在存款利率持續(xù)下行疊加監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息等因素影響下，存款資金開(kāi)始搬家，回流銀行理財(cái)市場(chǎng)。今年上半年，銀行理財(cái)規(guī)模一度超越29萬(wàn)億元，逼近歷史高點(diǎn)。盡管6月末，受到“季末回表”的影響，規(guī)模出現(xiàn)波動(dòng)，但是整體影響不大。展望下半年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在存款利率不斷下調(diào)的背景下，銀行理財(cái)仍會(huì)是替代存款的上佳選項(xiàng)，規(guī)模將延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有望突破歷史紀(jì)錄，再創(chuàng)新高。

收益率引導(dǎo)資金流向

收益率無(wú)疑是左右投資者資金配置方向的“指揮棒”。在存款利率整體調(diào)降的大潮中，銀行存款的吸引力大幅跳水，即使此前以高利息出名的農(nóng)商行、城商行。

2024年5月全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模較上月增加4000億元至5000億元，相較2022年及2023年的5月不足1000億元的月均增量，繼續(xù)呈現(xiàn)超季節(jié)性增長(zhǎng)。即使6月受到“季末回表”壓力影響，銀行理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)回落，但回落規(guī)模不大。據(jù)華西證券宏觀(guān)聯(lián)席首席分析師肖金川測(cè)算，今年6月理財(cái)規(guī)?？s減0.64萬(wàn)億元，低于2020年以來(lái)同期降幅。從過(guò)往數(shù)據(jù)看，2020年至2023年的6月理財(cái)規(guī)模分別下降1.47萬(wàn)億元、1.4萬(wàn)億元、0.8萬(wàn)億元、1.18萬(wàn)億元。

華泰證券分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年4月以來(lái)理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)加速上升現(xiàn)象，究其原因：一是一季度末過(guò)后資金回流理財(cái)；二是禁止手工補(bǔ)息導(dǎo)致存款搬家、流向理財(cái)；三是債牛之下固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，吸引資金進(jìn)入。這導(dǎo)致4月以來(lái)，資金更多集中在非銀手中，非銀相較于銀行資金面更為充裕。然而由于二季度理財(cái)規(guī)模膨脹過(guò)快，且大行普遍缺存款，可能導(dǎo)致二季度末理財(cái)回表規(guī)模高于往常，資金或出現(xiàn)不小的波動(dòng)。

“今年銀行存款利率一直下行，包括大額存單，現(xiàn)在3年期大額存單僅兩個(gè)多點(diǎn)的利息。今年5月有一筆定期存款到期，就把錢(qián)分成了兩份，一份買(mǎi)了銀行理財(cái)，一份買(mǎi)了債券基金，從目前來(lái)看，兩個(gè)產(chǎn)品的表現(xiàn)都比較穩(wěn)定，收益方面?zhèn)鹂赡芟鄬?duì)更好一點(diǎn)?！睆V州市民王榮稱(chēng)。

華南一家銀行的理財(cái)經(jīng)理也表示，今年以來(lái)，銀行存款利率經(jīng)過(guò)幾次下調(diào)，吸引力大幅減弱。目前能夠替代或者部分替代存款的產(chǎn)品，就只剩下銀行理財(cái)、貨幣基金以及部分債券基金?！?月以來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品賣(mài)得不錯(cuò)，主要是因?yàn)楹痛婵顚?duì)比，收益有明顯優(yōu)勢(shì)。我們近期新發(fā)行的大多數(shù)低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品能做到3%以上的收益率。”

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，今年以來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品收益率相對(duì)可觀(guān)，對(duì)居民投資理財(cái)具有較大吸引力。同時(shí)，銀行降低存款利率、暫停銷(xiāo)售大額存單等，存款收益率下降；加之理財(cái)公司根據(jù)市場(chǎng)需求，及時(shí)推出新產(chǎn)品，這些因素共同推動(dòng)理財(cái)規(guī)模快速增長(zhǎng)。

華寶證券分析師張菁坦言，低利率時(shí)代下，居民投資需重視資產(chǎn)配置。隨著存款利率的不斷下行，原先高息儲(chǔ)蓄、大額存單等居民熟悉且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資方式可能越來(lái)越少，且收益在不斷走低，但居民渴望財(cái)富增長(zhǎng)的需求不會(huì)減少，通常會(huì)將個(gè)人25%~35%的資金分配用于保本穩(wěn)健屬性的投資中，一些鎖定長(zhǎng)期收益的存單、年金險(xiǎn)產(chǎn)品在當(dāng)前受到追捧，除此之外，投資風(fēng)格穩(wěn)健，投資收益穩(wěn)當(dāng)?shù)你y行理財(cái)產(chǎn)品也在重獲居民信任，迎來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)。

有望突破歷史高點(diǎn)

從當(dāng)前增長(zhǎng)勢(shì)頭看，銀行理財(cái)重返30萬(wàn)億元時(shí)代的可能性很大，不少分析認(rèn)為甚至?xí)⑿職v史高點(diǎn)。招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計(jì)，2024年末理財(cái)規(guī)模將增長(zhǎng)至30萬(wàn)億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，銀行理財(cái)公司有在下半年沖量的慣例，其中國(guó)有行旗下理財(cái)公司最為明顯。預(yù)計(jì)在國(guó)有行帶動(dòng)下，2024年下半年理財(cái)規(guī)模有望重新站上31萬(wàn)億元的歷史高位。

不僅是規(guī)模上的提升，質(zhì)量上也有所變化。業(yè)內(nèi)人士表示，相比2018年資管新規(guī)之前的30萬(wàn)億元，當(dāng)前理財(cái)規(guī)模的市場(chǎng)化、規(guī)范化程度更高，理財(cái)市場(chǎng)也進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

婁飛鵬表示，雖然銀行理財(cái)規(guī)模都是30萬(wàn)億元，但目前銀行理財(cái)產(chǎn)品大多數(shù)是銀行理財(cái)公司作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)研發(fā)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品，這與2018年之前明顯不同。未來(lái)銀行理財(cái)仍然是我國(guó)重要的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，市場(chǎng)空間大概率會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

分結(jié)構(gòu)來(lái)看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月19日，3月底以來(lái)增長(zhǎng)的2.89萬(wàn)億元理財(cái)規(guī)模中，固收類(lèi)理財(cái)增長(zhǎng)了2萬(wàn)億元，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)增長(zhǎng)了近0.9萬(wàn)億元，混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)理財(cái)規(guī)模有所減少。顯示目前資金的避險(xiǎn)情緒依然較高。

從產(chǎn)品期限看，1個(gè)月以?xún)?nèi)期限產(chǎn)品規(guī)模占比提升，日開(kāi)型理財(cái)規(guī)模小幅下降，其他期限理財(cái)規(guī)模占比變動(dòng)不大。這或許與產(chǎn)品收益表現(xiàn)有關(guān)，今年以來(lái)，流動(dòng)性較高的現(xiàn)金管理類(lèi)、非現(xiàn)日開(kāi)型理財(cái)、1個(gè)月以?xún)?nèi)期限的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品收益均呈下降趨勢(shì)，相對(duì)而言，1個(gè)月以?xún)?nèi)期限的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)較好。

存款搬家，哪家理財(cái)公司規(guī)模增長(zhǎng)較多？華寶證券的數(shù)據(jù)顯示，從上半年產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)情況看，農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)超2000億元，其中農(nóng)銀理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)4666.19億元居首位，共有11家理財(cái)公司規(guī)模增長(zhǎng)超1000億元。理財(cái)公司規(guī)模增長(zhǎng)可能與母行渠道代銷(xiāo)占比高低有關(guān)，可以看到前四家均為國(guó)有行理財(cái)公司，農(nóng)行、工行、建行代銷(xiāo)本行理財(cái)子公司產(chǎn)品數(shù)量占比約為96%、90%和80%，存款搬家大多由本行理財(cái)子公司產(chǎn)品進(jìn)行承接。

張菁認(rèn)為，低利率環(huán)境下，投資者需要合理分配資金，在留存一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備之外，按照自己的需求在低風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)定的債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)高收益的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)等大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行分配，均衡投資。

近期的一些跡象也表明，有資金逐步向收益彈性更高的ETF移動(dòng)。截至6月30日，全市場(chǎng)ETF數(shù)量共計(jì)973只，較2024年年初增加76只；ETF份額突破2.2萬(wàn)億份，較年初增加1941.44億份；資產(chǎn)凈值突破2.4萬(wàn)億元關(guān)口，較年初增加4191.07億元，其中，股票型ETF規(guī)模突破1.8萬(wàn)億元關(guān)口。特別是部分估值處于歷史相對(duì)低位的主題性ETF，更是受到資金的追捧，如人工智能ETF、云計(jì)算ETF等。

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道