7月4日，太安退將進入退市整理期最后交易日。這家在年報中自述“秉承五百年歷史文化”的中藥企業(yè)2010年登陸A股，2015年公司市值一度超過160億元，截至7月1日收盤時市值僅2.3億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股申萬中藥行業(yè)73家上市公司中，今年板塊內(nèi)有4家企業(yè)被實行風(fēng)險警示，至此中藥行業(yè)風(fēng)險警示類公司增至8家，數(shù)量占比超過10%，明顯高于全市場約3%的風(fēng)險警示類公司占比。

無論從行業(yè)政策還是市場規(guī)?？?，中藥行業(yè)無疑都具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但在個體層面，創(chuàng)新發(fā)展的“馬太效應(yīng)”正在加劇企業(yè)基本面分化。從行業(yè)龍頭和市場研究機構(gòu)的觀點看，中藥企業(yè)構(gòu)建未來發(fā)展優(yōu)勢，須在“創(chuàng)新中藥”上面下功夫。

太安退退市整理期將屆滿

太安退自6月14日起進入退市整理期，退市整理期即將屆滿。該公司今年4月底披露了虧損超22億元的2023年年報，而在年報披露前兩個月，公司股價已累計下跌超七成。

太安退2023年年報被出具無法表示意見的審計報告，其年報審計機構(gòu)四川華信表示，審計報告中無法表示意見的內(nèi)容包括，2022年度財務(wù)報表無法表示審計意見涉及的持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性的影響尚未消除，2022年度財務(wù)報表無法表示意見涉及的控股股東非經(jīng)營性占用資金的影響未消除，無法確定對資產(chǎn)負債表部分報表項目初數(shù)及其減值損失對本年度當期損益的影響，以及市場費用確認的準確性。在此之前，太安退2021年和2022年年報分別被原審計機構(gòu)中興華所出具了帶保留意見和無法表示意見的審計報告。

公告顯示，太安退公司治理和內(nèi)部控制機制失效，公司曾連續(xù)多年財務(wù)造假，并存在大股東占用上市公司資金問題。

廣東證監(jiān)局去年12月28日下發(fā)的《行政處罰決定書》顯示，太安堂2018年至2021年年度報告存在虛假記載。2018年至2021年，太安堂子公司康愛多通過少結(jié)轉(zhuǎn)成本、少記費用等方式，虛增存貨、利潤，太安堂及其子公司宏興制藥廠通過虛增藥品銷售價格的方式虛增收入、利潤。通過上述方式，太安堂2018年至2021年各年度分別虛增利潤6599.64萬元、14371.26萬元、11592.81萬元和10318.95萬元，分別占當期報告記載利潤總額絕對值的20.08%、115.79%、304.72%和12.25%，相關(guān)定期報告存在虛假記載。

多公司年報被出具非標審計意見

據(jù)了解，在申萬中藥行業(yè)73家上市公司中，除了太安退，還有7家公司2023年年報被出具非標審計意見，其中3家為風(fēng)險警示類公司，包括ST目藥被出具帶強調(diào)事項段的無保留意見的審計報告，ST百靈被出具帶保留意見的審計報告，*ST吉藥被出具無法表示意見的審計報告。

ST百靈的年報審計機構(gòu)表示，形成保留意見的基礎(chǔ)涉及銷售費用的確認與計量、存貨——某種苗藥產(chǎn)品主要原材料可變現(xiàn)凈值的確認。該機構(gòu)在內(nèi)部控制審計報告中表示，貴州百靈公司在市場開拓及促銷費用等的計提方面存在時間滯后、確認不完整等情況，公司未能采取有效措施確保披露的銷售費用的真實性、準確性與完整性。該事項表明，貴州百靈公司與銷售費用相關(guān)的內(nèi)部控制存在重大缺陷，與之相關(guān)的財務(wù)報告內(nèi)部控制失效。在被出具否定意見的內(nèi)部控制審計報告后，ST百靈自5月6日起被實施其他風(fēng)險警示。

此外，2023年度，審計機構(gòu)為ST目藥財務(wù)報告出具了帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落無保留意見的審計報告，以及帶強調(diào)事項段無保留意見的內(nèi)部控制審計報告。*ST吉藥2023年年報則被出具了無法表示意見的審計報告，審計報告顯示，截至2023年底，該公司歸屬于母公司股東權(quán)益為-2.81億元，2023年歸母凈利潤為-3.49億元，歸母凈利潤連續(xù)多年為負，財務(wù)狀況持續(xù)惡化；由于債務(wù)逾期及擔保事項引發(fā)多項訴訟，導(dǎo)致多個銀行賬戶被凍結(jié)、多項資產(chǎn)被查封、多項子公司股權(quán)被凍結(jié)，存在司法拍賣風(fēng)險，以上事項表明該公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

從今年“披星戴帽”的企業(yè)看，*ST大藥、*ST龍津主要緣于近年來業(yè)績大幅下滑，值得注意的是，兩家公司的核心產(chǎn)品均為中藥注射劑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，*ST大藥連續(xù)五年營收出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，歸母凈利潤連續(xù)三年為負。該公司在2023年年報中表示，受中成藥集中帶量采購的影響，公司主營產(chǎn)品銷售價格和銷量均有所下滑，毛利減少，導(dǎo)致增虧。據(jù)悉，*ST大藥的主要產(chǎn)品醒腦靜注射液、參麥注射液、黃芪注射液，都屬于治療心腦血管疾病方面的中藥注射劑。

2022年和2023年，*ST龍津營收分別同比下降82.50%和29.56%，歸母凈利潤分別為-0.56億元和-0.71億元。該公司在2023年年報中表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是公司多年來面臨的短板，除注射用燈盞花素外，報告期內(nèi)已上市的化學(xué)仿制藥產(chǎn)品收入規(guī)模較小。公司一直通過研發(fā)和對外投資致力于業(yè)務(wù)增長，但藥品研發(fā)周期長，短時間產(chǎn)品線難以迅速增加，且對外投資取得收益不確定性大、風(fēng)險控制難度大，并未對公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來改觀，公司盈利能力和整體抗風(fēng)險能力仍然較弱。

ST九芝則在被出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告后被實施其他風(fēng)險警示。今年4月，ST九芝及相關(guān)人員收到行政監(jiān)管措施決定書。據(jù)披露，該公司存在兩大違規(guī)事實，一是使用非公司銀行賬戶收取銷售代理權(quán)保證金，二是控股股東非經(jīng)營性占用上市公司資金。收取保證金的非公司銀行賬戶中，存在部分資金經(jīng)由第三方間接向公司控股股東、實際控制人、董事長李振國借出的情形，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用。

行業(yè)內(nèi)上市公司業(yè)績分化

近年來，中藥行業(yè)持續(xù)受政策支持。今年6月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點工作任務(wù)》，其中提到，推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，支持中藥工業(yè)龍頭企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加快中藥全產(chǎn)業(yè)鏈追溯體系建設(shè)。

站在政策風(fēng)口之上，中醫(yī)藥類上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)較好，但個體業(yè)績分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬中藥行業(yè)73家公司中，60家2023年歸母凈利潤為正，47家歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長。其中，云南白藥、白云山、華潤三九等11家公司歸母凈利潤超10億元，太安退、長藥控股、ST百靈等則虧損均超3億元。

企業(yè)如何抓住政策風(fēng)口？尤其是老字號企業(yè)如何利用品牌優(yōu)勢讓傳統(tǒng)中醫(yī)藥煥發(fā)新的活力？不少行業(yè)龍頭和市場研究機構(gòu)都鎖定“創(chuàng)新”兩個字。

例如同仁堂在2024年工作計劃中提出，著力創(chuàng)新驅(qū)動，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展未來優(yōu)勢。包括加強新產(chǎn)品開發(fā)和大品種培育。充分利用現(xiàn)有條件優(yōu)勢，加強推進創(chuàng)新藥、新產(chǎn)品研發(fā)，以科研創(chuàng)新為抓手，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供強勁科技支撐；持續(xù)推進大品種培育工作，為產(chǎn)品進入醫(yī)保、基藥等工作打下基礎(chǔ)，為產(chǎn)業(yè)布局提供產(chǎn)品儲備。

白云山近日在接受機構(gòu)調(diào)研時也表示，政策的支持有利于公司下屬中成藥企業(yè)推進中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、院內(nèi)制劑和名優(yōu)中成藥等的開發(fā)研究。公司將借助機遇，圍繞中醫(yī)藥治療優(yōu)勢明顯的常見病，針對性研發(fā)時尚中藥、漢方藥，進一步開展名優(yōu)中成藥的再開發(fā)，挖掘大品種的臨床價值，加強在中藥創(chuàng)新藥方面的創(chuàng)新布局，不斷提升公司在中藥方面的競爭力。

德邦證券建議，關(guān)注具有品牌知名度和創(chuàng)新藥劑的中藥企業(yè)，充分發(fā)揮中醫(yī)藥的優(yōu)勢，在中醫(yī)藥治療有優(yōu)勢的病種上持續(xù)創(chuàng)新的特色中藥企業(yè)，以及具備全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的綜合中藥企業(yè)。

（來源：經(jīng)濟參考報）