近年來，受地緣政治、經(jīng)貿(mào)政策、氣候變化等因素影響，全球大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)，特別是中小微企業(yè)，承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)激增。面對(duì)采銷價(jià)格的波動(dòng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，不少企業(yè)拋棄了傳統(tǒng)的“賺大錢”思想，更希望能“賺穩(wěn)錢”。

風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨市場(chǎng)的重要功能之一，運(yùn)用期貨和期權(quán)工具應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，是解決企業(yè)上述需求的有效手段。雖然產(chǎn)業(yè)界對(duì)期貨市場(chǎng)功能和作用的認(rèn)識(shí)在不斷深化，但現(xiàn)階段依然有不少企業(yè)面對(duì)期貨市場(chǎng)有些“手足無措”——他們既不熟悉各種策略和用法，也缺少相應(yīng)的制度流程和人才隊(duì)伍作為保障。針對(duì)這一問題，大商所探索推出了“2+1牽手工程”這一產(chǎn)業(yè)培育新模式，通過組織1家產(chǎn)融基地和1家期貨公司組成期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)，為1家意向參與或初入期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)企業(yè)（下稱“實(shí)踐企業(yè)”）提供針對(duì)性指導(dǎo)，“手把手”幫助實(shí)踐企業(yè)邁出期現(xiàn)結(jié)合“第一步”。經(jīng)過一年多的培育，已有一批實(shí)踐企業(yè)實(shí)現(xiàn)了從學(xué)到用的跨越，項(xiàng)目參與各方也對(duì)“2+1牽手工程”給予了充分認(rèn)可。

風(fēng)險(xiǎn)管理需求亟待滿足

位于陜西省渭南市的陜西豐倉(cāng)原糧食產(chǎn)業(yè)開發(fā)有限公司（下稱“豐倉(cāng)原”）成立于2019年2月，是陜西省“專精特新企業(yè)”和西北五省最大的谷朊粉生產(chǎn)廠家，主要經(jīng)營(yíng)谷朊粉、食用酒精和高蛋白飼料的生產(chǎn)銷售。玉米作為該企業(yè)生產(chǎn)上述產(chǎn)品的重要原料之一，其價(jià)格的變動(dòng)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，這也是讓豐倉(cāng)原管理層頭疼的一個(gè)問題。

“偶爾也有聽說過可以通過期貨市場(chǎng)來應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)，但是我們之前從未涉足過期貨交易，完全是零基礎(chǔ)的‘小白’，以為期貨是碰不得的東西。而且陜西乃至整個(gè)西北地區(qū)，大家對(duì)期貨市場(chǎng)的總體認(rèn)知程度還是比較低的，更別提真正用期貨了，所以我們也是干著急，沒啥好辦法?！必S倉(cāng)原副總經(jīng)理郝新坦言道。

一些中游貿(mào)易商也面臨類似的難題。上海鹿官實(shí)業(yè)有限公司（下稱“鹿官實(shí)業(yè)”）成立于2014年，是一家主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)玉米等谷類作物貿(mào)易的中小微企業(yè)，多年來主要通過上下游背對(duì)背鎖價(jià)等傳統(tǒng)的現(xiàn)貨端操作模式來降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模增長(zhǎng)受到一定限制、對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的滲透度也相對(duì)有限。

然而近年來，不僅原料價(jià)格波動(dòng)十分明顯，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)模式也發(fā)生較大變化，谷類貿(mào)易變得越來越難做。以飼料市場(chǎng)為例，據(jù)了解，部分下游飼料企業(yè)會(huì)選擇跳過貿(mào)易商，直接與上游企業(yè)簽訂采購(gòu)協(xié)議。這樣不僅可以有效控制生產(chǎn)成本，還可從上游企業(yè)獲得授信、拉長(zhǎng)賬期。還有部分下游頭部企業(yè)甚至開始涉入貿(mào)易環(huán)節(jié)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，一些中小貿(mào)易商利潤(rùn)空間受到壓縮，不得不黯然離場(chǎng)。

“我們已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到，在多元化轉(zhuǎn)變的新業(yè)態(tài)時(shí)期，價(jià)格多變成為常態(tài)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，企業(yè)必須要積極尋找出路，做風(fēng)險(xiǎn)管理不能只靠老辦法?！甭构賹?shí)業(yè)總經(jīng)理錢一非表示。

產(chǎn)融基地言傳身教

參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的意愿有了，但想要真正執(zhí)行、做好其實(shí)并非易事——期貨交易的專業(yè)度更高，思考角度和維度也與現(xiàn)貨交易有很大的不同，如果能有“資深教師”傳道授業(yè)自然再好不過。而在“帶新人”方面，大商所產(chǎn)融培育基地?zé)o疑具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

據(jù)了解，產(chǎn)融培育基地多是相關(guān)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，不僅現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)規(guī)模化程度高，而且還有著豐富的參與期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，其中不乏主板上市公司、國(guó)有企業(yè)。作為“過來人”，他們無疑能結(jié)合自身經(jīng)歷，為想要踏入期貨市場(chǎng)的“新人”提供支持和幫忙。因此，在“2+1牽手工程”中，產(chǎn)融培育基地是“2”中的關(guān)鍵一方。

在通過“2+1牽手工程”服務(wù)豐倉(cāng)原的過程中，陜西糧農(nóng)供應(yīng)鏈管理集團(tuán)有限公司（下稱“陜糧農(nóng)”）就很有針對(duì)性地設(shè)計(jì)了培訓(xùn)內(nèi)容。據(jù)陜糧農(nóng)“2+1”項(xiàng)目負(fù)責(zé)人高東梅介紹，理論培訓(xùn)是一方面，案例講解也非常重要?！捌谪洸皇翘摕o縹緲的，而是可以切實(shí)拿來用的工具，所以我們會(huì)將之前經(jīng)營(yíng)過程中一些比較成功的案例拿來與豐倉(cāng)原分享，比如去年5月我們通過買入套保降低采購(gòu)成本的案例，我們?cè)敿?xì)分析了當(dāng)時(shí)研判行情以及確定策略和時(shí)機(jī)的依據(jù)，幫助豐倉(cāng)原直觀了解套保操作的前前后后?！?/p>

在高東梅看來，豐倉(cāng)原在接觸期貨市場(chǎng)過程中關(guān)心的許多問題和細(xì)節(jié)，都是陜糧農(nóng)之前曾遇到過的。作為產(chǎn)融基地，在產(chǎn)業(yè)培育中一定要將心比心、要接地氣，將自身的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以通俗易懂的方式傳遞出去，帶動(dòng)更多陜西及西北企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)合作、互利共贏。

對(duì)此，北大荒中墾（珠海）貿(mào)易有限公司（下稱“北大荒珠海貿(mào)易公司”）谷物貿(mào)易部張文濤表示認(rèn)同。他認(rèn)為，龍頭企業(yè)的發(fā)展能夠帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小微企業(yè)的共同繁榮，而中小微企業(yè)的發(fā)展也能夠?yàn)辇堫^企業(yè)提供更加豐富的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。因此，借助期貨市場(chǎng)維護(hù)和優(yōu)化龍頭企業(yè)與中小微企業(yè)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式的普遍轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。“‘2+1牽手工程’將產(chǎn)融基地和中小微企業(yè)聯(lián)系了起來。‘產(chǎn)業(yè)企業(yè)’這一共同身份，使我們能夠更加順暢地與鹿官實(shí)業(yè)交流溝通，大大提升了產(chǎn)業(yè)培育工作的效果?！睆埼臐f。

此外，在市場(chǎng)分析方面，產(chǎn)融基地也有自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。不同于金融機(jī)構(gòu)多以投資為導(dǎo)向開展研究工作，產(chǎn)融基地的研究更多是為了服務(wù)好現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)，期現(xiàn)結(jié)合得更加緊密。比如作為大商所產(chǎn)融基地，北京合益榮投資集團(tuán)有限公司（下稱“合益榮”）就安排旗下兩家油脂企業(yè)為天津新航紀(jì)元食品科技有限公司（下稱“新航紀(jì)元”）著重講授了現(xiàn)貨貿(mào)易中確定基差的方法，以及基差采購(gòu)、銷售的具體操作等，幫助新航紀(jì)元打好期現(xiàn)結(jié)合的基礎(chǔ)。

期貨公司悉心培育

在服務(wù)中小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，期貨公司一直以來扮演著重要的角色。在國(guó)貿(mào)期貨大連分公司總經(jīng)理肖美玲看來，建章立制是每一家企業(yè)參與期貨市場(chǎng)前必不可少的準(zhǔn)備工作，而“2+1牽手工程”恰恰為意向參與企業(yè)提供了這樣一段準(zhǔn)備期。

“在培訓(xùn)過程中，我們幫助上海鹿官實(shí)業(yè)從無到有逐步建立起完備的風(fēng)控體系，覆蓋事前、事中和事后，確保他們能夠做到在交易前充分研究行情、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，在交易中注重策略執(zhí)行、倉(cāng)位控制、資金管理等，有了這個(gè)基礎(chǔ)，企業(yè)才能更加安全地使用期貨工具。此外我們還與產(chǎn)融基地一道實(shí)地回訪并現(xiàn)場(chǎng)答疑，幫助上海鹿官實(shí)業(yè)進(jìn)一步將衍生工具拿穩(wěn)用好?！毙っ懒嵴f。

事實(shí)上，多位期貨公司專家表示，個(gè)別企業(yè)期貨端遭遇重大虧損，其根本原因就在于沒有建立、執(zhí)行相應(yīng)的風(fēng)控體系，導(dǎo)致交易從“套?！弊邩幼冃纬伞巴稒C(jī)”，與最初的目標(biāo)背道而馳。而在“2+1牽手工程”中，中小微企業(yè)可以先從這些基礎(chǔ)學(xué)起，不必急于開戶交易，這種循序漸進(jìn)、腳踏實(shí)地的節(jié)奏對(duì)“初學(xué)者”更加適合。

關(guān)于套保策略和交易講授也是期貨公司的“拿手好戲”。據(jù)銀河期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在去年的項(xiàng)目中，銀河期貨開始系統(tǒng)培育新航紀(jì)元學(xué)習(xí)各常用交易策略的運(yùn)用場(chǎng)景和實(shí)際效果，如何對(duì)照盤面計(jì)算每日策略盈虧，如何結(jié)合行情判斷設(shè)計(jì)與執(zhí)行交易策略，以及相關(guān)的頭寸管理、套保比例計(jì)算、動(dòng)態(tài)套保與場(chǎng)外期權(quán)策略設(shè)計(jì)等，幫助新航紀(jì)元真正將期貨工具拿得住、用得好。

“如果只是組織一個(gè)一兩天的培訓(xùn)，可能很多內(nèi)容就只能停留在面上一帶而過，而‘2+1牽手工程’是一個(gè)多月的專項(xiàng)培訓(xùn)，意味著我們能真正把套保干貨傳遞給實(shí)踐企業(yè)，實(shí)踐企業(yè)也有時(shí)間去消化吸收，效果自然要更好?！痹撠?fù)責(zé)人說。

長(zhǎng)安期貨則在通過“2+1牽手工程”服務(wù)豐倉(cāng)原的過程中，深入挖掘企業(yè)所需，不僅為豐倉(cāng)原提供風(fēng)險(xiǎn)管理思路，還進(jìn)一步幫助其進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)劃，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)思維由單一的現(xiàn)貨思維轉(zhuǎn)變?yōu)殡p腿運(yùn)行的期現(xiàn)思維。據(jù)長(zhǎng)安期貨項(xiàng)目負(fù)責(zé)人介紹，以此次培訓(xùn)為契機(jī)，項(xiàng)目參與各方還達(dá)成了新的商業(yè)合作協(xié)議，涉及行業(yè)機(jī)會(huì)共享、現(xiàn)貨購(gòu)銷、供應(yīng)鏈金融等方面，使得項(xiàng)目在推廣期貨工具應(yīng)用的同時(shí)，助力產(chǎn)業(yè)企業(yè)盤活現(xiàn)貨貿(mào)易、豐富經(jīng)營(yíng)模式，深化了期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。

實(shí)踐企業(yè)從學(xué)到用

有了“2+1牽手工程”打下的基礎(chǔ)，實(shí)踐企業(yè)紛紛開始嘗試參與期貨市場(chǎng)，探索期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營(yíng)新模式。

去年春季，新航紀(jì)元參與了某儲(chǔ)備庫(kù)的豆油輪換項(xiàng)目，需要先將庫(kù)存油脂向外部出售，后再進(jìn)行同樣數(shù)量產(chǎn)品采購(gòu)，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存輪換。據(jù)介紹，新航紀(jì)元將出庫(kù)單價(jià)9350元/噸按照“期貨盤面價(jià)+基差”的形式折算為Y2305+400元/噸，并通過分析市場(chǎng)供需情況，判斷未來基差應(yīng)當(dāng)延續(xù)下行通道，因此制定了“做空基差”的期現(xiàn)結(jié)合套利策略，即在將儲(chǔ)備貨物出庫(kù)銷售的同時(shí)，買入期貨進(jìn)行套保，從而將期、現(xiàn)兩端組合成一個(gè)空現(xiàn)貨、多期貨的“空”基差組合。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下降到Y(jié)2305+350元/噸時(shí)，及時(shí)采購(gòu)現(xiàn)貨入庫(kù)，同時(shí)將期貨頭寸平倉(cāng)。整個(gè)過程不僅規(guī)避了輪換過程中的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還獲得了50元/噸的超額盈利。

之后，新航紀(jì)元還進(jìn)一步申請(qǐng)參與了大商所的“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”（下稱“企風(fēng)計(jì)劃”），在期貨公司的指導(dǎo)下，通過期貨空單對(duì)2100噸豆油現(xiàn)貨庫(kù)存進(jìn)行套保，并同步買入看漲期權(quán)進(jìn)一步對(duì)沖期貨端的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。在2023年年底至2024年年初的持續(xù)下跌行情中，新航紀(jì)元在期貨和期權(quán)端合計(jì)盈利約137萬元，有效應(yīng)對(duì)了庫(kù)存豆油的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

“‘2+1’和‘企風(fēng)計(jì)劃’這兩個(gè)項(xiàng)目相銜接，讓公司能夠由淺入深。經(jīng)過這一年多的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，我們感覺對(duì)期貨、期權(quán)工具的理解更加深刻了，使用起來也更加得心應(yīng)手。最重要的是，即使面對(duì)一些棘手的情況，我們也不會(huì)無所適從，知道可以通過期貨市場(chǎng)來應(yīng)對(duì)，公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性由此大大提升?！毙潞郊o(jì)元相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說道。

四川升雞溝禽業(yè)有限公司（下稱“升雞溝禽業(yè)”）也以相似的方式邁出了套保第一步。升雞溝禽業(yè)總經(jīng)理高園表示，公司在去年底嘗試通過雞蛋期貨和場(chǎng)外期權(quán)為500余噸雞蛋現(xiàn)貨套保。在市場(chǎng)走弱的階段，期貨和期權(quán)端共計(jì)盈利11萬元，完全彌補(bǔ)了現(xiàn)貨虧損。他坦言，“2+1牽手工程”的理論課幫公司夯實(shí)了基礎(chǔ)，“企風(fēng)計(jì)劃”的實(shí)踐課則幫助公司真正邁出了期現(xiàn)結(jié)合操作的第一步?！艾F(xiàn)在我們已經(jīng)能結(jié)合不同業(yè)務(wù)場(chǎng)景和市場(chǎng)情況更熟練地開展套保，也會(huì)在日常經(jīng)營(yíng)中關(guān)注分析期貨價(jià)格以輔助生產(chǎn)和銷售決策，希望未來在個(gè)性化期權(quán)組合策略構(gòu)建和使用方面獲得更多專業(yè)培訓(xùn)和支持?！?/p>

據(jù)悉，還有多家企業(yè)，以“2+1牽手工程”為起點(diǎn)，以“企風(fēng)計(jì)劃”為平臺(tái)，開啟了接觸、參與期貨市場(chǎng)的新航程。錢一非表示，他對(duì)項(xiàng)目非常認(rèn)可?！笆紫仁歉铝擞^念，對(duì)期貨專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理理念都有了更深的認(rèn)識(shí)。其次是梳理了需求，更加清楚公司有哪些業(yè)務(wù)場(chǎng)景需要與期貨市場(chǎng)結(jié)合以及如何結(jié)合，比如利用期貨對(duì)已購(gòu)合同進(jìn)行賣出套保，或者利用期權(quán)來降低采購(gòu)成本、增厚貿(mào)易利潤(rùn)等。還有很重要的一點(diǎn)就是打牢了基礎(chǔ)，建立起了配套的制度和體系。目前公司已經(jīng)‘小試牛刀’，希望日后能把期貨工具更加精準(zhǔn)高效地融入現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)之中?！?/p>

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）