為服務(wù)中央企業(yè)更好地參與利用期貨市場(chǎng)、提升全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理能力，7月1—5日，大商所與中國(guó)大連高級(jí)經(jīng)理學(xué)院（簡(jiǎn)稱中大院）聯(lián)合舉辦“中央企業(yè)金融衍生品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班”，來(lái)自糧油、鋼鐵、能化等領(lǐng)域的近50家中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)代表參加培訓(xùn)。

培訓(xùn)期間，來(lái)自監(jiān)管部門、高校的專家學(xué)者圍繞中央企業(yè)參與期貨和衍生品業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定、期貨市場(chǎng)法律制度和功能作用發(fā)揮等主題開(kāi)展授課，來(lái)自央企、民企和外資實(shí)體企業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人結(jié)合公司實(shí)踐分享了在各自領(lǐng)域利用期貨和衍生品的典型模式和經(jīng)驗(yàn)。

用好期貨和衍生品  有效應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，大宗商品價(jià)格波動(dòng)頻繁，給實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大影響。授課專家認(rèn)為，中央企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的脊梁，具有覆蓋重點(diǎn)及支柱產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)貿(mào)易規(guī)模較大、產(chǎn)業(yè)鏈條完整等特點(diǎn)，有必要提升運(yùn)用金融衍生品、期現(xiàn)結(jié)合管理風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈健康協(xié)同發(fā)展。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，金鵬期貨董事長(zhǎng)常青和參訓(xùn)企業(yè)代表共同回顧了中國(guó)期貨市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展的歷史，他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)三十多年的規(guī)范發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)的功能作用不斷顯現(xiàn)，從最初的不被理解、充滿爭(zhēng)議，到今天成為眾多實(shí)體企業(yè)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理而做大做強(qiáng)的重要工具，期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供了有效助力?！叭缃瘢絹?lái)越多的企業(yè)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到不做套保才是最大的投機(jī)。”他表示。

近幾年，面對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)開(kāi)始利用期貨和衍生品市場(chǎng)開(kāi)展套期保值，涌現(xiàn)出中糧集團(tuán)等一批產(chǎn)融結(jié)合程度高、期貨衍生品運(yùn)用成熟的央企代表。在中糧油脂套期保值部總經(jīng)理謝祁看來(lái)，中糧集團(tuán)不斷發(fā)展壯大并成為全球國(guó)際糧食企業(yè)的過(guò)程中，期現(xiàn)一體化發(fā)展策略發(fā)揮了重要作用。

“期現(xiàn)結(jié)合發(fā)展已是大型企業(yè)的普遍共識(shí)和做法?！敝x祁表示，期現(xiàn)市場(chǎng)的連通使糧食、油脂產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的橫向、縱向聯(lián)系更為緊密，大大增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)韌性，切實(shí)幫助中糧集團(tuán)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

“2008年全球金融危機(jī)之后，期貨市場(chǎng)品種工具數(shù)量大幅增加，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和定價(jià)的作用日益突出?！奔渭L(fēng)險(xiǎn)管理亞太區(qū)負(fù)責(zé)人、高級(jí)董事總經(jīng)理董宇昕表示，面對(duì)持續(xù)變化的市場(chǎng)形勢(shì)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立新型業(yè)務(wù)模式，將期貨市場(chǎng)功能與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程緊密結(jié)合，企業(yè)由被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)選擇與管理風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)期貨和衍生品鎖定成本和利潤(rùn)，保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際  掌握科學(xué)參與方法

企業(yè)是產(chǎn)融結(jié)合的細(xì)胞。近年來(lái)，實(shí)體企業(yè)對(duì)期貨工具的認(rèn)識(shí)逐漸成熟，越來(lái)越多實(shí)體企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)參與期貨市場(chǎng)，利用先進(jìn)工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升效益，并在期貨和衍生品應(yīng)用方面持續(xù)探索，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

作為化工行業(yè)龍頭企業(yè)的恒力集團(tuán)，多年來(lái)注重利用科學(xué)的方法參與期貨市場(chǎng)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力大大提升。該集團(tuán)衍生品研究院院長(zhǎng)管大宇認(rèn)為，企業(yè)參與利用期貨市場(chǎng)要從風(fēng)險(xiǎn)管理需求根本出發(fā)，理解并運(yùn)用套期保值策略。

他進(jìn)一步解釋說(shuō)，根據(jù)需求產(chǎn)生原因的不同，套期保值可分為主動(dòng)套保和被動(dòng)套保，前者是貿(mào)易商為了降低風(fēng)險(xiǎn)或擴(kuò)大規(guī)模，在采購(gòu)商品后尋找合適的基差時(shí)點(diǎn)，主動(dòng)采取的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式；后者則是在某商品供需出現(xiàn)時(shí)空錯(cuò)配且對(duì)價(jià)格形成較大擾動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)被動(dòng)將供應(yīng)、庫(kù)存或者未來(lái)的需求在衍生品市場(chǎng)上建立相反的頭寸的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。

對(duì)參訓(xùn)人員普遍關(guān)注的期貨期權(quán)等工具選擇問(wèn)題，管大宇表示，期貨是企業(yè)套保的主要工具，期權(quán)則具有運(yùn)用更靈活、組合更多樣的特點(diǎn)，企業(yè)可以圍繞基差結(jié)構(gòu)、敞口方向、資金缺口、采銷需求等因素，對(duì)工具的選擇進(jìn)行全方位考量，循序漸進(jìn)、因地制宜制定套期保值策略。

常青結(jié)合從業(yè)和研究經(jīng)歷，將企業(yè)套保的根本邏輯歸結(jié)為建立在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理這兩項(xiàng)期貨市場(chǎng)基本功能之上、對(duì)“價(jià)格波動(dòng)的不完全可知性”和“企業(yè)規(guī)?；c可持續(xù)經(jīng)營(yíng)”的需求。

在董宇昕看來(lái)，套期保值是企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段，其核心是敞口頭寸的規(guī)模管控和結(jié)構(gòu)管控。其中，敞口頭寸的規(guī)模管控是根本，即根據(jù)采購(gòu)、銷售（生產(chǎn)）的需求，同時(shí)結(jié)合所經(jīng)營(yíng)商品的價(jià)格趨勢(shì)和季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律，在不同價(jià)格狀態(tài)下，通過(guò)對(duì)敞口保有比例的相應(yīng)調(diào)節(jié)，從而獲取既定的利潤(rùn)，規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。敞口頭寸的結(jié)構(gòu)管理則是利用期貨及衍生品價(jià)格結(jié)構(gòu)優(yōu)化頭寸結(jié)構(gòu)，不同價(jià)格走勢(shì)對(duì)應(yīng)不同的敞口保有比例，特別是當(dāng)現(xiàn)貨銷售速度放緩或違約可能性提升時(shí)，應(yīng)迅速將相應(yīng)頭寸轉(zhuǎn)到期貨市場(chǎng)。

“企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)通過(guò)對(duì)敞口頭寸、現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸分布的掌握，按照期貨市場(chǎng)的當(dāng)期結(jié)算價(jià)計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧情況、期貨各品種綜合盈虧情況?！倍铌空f(shuō)。

謝祁表示，企業(yè)做好套期保值業(yè)務(wù)的核心條件是在內(nèi)部建立期現(xiàn)結(jié)合為核心的風(fēng)控和評(píng)價(jià)體系，管理層和決策者要充分理解期貨和衍生品，為套期保值提供資金、人才等系統(tǒng)支持。從外部來(lái)說(shuō)，完備的期貨品種體系和成熟的市場(chǎng)環(huán)境同樣不可或缺。

深化央企國(guó)企服務(wù)  助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

期貨和衍生品法明確提出，國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)多方位服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的肯定和支持。國(guó)資管理部門也鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下開(kāi)展期貨和衍生品業(yè)務(wù)，同時(shí)在強(qiáng)化集團(tuán)管控、完善風(fēng)控體系、規(guī)范業(yè)務(wù)操作、建立報(bào)告機(jī)制等方面明確了監(jiān)管要求。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種工具體系不斷完善、服務(wù)模式不斷豐富，為更多國(guó)有企業(yè)開(kāi)展套期保值對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)會(huì)。

中大院黨委副書(shū)記、紀(jì)委書(shū)記賀建飛表示，期貨和衍生品市場(chǎng)作為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)中央企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置和資本運(yùn)作具有重要意義。自2019年至今，中大院已經(jīng)舉辦了五次“中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)培訓(xùn)班”活動(dòng)，培訓(xùn)中央企業(yè)中高級(jí)管理人員超過(guò)200人次。通過(guò)持續(xù)深入開(kāi)展期貨和衍生品培訓(xùn)，深化中央企業(yè)對(duì)金融衍生品工具和期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解，為中央企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供了有力保障。

在交流活動(dòng)中，相關(guān)參會(huì)企業(yè)代表表示，通過(guò)參加集中培訓(xùn)，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到合理利用期貨工具對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要意義，對(duì)期現(xiàn)結(jié)合的應(yīng)用場(chǎng)景、理念和模式有了更深的理解，今后將更主動(dòng)關(guān)注和參與期貨市場(chǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)管理的道路上走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

據(jù)了解，近年來(lái)，大商所堅(jiān)持“服務(wù)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新緊跟市場(chǎng)需求”的理念，持續(xù)優(yōu)產(chǎn)品、拓市場(chǎng)、強(qiáng)服務(wù)，不斷拓寬服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度，推動(dòng)市場(chǎng)逐步發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的“好幫手”。2023年，參與大商所交易的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量和產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉(cāng)量同比分別增長(zhǎng)21%和37%，越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)在大商所的宣傳和帶動(dòng)下，萌發(fā)出了合理規(guī)范有效利用期貨衍生工具管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的寶貴意識(shí)。

為了讓更多產(chǎn)業(yè)客戶了解期貨市場(chǎng)、應(yīng)用期貨工具，大商所通過(guò)“DCE·產(chǎn)業(yè)行”“龍頭企業(yè)一對(duì)一”等品牌活動(dòng)，有重點(diǎn)、有節(jié)奏、有體系地深化產(chǎn)業(yè)服務(wù)。2023年，大商所累計(jì)在全國(guó)舉辦了近1600場(chǎng)“DCE·產(chǎn)業(yè)行”等市場(chǎng)活動(dòng)，充分發(fā)揮140家產(chǎn)融基地“大手拉小手”的示范帶動(dòng)作用，形成了企業(yè)培育企業(yè)的良性局面。與此同時(shí)，大商所還通過(guò)持續(xù)開(kāi)展“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，為600余家企業(yè)嘗試應(yīng)用期貨衍生工具管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)踐平臺(tái)。

大商所黨委委員、副總經(jīng)理程偉東表示，下一步，大商所將堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和合約優(yōu)化并重的原則，持續(xù)做好市場(chǎng)建設(shè)，扎實(shí)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)服務(wù)工作，幫助包括中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的各類實(shí)體企業(yè)正確認(rèn)識(shí)期貨市場(chǎng)的功能作用，將期貨衍生工具合理規(guī)范有效地融入日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，努力打造為產(chǎn)業(yè)而生、隨產(chǎn)業(yè)而動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)，更好地助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）