作為資本市場的長錢，險(xiǎn)資如何加大入市力度，起到壓艙石、穩(wěn)定器的作用備受市場關(guān)注。7月1日晚間，城發(fā)環(huán)境公告，公司于當(dāng)日收到股東長城人壽發(fā)來的《關(guān)于增持股份情況的告知函》，獲悉其于2024年5月17日-6月28日通過證券交易所集中交易的方式合計(jì)增持公司股份642.1萬股，占公司總股本1%。本次增持后，長城人壽最新持股數(shù)目為3852.53萬股，持股比例上升至6.0001%。 

在華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康看來，2024年以來，險(xiǎn)資舉牌熱情不減，從行業(yè)和個股特征來看，被舉牌方具有高ROE、高分紅、高股息等特點(diǎn)，契合險(xiǎn)資風(fēng)格，凸顯耐心資本與價(jià)值投資屬性，其預(yù)計(jì)高ROE、紅利資產(chǎn)會持續(xù)受到險(xiǎn)資青睞。“考慮償付能力約束，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資在大類資產(chǎn)配置框架上增持權(quán)益類資產(chǎn)有一定難度，但仍建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會對高ROE、紅利資產(chǎn)的利好?！毙炜当硎?。 

長城人壽密集增持權(quán)益市場，耐心資本青睞高ROE、紅利資產(chǎn)

為了活躍資本市場，提振投資者信心，監(jiān)管層面出臺了一系列政策，鼓勵中長期資金入市，險(xiǎn)資便在其中。近日，長城人壽密集增持的動作引起市場高度關(guān)注。 

7月1日晚間，城發(fā)環(huán)境公告，公司于當(dāng)日收到股東長城人壽發(fā)來的《關(guān)于增持股份情況的告知函》，獲悉其于2024年5月17日-6月28日通過證券交易所集中交易的方式合計(jì)增持公司股份642.1萬股，占公司總股本1%。 

港交所最新權(quán)益披露資料顯示，6月27日，綠色動力環(huán)保獲長城人壽在場內(nèi)以每股均價(jià)2.9794港元增持50萬股，涉資約148.97萬港元。增持后，長城人壽最新持股數(shù)目為5677.7萬股，持股比例由13.92%上升至14.04%。 

6月26日，秦港股份獲長城人壽在場內(nèi)以每股均價(jià)1.8297港元增持254.4萬股，涉資約465.5萬港元。增持后，長城人壽最新持股數(shù)目為6745.6萬股，持股比例由7.82%上升至8.13%。 

就在同日，贛粵高速發(fā)布公告稱，長城人壽于2024年6月18日-6月25日通過證券交易所集中競價(jià)交易的方式，合計(jì)增持該公司股份2335.41萬股，占公司總股本比例1%。此次增持后，長城人壽對贛粵高速的持股比例上升至6.0001%。

徐康表示：“觸及舉牌后，該類資產(chǎn)可能以長股投或FVOCI計(jì)入表內(nèi)。當(dāng)持股比例大于20%，或者在實(shí)質(zhì)上形成重大影響、共同控制的，將會計(jì)入長期股權(quán)投資項(xiàng)目；反之，則在新準(zhǔn)則下可能計(jì)入FVOCI類?！?nbsp;

從長股投角度來看舉牌，高ROE類資產(chǎn)受險(xiǎn)資關(guān)注

據(jù)悉，長城人壽年內(nèi)已多次出手，而此前在2023年亦舉牌并多次增持浙江交科、中原高速，分別涉及建筑裝飾與交通運(yùn)輸行業(yè)。長城人壽2023年財(cái)報(bào)顯示，浙江交科與中原高速均以權(quán)益法計(jì)入其長期股權(quán)投資中，持股比例分別為7.30%、8.5%。

根據(jù)權(quán)益法計(jì)量方式，以持股比例乘以被舉牌方的當(dāng)期損益列于投資收益中，因此投資于高ROE資產(chǎn)能夠較好提升公司整體ROE水平。數(shù)據(jù)顯示，2023年，浙江交科、中原高速ROE分別為9.84%、6.06%，而長城人壽2021-2023年的ROE分別為2.46%、2.59%、1.83%。 

另一方面，從FVOCI角度來看，考慮準(zhǔn)則切換、預(yù)定利率或進(jìn)一步下調(diào)等因素，紅利資產(chǎn)或持續(xù)加碼。 

從持股比例來看，長城人壽目前持有城發(fā)環(huán)境、綠色動力環(huán)保、秦港股份、贛粵高速比例均在6%—15%，但不排除新準(zhǔn)則下計(jì)入FVOCI的可能性。徐康表示：“2026年1月1日起非上市保險(xiǎn)公司亦將切換至新準(zhǔn)則，我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)端會提前籌備布局OCI類資產(chǎn)，助力準(zhǔn)則平穩(wěn)切換，減小對凈利潤的影響。高分紅、高股息類資產(chǎn)較符合FVOCI計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)中對長期持有的界定，預(yù)計(jì)資金面上可能持續(xù)加碼?！?/p>

頻頻加碼權(quán)益市場背后，長城人壽意欲何為？

長城人壽成立于2005年9月，其實(shí)控人為北京市西城區(qū)人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。 

2023年，長城人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入230.38億元，同比大幅增長55%，主要來自傳統(tǒng)險(xiǎn)，其占比由77.2%上升至84.3%。但受利率下行影響，投資端拖累整體凈利潤表現(xiàn)，2023年虧損3.73億元，去年同期為0.97億元。2024年一季度，長城人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入112.8億元，同比增長8.23%；凈利潤－3.55億元。 

據(jù)悉，2023年末，長城人壽獲得增資批復(fù)，增資10.93億元，其中6.88億元計(jì)入注冊資本。受此提振，2023年末償付能力指標(biāo)有所上行，綜合評級亦從BB提升至BBB。 

但截至2024年一季度末，長城人壽綜合、核心償付能力充足率分別為151.31%、75.66%，環(huán)比下降14.95百分點(diǎn)和8.9個百分點(diǎn)，償付能力有所承壓。 

業(yè)內(nèi)人士分析：“從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，長城人壽傳統(tǒng)險(xiǎn)占據(jù)絕對主位，2023年健康險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)占比僅8.1%、7.6%，利潤來源主要由利差構(gòu)成，預(yù)計(jì)受長端利率下行影響，利差損壓力較大?！?nbsp;

華創(chuàng)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，長城人壽多次舉牌核心原因仍在于以權(quán)益手段增厚投資收益，以期部分抵消利率下行對固收類資產(chǎn)收益的影響。但同時(shí)需要關(guān)注到，公司整體償付能力僅高于監(jiān)管紅線50%，且存在小幅下行趨勢，預(yù)計(jì)構(gòu)成整體權(quán)益繼續(xù)增持的核心掣肘。其預(yù)計(jì)，結(jié)構(gòu)化調(diào)整與增持紅利資產(chǎn)或是權(quán)衡償付能力與投資收益的主要手段。

（來源： 財(cái)聯(lián)社）