7月1日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，以維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，操作利率維持1.8%不變。鑒于當(dāng)日有500億元逆回購到期，故央行公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠480億元。

為維護(hù)半年末流動性平穩(wěn)，上周央行加大逆回購操作力度。6月24日至6月28日分別開展逆回購500億元、3000億元、2500億元、1000億元、500億元，累計操作規(guī)模7500億元，對沖到期資金后實(shí)現(xiàn)凈投放3520億元。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，盡管跨季因素影響加大，但隨著央行大規(guī)模逆回購?fù)斗?，疊加季末表外資金回表規(guī)模有限，資金面大致維持平穩(wěn)，分層現(xiàn)象較往年明顯緩和，上周后半周央行逆回購?fù)斗乓?guī)模下降，資金面邊際收斂，但并未帶來太大的波瀾。

在央行精準(zhǔn)呵護(hù)下，6月份資金面整體表現(xiàn)平穩(wěn)，DR007（銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率）均值為1.9%，較5月份的1.85%僅抬升5個基點(diǎn)?？邕^年中時點(diǎn)后，7月初資金面明顯轉(zhuǎn)松，市場資金利率也有所回落。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月1日，DR007當(dāng)日圍繞1.8%波動，截至當(dāng)日17時，DR007報1.8009%。

展望7月份資金面，從流動性缺口來看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析，隨著政府債融資提速，參考部分省市公布的地方債發(fā)行計劃以及歷史國債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計7月份政府債整體凈融資8500億元；7月份財政收支差額或?qū)⑦_(dá)1200億元；外匯占款相較于其他因素，整體影響較弱，繳準(zhǔn)壓力隨著存款基數(shù)下滑將有所減輕。

明明談到，考慮到三季度政府債發(fā)行料將提速，預(yù)計市場尤其是銀行機(jī)構(gòu)對流動性支持存在一定的需求。

明明認(rèn)為，在支持性的貨幣政策立場下，央行有可能采取降準(zhǔn)等方式為市場提供充足的流動性支持?？紤]到目前的超儲水平及潛在的政府債發(fā)行壓力，降準(zhǔn)有可能在7月份至8月份落地。此外，也不排除央行通過公開市場操作或者再貸款等方式提供流動性支持。

國聯(lián)證券固收分析師李清荷也認(rèn)為，從超儲率邊際變化的視角看，降準(zhǔn)的必要性與可能性都在增加。7月份超儲率面臨進(jìn)一步下降的可能；銀行體系承接債券供給的能力需要提供相應(yīng)的流動性支持，債券發(fā)行放量時，貨幣政策預(yù)計將繼續(xù)釋放流動性支持，政策協(xié)同有望加強(qiáng)。

（來源： 證券日報）