場(chǎng)再逆轉(zhuǎn)

這位以看跌觀點(diǎn)著稱的摩根士丹利策略師上半年曾改變了立場(chǎng)，上調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)位，并預(yù)測(cè)該指數(shù)在明年年中將達(dá)到5400點(diǎn)。

威爾遜在最新播出的一檔節(jié)目中表示，今年以來股票投資者已經(jīng)設(shè)法忽視了各種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于大多數(shù)公司表現(xiàn)出的不溫不火的盈利增長(zhǎng)，他們的解決方案是押注于少數(shù)在過去一年利潤(rùn)激增的高質(zhì)量成長(zhǎng)股。雖然這一策略總體上奏效了，但投資者最終將被迫考慮這樣一種可能性，即最近幫助支撐股市的“壞消息就是好消息”的經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)最終可能會(huì)反噬股市。

按照日程安排，新財(cái)報(bào)季將于本周五拉開帷幕。受少數(shù)準(zhǔn)備受益于新興人工智能技術(shù)的大型股票的推動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)在2024年迄今已上漲16%。

根據(jù)美國銀行的數(shù)據(jù)，上半年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中只有24%的股票跑贏了該指數(shù)，這是自1986年以來第三低。

威爾遜說，第三季度將是“波濤洶涌”的。

未來幾周，市場(chǎng)將關(guān)注其他行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)是否開始趕上信息科技和通信服務(wù)兩大領(lǐng)頭羊，以推動(dòng)市場(chǎng)寬度的擴(kuò)張。花旗集團(tuán)的一項(xiàng)指數(shù)顯示，截至第二財(cái)季，分析師上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的數(shù)量多過下調(diào)。與此同時(shí)，對(duì)12個(gè)月遠(yuǎn)期收益率的預(yù)期處于歷史最高水平?！拌b于隱含增長(zhǎng)預(yù)期較高，市場(chǎng)可能需要看到預(yù)測(cè)上調(diào)，以及在穩(wěn)健執(zhí)行力的驅(qū)動(dòng)下，營收增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，這樣才能維持近期漲勢(shì)，或在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步走高，”花旗集團(tuán)策略師克洛內(nèi)特（ScottChronert）在報(bào)告中寫道，“令人擔(dān)憂的是，雖然基本面趨勢(shì)向好，共識(shí)預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)，但估值表明買方會(huì)要求更多?！?/p>

資產(chǎn)管理公司BRileyWealth首席市場(chǎng)策略師霍根（ArtHogan）認(rèn)為，如果尋找讓更多人參與今年的反彈，那么第二季度財(cái)報(bào)季很可能就是開始。他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率約為21倍，但如果不包括市值排名前十的股票，該指數(shù)其余部分的平均市盈率將降至16.5。

富國銀行研究所認(rèn)為，盈利能力的更大平衡可能會(huì)導(dǎo)致未來幾個(gè)季度更廣泛的市場(chǎng)參與。建議投資者減少科技行業(yè)的持倉，利用能源、醫(yī)療保健、工業(yè)和材料行業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)與大選

圍繞貨幣政策前景和大選的不確定性也可能成為未來幾個(gè)月市場(chǎng)下跌的催化劑。威爾遜認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)今年達(dá)到或高于目前水平的可能性僅為25%左右。

最新的非農(nóng)報(bào)告讓不少機(jī)構(gòu)感覺到了潛在的危險(xiǎn)。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（BobSchwartz）表示，現(xiàn)在貨幣政策的路徑并不明朗，但美聯(lián)儲(chǔ)需要謹(jǐn)慎行事，從歷史上看，如果等待勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)問題的具體證據(jù)，可能就太晚了。

嘉信理財(cái)高級(jí)投資策略師戈登（KevinGordon）認(rèn)為，隨著突破4%，失業(yè)率的上升需要被密切關(guān)注，“一旦你開始看到它爬上來，就很難把它塞回瓶子里?！?/p>

一種可能的情況是，美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)降低利率以幫助陷入困境的經(jīng)濟(jì)，而不是降息以確保軟著陸。西北互惠財(cái)富管理公司股票首席投資組合經(jīng)理斯塔基（MattStucky）分析了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、消費(fèi)者拖欠率上升以及美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率居高不下等不利因素，認(rèn)為投資者應(yīng)該為未來12至18個(gè)月的輕度衰退做好投資組合的準(zhǔn)備?！拔覀冋J(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)正在上升?！彼f道。

美國大選隨著首輪電視辯論后新增變數(shù)。據(jù)央視報(bào)道，美國總統(tǒng)拜登8日拒絕了民主黨議員希望其退出總統(tǒng)競(jìng)選的呼吁。他表示，他并沒有對(duì)這次選舉的利害關(guān)系以及人們的擔(dān)憂視而不見，且他如果不絕對(duì)相信自己是2024年擊敗特朗普的最佳人選，就不會(huì)再次參選。

民主黨內(nèi)的紛爭(zhēng)也讓大選背后兩黨國會(huì)參眾兩院勢(shì)力的分配前景迷霧重重。隨著選情深入，債務(wù)、稅收、外交等政策立場(chǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性或沖擊資本市場(chǎng)情緒。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）