近年來(lái)，大商所在市場(chǎng)培育方面進(jìn)行了大量且深入的工作，推出了“DCE·產(chǎn)業(yè)行”、“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”（簡(jiǎn)稱“企風(fēng)計(jì)劃”）、“產(chǎn)融基地”等服務(wù)品牌，并依托產(chǎn)融基地和期貨公司開(kāi)展“2+1”牽手工程，通過(guò)品牌活動(dòng)將專業(yè)化、精細(xì)化的服務(wù)直接送達(dá)產(chǎn)業(yè)一線，為企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供智力支持和“試驗(yàn)田”，有效提升了產(chǎn)業(yè)客戶的參與度，進(jìn)一步凸顯了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用和成效。

位于西南腹地的四川升雞溝禽業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱升雞溝禽業(yè)）先后參與了大商所的“2+1”牽手工程以及“企風(fēng)計(jì)劃”。經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間，從觀望到了解，從試水到逐漸深度參與，升雞溝禽業(yè)充分意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并將期貨衍生品的運(yùn)用融入自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。

新市場(chǎng)環(huán)境  蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)亟待提升競(jìng)爭(zhēng)力

據(jù)了解，近年來(lái)，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)?；潭让黠@提升。這在前期提高了生產(chǎn)效率，也優(yōu)化了資源配置，有助于改善企業(yè)的利潤(rùn)水平。但與此同時(shí)，全國(guó)范圍內(nèi)新建蛋雞項(xiàng)目呈井噴式增長(zhǎng)，在規(guī)模化、集約化養(yǎng)殖的背景下，市場(chǎng)供給壓力凸顯，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。在這樣的情況下，飼料成本的小幅上升或雞蛋價(jià)格的小幅下跌，都可能給蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)盈利帶來(lái)一定壓力，行業(yè)整體利潤(rùn)水平有所下滑?；诖?，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)迫切需要綜合運(yùn)用多種策略，以適應(yīng)行業(yè)變化，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

升雞溝禽業(yè)2020年成立以來(lái)，一直注重規(guī)模化、智能化發(fā)展，同時(shí)也和其他蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)一樣，除了面臨疫病風(fēng)險(xiǎn)外，還受到飼料原料價(jià)格和雞蛋價(jià)格波動(dòng)的影響，成本和收入均不可控，無(wú)法專注于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

“隨著公司養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大，我們逐漸意識(shí)到，不僅要提升養(yǎng)殖技術(shù)，還需要尋找有效的工具來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，否則難以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。在這個(gè)過(guò)程中，我們了解到，無(wú)論是作為飼料原料的玉米和豆粕，還是終端產(chǎn)品雞蛋，均已有成熟的期貨品種，可以用來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)真正參與其中，心中還是有許多困惑。比如，期貨市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制如何？參與期貨交易要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？怎樣才能與我們的生產(chǎn)計(jì)劃有效結(jié)合？這些問(wèn)題不搞明白，我們就不敢邁出這一步?！鄙u溝禽業(yè)總經(jīng)理高園說(shuō)。

2022年10月，升雞溝禽業(yè)關(guān)注到同樣位于樂(lè)山的龍頭蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)——四川厚全生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱四川厚全）被設(shè)立為大商所雞蛋交割庫(kù)，于是主動(dòng)與其聯(lián)系，并通過(guò)深入交流，了解到四川厚全利用期貨市場(chǎng)來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程和成效，但囿于人才，那時(shí)對(duì)開(kāi)戶交易還處于觀望狀態(tài)。

“到了2023年，大商所發(fā)布了‘2+1’牽手工程項(xiàng)目，四川厚全作為大商所產(chǎn)融基地主動(dòng)找到我們，說(shuō)該項(xiàng)目很契合我們的需求，他們可以和華西期貨聯(lián)合為我們提供二對(duì)一的系列專業(yè)培訓(xùn)，并且后續(xù)還可以參加大商所‘企風(fēng)計(jì)劃’進(jìn)行實(shí)操鍛煉。經(jīng)過(guò)考慮，我們決定抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，組建團(tuán)隊(duì)參與項(xiàng)目，進(jìn)行系統(tǒng)的學(xué)習(xí)。”高園說(shuō)。

從理論到實(shí)踐  深度參與期貨市場(chǎng)

通過(guò)參加“2+1”牽手工程，升雞溝禽業(yè)在理論上逐漸了解了期貨的基本知識(shí)、期貨市場(chǎng)運(yùn)作和發(fā)揮功能的原理、交易策略以及風(fēng)險(xiǎn)管理方法，在實(shí)踐上通過(guò)模擬交易親身體驗(yàn)了期貨套保的運(yùn)作過(guò)程。

事實(shí)上，作為服務(wù)方，華西期貨和四川厚全在升雞溝禽業(yè)參與期貨市場(chǎng)的過(guò)程中提供了許多幫助。華西期貨成都營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理賈源介紹，在“2+1”牽手工程階段，對(duì)升雞溝禽業(yè)的服務(wù)重點(diǎn)主要集中在幫助企業(yè)解除困惑，更好認(rèn)識(shí)和接受期貨。除了理論和知識(shí)培訓(xùn)外，華西期貨幫助企業(yè)逐步建立起了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際需求設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)管理方案，并針對(duì)飼料原料和雞蛋產(chǎn)品指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行了模擬交易練習(xí)，以幫助企業(yè)更好地理解和應(yīng)用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)。

到了“企風(fēng)計(jì)劃”階段，服務(wù)重點(diǎn)又發(fā)生了轉(zhuǎn)變，更注重對(duì)期貨和期權(quán)工具的實(shí)踐應(yīng)用。結(jié)合當(dāng)時(shí)雞蛋價(jià)格有下跌風(fēng)險(xiǎn)的研判，華西期貨協(xié)助企業(yè)設(shè)計(jì)了符合實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)管理方案，企業(yè)也愿意嘗試通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)部分雞蛋進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

高園坦言，“2+1”牽手工程的理論課和“企風(fēng)計(jì)劃”的實(shí)踐課存在很大的不同，理論知識(shí)讓企業(yè)了解了期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理，為實(shí)際操作夯實(shí)了基礎(chǔ)，但在實(shí)際操作中，還需要綜合考慮公司的實(shí)際情況以及當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的具體情況，才能達(dá)到較好的期現(xiàn)結(jié)合效果。

“比如，市場(chǎng)的實(shí)際反應(yīng)往往比理論模型更加復(fù)雜，需要我們具備快速反應(yīng)和調(diào)整的能力。再比如，每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)定位都有所不同，期貨和期權(quán)在不同場(chǎng)景下的優(yōu)劣也有所不同，套保策略要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理需求、資金情況以及風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行個(gè)性化定制?！备邎@說(shuō)。

利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)成效顯著

據(jù)了解，在完成“2+1”牽手工程的學(xué)習(xí)后，升雞溝禽業(yè)緊接著參與了大商所“企風(fēng)計(jì)劃”項(xiàng)目，并在四川厚全和華西期貨的幫助下，成功對(duì)515噸雞蛋進(jìn)行了套保，期貨和期權(quán)端共獲得收益11.11萬(wàn)元，有效彌補(bǔ)了雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來(lái)的損失，取得了良好的成效。

此項(xiàng)目于2023年11月14日入場(chǎng)，同時(shí)涉及期貨和場(chǎng)外期權(quán)兩種形式，最終于2023年12月15日結(jié)束，共運(yùn)行31天。其中，期貨方面，升雞溝禽業(yè)先賣開(kāi)后買平合約，共盈利2.90萬(wàn)元；場(chǎng)外期權(quán)方面，該企業(yè)向華西期貨旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司買入一筆歐式看跌期權(quán)，標(biāo)的物為合約，支付期權(quán)費(fèi)10.69萬(wàn)元，獲得賠付18.90萬(wàn)元，盈利8.21萬(wàn)元。最終，在雞蛋期貨走弱的背景下，企業(yè)通過(guò)期貨和場(chǎng)外期權(quán)套保共計(jì)盈利11.11萬(wàn)元，而同期當(dāng)?shù)仉u蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌了0.1元/斤，515噸雞蛋相當(dāng)于現(xiàn)貨端發(fā)生虧損10.3萬(wàn)元。期現(xiàn)合并來(lái)看，升雞溝禽業(yè)實(shí)現(xiàn)了0.81萬(wàn)元的超額收益，有效應(yīng)對(duì)了產(chǎn)品端的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

賈源表示，在此次“企風(fēng)計(jì)劃”項(xiàng)目中同時(shí)使用場(chǎng)內(nèi)期貨和場(chǎng)外期權(quán)，也是考慮了升雞溝禽業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和交易意愿。“企業(yè)初次嘗試時(shí)一般都比較謹(jǐn)慎，希望風(fēng)險(xiǎn)更加可控，買入期權(quán)損失有限、收益無(wú)限的損益結(jié)構(gòu)就比較契合企業(yè)的需求。同時(shí)，企業(yè)也希望真實(shí)嘗試期貨交易，從而熟悉全流程相關(guān)要點(diǎn)和注意事項(xiàng)，因此我們指導(dǎo)企業(yè)兩者搭配使用。當(dāng)然，如果今后雞蛋品種推出場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，還能進(jìn)一步降本增效，更好滿足企業(yè)的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。”

在高園看來(lái)，此次項(xiàng)目有效彌補(bǔ)了雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的損失，達(dá)到了套期保值目的，提升了風(fēng)險(xiǎn)管理能力，幫助企業(yè)更好地理解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，從而做出更合理的生產(chǎn)和銷售決策?！敖?jīng)過(guò)一年多的學(xué)習(xí)和接觸，現(xiàn)在我們會(huì)更多關(guān)注期貨價(jià)格，希望充分利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在面對(duì)市場(chǎng)不確定性時(shí)，為我們的生產(chǎn)和銷售決策提供有力支持?！?/p>

賈源對(duì)大商所理論和實(shí)踐相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)培育模式非常認(rèn)可。他表示，“企風(fēng)計(jì)劃”為廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了參與期貨及衍生品市場(chǎng)的“試驗(yàn)田”。比如，去年“企風(fēng)計(jì)劃”單獨(dú)針對(duì)參與“2+1”牽手工程的中小微企業(yè)設(shè)置了項(xiàng)目，幫助企業(yè)從理論走入實(shí)踐，切身感受期貨及衍生工具的交易流程及作用，順暢邁出參與期貨市場(chǎng)的第一步。在提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力、加速企業(yè)向產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展轉(zhuǎn)變的同時(shí)，提升了產(chǎn)業(yè)客戶參與度。

“大商所提供的機(jī)會(huì)、四川厚全毫無(wú)保留的分享，再加上華西期貨全系列的培訓(xùn)，讓我們獲益匪淺。現(xiàn)在，我們已經(jīng)能夠較熟練地運(yùn)用期貨工具對(duì)沖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且已經(jīng)取得了實(shí)實(shí)在在的效果，期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為我們?nèi)粘＝?jīng)營(yíng)中不可或缺的一部分。我們期待繼續(xù)深化合作，特別是希望在個(gè)性化期權(quán)組合策略構(gòu)建和使用方面獲得更多的專業(yè)培訓(xùn)和支持，以便深化對(duì)這些工具的理解，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理策略，更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化?！备邎@說(shuō)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）