為進(jìn)一步提升相關(guān)實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，鄭商所于近日在安徽蚌埠舉辦了“鄭商所走進(jìn)央企”——期貨及衍生品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班。此次培訓(xùn)班旨在通過(guò)系統(tǒng)專業(yè)的期貨知識(shí)講解，幫助相關(guān)企業(yè)更好理解和運(yùn)用期貨工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的迭代升級(jí)。在培訓(xùn)班上，多位業(yè)內(nèi)資深專家和學(xué)者，就期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、套期保值策略、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐等方面進(jìn)行了深入淺出的講解。

用期貨衍生品為上下游企業(yè)解決痛點(diǎn)問(wèn)題

中建材凱盛礦產(chǎn)資源集團(tuán)有限公司（下簡(jiǎn)稱“凱盛資源”）是中國(guó)建材集團(tuán)有限公司所屬凱盛科技集團(tuán)的全資子公司。作為集團(tuán)的集采平臺(tái)，凱盛資源保供著集團(tuán)所屬及托管40余條玻璃產(chǎn)線，集采品類涉及純堿、石英砂、天然氣、錫錠、貴金屬等大宗商品。

據(jù)凱盛資源相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2020年凱盛資源開(kāi)始接觸純堿期貨，通過(guò)基差貿(mào)易、累購(gòu)、后點(diǎn)價(jià)等方式，年度采購(gòu)量最高超40萬(wàn)噸，期貨采購(gòu)已成為純堿現(xiàn)貨采購(gòu)的有力補(bǔ)充。隨著金融衍生品業(yè)務(wù)的不斷深入，現(xiàn)有專業(yè)技能急需快速提升。此次培訓(xùn)班恰逢其時(shí)，該負(fù)責(zé)人表示，鄭商所的專業(yè)團(tuán)隊(duì)和各位老師將為凱盛資源帶來(lái)豐富的理論與實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，與大家教學(xué)相長(zhǎng)，共同提高。

當(dāng)前，在大宗商品交易領(lǐng)域，基于期貨價(jià)格的基差定價(jià)已成為一種流行的貿(mào)易模式，在煤炭、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)被廣泛運(yùn)用。其通過(guò)提供靈活的定價(jià)方式幫助上下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙贏。

事實(shí)上，在貿(mào)易關(guān)系中的采購(gòu)方和銷售方都存在各自的痛點(diǎn)。中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司總監(jiān)李寶辰介紹說(shuō)，對(duì)于采購(gòu)方來(lái)說(shuō)，在行情趨勢(shì)性下跌過(guò)程中，采購(gòu)方為保證安全庫(kù)存量，即使承受價(jià)格損失也需采購(gòu)持有現(xiàn)貨合同；在行情趨勢(shì)性上漲中，貿(mào)易商紛紛捂貨惜售，采購(gòu)方為保證生產(chǎn)供應(yīng)，只能提高采購(gòu)價(jià)格。采購(gòu)遠(yuǎn)期貨物占款時(shí)間長(zhǎng)、資金成本高，采購(gòu)周期過(guò)短則連物流在途時(shí)間的波動(dòng)都令人心驚膽戰(zhàn)，根據(jù)市場(chǎng)判斷調(diào)節(jié)備貨周期的空間太小，難有計(jì)劃性。對(duì)于銷售方來(lái)說(shuō)，在行情趨勢(shì)性上漲中，為保證合理的生產(chǎn)計(jì)劃，即使承受價(jià)格損失也只能銷售現(xiàn)貨合同；在行情趨勢(shì)性下跌中，終端及渠道紛紛壓價(jià)采購(gòu)，銷售方為保證正常生產(chǎn)，被迫降價(jià)銷售。

“基差定價(jià)的模式，可以讓采購(gòu)方保證企業(yè)生產(chǎn)資料的品質(zhì)和穩(wěn)定供應(yīng)，使生產(chǎn)能夠按照計(jì)劃順利展開(kāi)，同時(shí)能盡可能降低企業(yè)的采購(gòu)成本，從而提高企業(yè)利潤(rùn)率。對(duì)于銷售方來(lái)說(shuō)，基差定價(jià)可以使其保證正常銷售進(jìn)度，在避免出現(xiàn)脹庫(kù)，影響生產(chǎn)計(jì)劃的同時(shí)，盡可能提高銷售價(jià)格，從而提高銷售利潤(rùn)。”李寶辰說(shuō)。

緊密貼合企業(yè)業(yè)務(wù)特征開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理

河北正大玻璃有限公司（下簡(jiǎn)稱“正大玻璃”）是一家生產(chǎn)型企業(yè)，在主營(yíng)產(chǎn)品玻璃方面是銷售方。2023年5月下旬，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格處于1800元/噸以上的高位，現(xiàn)貨升水期貨主力合約，玻璃下游貿(mào)易商和深加工客戶對(duì)高價(jià)格抵觸較大，正大玻璃庫(kù)存增加，當(dāng)時(shí)的銷售目標(biāo)是高利潤(rùn)下“零”庫(kù)存。在下游客戶提貨積極性不高的情況下，如果降價(jià)會(huì)引發(fā)周邊生產(chǎn)企業(yè)競(jìng)相降價(jià)，導(dǎo)致下游更加悲觀和觀望，無(wú)法實(shí)現(xiàn)快速降庫(kù)目的。經(jīng)過(guò)商議，正大玻璃計(jì)劃在近月合約逐步賣(mài)出套保，通過(guò)期貨市場(chǎng)增加銷售渠道，實(shí)現(xiàn)“零”庫(kù)存的目標(biāo)。

正大玻璃副總經(jīng)理龐溥軍表示，基于此，經(jīng)過(guò)公司決策小組商議研判，在建立一定的頭寸后，如果盤(pán)面下跌產(chǎn)生一定的收益，公司即把這些收益轉(zhuǎn)化為給點(diǎn)價(jià)客戶的優(yōu)惠，客戶也能拿到相對(duì)價(jià)格更低的玻璃，客戶可以及時(shí)提貨，更進(jìn)一步達(dá)到了公司降低庫(kù)存的目標(biāo)；如果盤(pán)面上漲，持有的頭寸有了一定的浮虧，那就作為套保頭寸持有到交割日進(jìn)行交割。

“定好方案后，我們就開(kāi)始在玻璃合約上陸續(xù)建立套保頭寸，在和參與點(diǎn)價(jià)客戶約定好之后，公司每次建倉(cāng)20手，依次開(kāi)展，截至6月14日公司共通過(guò)客戶點(diǎn)價(jià)交易3450噸，賣(mài)出套保2440噸，最終實(shí)現(xiàn)5890噸的減庫(kù)目標(biāo)?！?龐溥軍說(shuō)。

龐溥軍表示，在這個(gè)案例中，公司沒(méi)有機(jī)械地去做套保，而是通過(guò)盤(pán)面價(jià)格的波動(dòng)，以期貨收益補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差的方式，吸引客戶點(diǎn)價(jià)成交，公司實(shí)現(xiàn)降低現(xiàn)貨庫(kù)存的目標(biāo)，客戶也拿到了相對(duì)優(yōu)惠的價(jià)格。

在安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所專業(yè)業(yè)務(wù)合伙人田雪彥看來(lái)，期貨衍生品的應(yīng)用是企業(yè)出于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的行為，因此需要緊密貼合自己的業(yè)務(wù)特征，明確企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)相關(guān)的內(nèi)控制度，完善相關(guān)會(huì)計(jì)處理及信息披露，才能讓市場(chǎng)更加了解企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及效果。不忘初心，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

服務(wù)企業(yè) 鄭商所一直在行動(dòng)

近年來(lái)，國(guó)家高度重視并鼓勵(lì)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，為相關(guān)實(shí)體企業(yè)的參與提供了良好的外部條件。2022年正式實(shí)施的期貨和衍生品法明確提出“國(guó)家鼓勵(lì)利用期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)”。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，中央企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有戰(zhàn)略性地位。鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在服務(wù)央企方面，鄭商所近年來(lái)主要采取集中培訓(xùn)和定點(diǎn)服務(wù)兩方面舉措。

“一方面，鄭商所積極開(kāi)展央企集中培訓(xùn)，提升企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)和應(yīng)用水平。2020年鄭商所聯(lián)合國(guó)資委財(cái)管局、證監(jiān)會(huì)期貨司舉辦了為期兩天的央企集中培訓(xùn)，70余家央企匯聚鄭州。此后，鄭商所加強(qiáng)與國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬的中國(guó)大連高級(jí)經(jīng)理學(xué)院合作，簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，先后于2023年和2024年5月，舉辦了兩期央企金融衍生業(yè)務(wù)培訓(xùn)班。另一方面，我們主動(dòng)上門(mén)服務(wù)、走進(jìn)央企，對(duì)接企業(yè)需求，針對(duì)性解決企業(yè)參與期貨市場(chǎng)難點(diǎn)堵點(diǎn)。2022年以來(lái)，我們先后走進(jìn)中石化、招商局、中廣核、中化化銷、中農(nóng)集團(tuán)、中國(guó)供銷、中鹽集團(tuán)等，上門(mén)了解企業(yè)訴求，研究解決方案，開(kāi)展專場(chǎng)培訓(xùn)?！痹撠?fù)責(zé)人說(shuō)，展望未來(lái)，鄭商所將一如既往秉承“市場(chǎng)優(yōu)先”的服務(wù)理念，積極發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，助力央企穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）