貨幣政策的主要制定者、金融穩(wěn)定的重要維護者……近年來，我國已經(jīng)走出了一條具有中國特色的現(xiàn)代中央銀行之路，中央銀行在宏觀調(diào)控中扮演著多個重要角色。

展望未來，要從大國央行邁向強國央行，一系列改革蓄勢待發(fā)，一則“國債借入”公告奏響新一輪改革序曲。分析人士認為，中央銀行應(yīng)堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，加快推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，有力有效支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和穩(wěn)定增長。

建設(shè)具有中國特色的現(xiàn)代中央銀行

作為貨幣政策的主要制定者，中央銀行是金融系統(tǒng)的核心與中樞，承擔(dān)著實現(xiàn)幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)、金融穩(wěn)定和國際收支平衡等多重任務(wù)。

黨的十九屆四中全會提出，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度。北京大學(xué)經(jīng)濟政策研究所副所長顏色認為，我國已為之進行了很多努力。近年來，我國實施穩(wěn)健的貨幣政策，把好貨幣供應(yīng)總閘門，不搞大水漫灌，針對經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱領(lǐng)域，發(fā)揮了貨幣政策和宏觀信貸政策的引導(dǎo)作用，優(yōu)化金融資源投向和結(jié)構(gòu)。

隨著經(jīng)濟進入新發(fā)展階段，中國人民銀行的核心角色、關(guān)鍵任務(wù)、施策方式持續(xù)演進，貨幣政策框架、工具體系、傳導(dǎo)機制、宏觀審慎管理方式等也“迭代升級”。

以貸款市場報價利率(LPR)改革為抓手，貨幣政策傳導(dǎo)機制進一步暢通?！爸鸩叫纬闪苏呃省袌龌鶞?zhǔn)利率—市場利率的利率體系?！敝袊y行研究院研究員梁斯表示，通過進一步完善利率市場化改革，價格型調(diào)控框架不斷完善。貸款利率穩(wěn)步下行，與貨幣市場利率聯(lián)動效應(yīng)增強。

貨幣政策意圖精準(zhǔn)傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，實實在在地降低了企業(yè)和居民的財務(wù)成本、利息負擔(dān)。今年5月，新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率分別在3.7%和3.6%左右，分別較2019年LPR改革前下降約1.6個和1.9個百分點。

以構(gòu)建結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系為標(biāo)志，貨幣政策工具箱進一步充實。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要，結(jié)構(gòu)性貨幣政策“聚焦重點、合理適度、有進有退”，內(nèi)嵌市場化的激勵機制，充分調(diào)動金融機構(gòu)積極性。截至今年一季度末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額超7.5萬億元，是2020年以來的最高水平。

中央銀行還是金融穩(wěn)定的重要維護者。近年來，中國人民銀行推動防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險，比如，設(shè)立保交樓貸款支持計劃、保障性住房再貸款等，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

從大國央行向強國央行轉(zhuǎn)變

今年，金融強國的六大關(guān)鍵核心金融要素得到系統(tǒng)性闡述?！皬姶蟮闹醒脬y行”與其他要素關(guān)聯(lián)緊密，并為其他要素建設(shè)提供支持。

“我國已經(jīng)走出了一條具有中國特色的現(xiàn)代中央銀行之路?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院院長助理張偉表示，展望未來，建設(shè)強大的中央銀行要在此基礎(chǔ)上有新演進，是在黨中央、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，使得中央銀行制度不局限于中央銀行自身，而是涉及金融監(jiān)管、風(fēng)險處置機制建設(shè)等許多方面。

在他看來，強大的中央銀行主要體現(xiàn)在：發(fā)行的貨幣要成為一種國際貨幣，并具有強大的國際影響力；在制定和執(zhí)行貨幣政策、參與宏觀經(jīng)濟金融調(diào)控時，具有相當(dāng)高的專業(yè)能力，并在全球主要央行中有極強的話語權(quán)和影響力。

此外，在防范化解金融風(fēng)險、維護金融體系穩(wěn)定、宏觀審慎監(jiān)管等方面具備很強的控制力；建立的支付清算、征信、反洗錢等金融基礎(chǔ)設(shè)施既要自主可控、安全高效，又要具有極強的國際競爭力。

建設(shè)強大的中央銀行，意味著要完成從大國央行向強國央行的角色轉(zhuǎn)變。

張偉認為，在職責(zé)定位上，要進一步貫徹獨立性原則，同時保持實際操作的靈活性，維護幣值穩(wěn)定，守好老百姓的“錢袋子”；要實踐好貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱框架，實施跨周期調(diào)控，使得利率、匯率、經(jīng)濟增長率、失業(yè)率等宏觀變量處于合理、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的區(qū)間。此外，建設(shè)強大的中央銀行也需要持續(xù)提升經(jīng)濟硬實力，通過經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，扎實推進金融高質(zhì)量發(fā)展，進而實現(xiàn)大國央行向強國央行的轉(zhuǎn)變。

貨幣政策轉(zhuǎn)型大幕徐徐開啟

我國貨幣政策轉(zhuǎn)型大幕徐徐開啟。7月1日，中國人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告，明確將面向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商開展國債借入操作。這一舉措在引導(dǎo)債券市場預(yù)期的同時，亦被市場視作我國中央銀行買賣國債的“序曲”。

逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱，正是我國未來貨幣政策框架演進的方向之一。

分析人士認為，我國未來的貨幣政策，將從數(shù)量型和價格型調(diào)控并行，轉(zhuǎn)向以價格型調(diào)控為主；某個短期操作利率有望成為主要政策利率，中期借貸便利(MLF)利率的政策利率色彩淡化；央行買賣國債將成為我國基礎(chǔ)貨幣投放的渠道之一。

“新的貨幣政策框架有望更適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的宏觀環(huán)境，清晰的利率調(diào)控目標(biāo)也能更好穩(wěn)定市場預(yù)期。”中金公司研究部銀行業(yè)分析師林英奇認為，未來貨幣政策改革的演進方向是，調(diào)控逐漸從數(shù)量型轉(zhuǎn)向價格型調(diào)控為主，路徑上可能逐步淡化對于金融總量具體指標(biāo)的關(guān)注；將國債買賣納入貨幣工具箱，將7天期逆回購利率作為政策利率、收窄利率走廊等。

明明預(yù)計，未來，將進一步健全市場化利率調(diào)控機制，7天期逆回購利率或?qū)⑷〈鶰LF利率主要政策利率的地位。貨幣政策將更加依賴市場化的短期利率來實施調(diào)控，進而通過期限利差影響長端利率的操作模式。

“中國人民銀行將二級市場國債買賣，作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，可以視作將短端政策利率作為主要政策利率的補充?！泵髅鞅硎荆阂环矫?，類似于逆回購?fù)斗牛瑖鴤I賣對于短端流動性管理的作用較強；另一方面，在二級市場直接買賣國債對于長端利率的調(diào)整更為直接，預(yù)計將有效平抑市場波動。

“在當(dāng)前階段，公眾和市場對中央銀行在經(jīng)濟金融發(fā)展中的角色寄予了更高期望?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實認為，通過透明的政策制定過程和有效的溝通，中央銀行可以建立和維護公眾對其政策的信任，這對于貨幣政策效果的實現(xiàn)至關(guān)重要。

（來源：上海證券報）