臨近年中，港股市場部分指數(shù)年內(nèi)收益率錄得正收益，部分科技、紅利類個股股價反彈幅度較大。與此同時，南下資金也在積極布局港股市場，但就內(nèi)地陸港通基金的業(yè)績來看，反差依然很大。

雖然港股很多指數(shù)的年內(nèi)收益為正，但有的行業(yè)指數(shù)例如醫(yī)療保健、小型股等跌幅依然偏大。

Wind統(tǒng)計顯示，內(nèi)地陸股通基金僅限港股的有73只（統(tǒng)計初始份額），絕大多數(shù)為指數(shù)型基金，對應(yīng)不同指數(shù)的差異化表現(xiàn)，凈值增長率的差距高達(dá)近50個百分點，但有些主動型產(chǎn)品業(yè)績出眾，不僅領(lǐng)先基準(zhǔn)收益率，也好于其他被動型基金。

港股行情反彈差異大，部分主動基金跑贏被動

臨近年中，A股和港股走出了截然不同的走勢，尤其在反彈的持續(xù)性方面，后者優(yōu)于前者。這也使得港股市場的投資體驗在上半年好于A股，不少參與其中的公募基金收益可觀。

最近一次港股的強勢反彈出現(xiàn)在上周，彼時港股在內(nèi)銀、保險及部分互聯(lián)網(wǎng)公司等權(quán)重股帶動下反彈，恒生指數(shù)、恒生科技等指數(shù)漲幅較大。而這類指數(shù)也是今年以來持續(xù)性反彈的主角。

Wind統(tǒng)計顯示，在港股各類指數(shù)當(dāng)中，寬基和行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)走勢分化較大，截至6月25日收盤，恒生指數(shù)今年漲幅達(dá)到6.02%，恒生金融類指數(shù)同期漲幅達(dá)6.63%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)跌幅達(dá)到25.34%，恒生港股通小型股跌幅在4.44%。

一個顯著特征在于，紅利類強者恒強，科技類階段性強勢，但也有部分像醫(yī)藥、小型股等指數(shù)仍處下跌趨勢中。這與A股行業(yè)及板塊間的估值變化有所類似，但不同的是，就近半年以來的指數(shù)收益來看，很多港股指數(shù)今年以來收益率已經(jīng)為正，但A股卻跌多漲少。

在此大背景下，一眾投資港股并且重倉港股的基金業(yè)績不一，疊加大部分屬于指數(shù)類基金，使得很多跟蹤年內(nèi)反彈強勢的產(chǎn)品業(yè)績明顯好于跟蹤弱勢指數(shù)的產(chǎn)品。

統(tǒng)計顯示，內(nèi)地陸股通基金主要投資于港股的有73只（統(tǒng)計初始份額），絕大多數(shù)為指數(shù)型基金，對應(yīng)不同指數(shù)的差異化表現(xiàn)，凈值增長率的差距高達(dá)近50個百分點。最新凈值統(tǒng)計顯示，年內(nèi)收益率最高的是國泰中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF，錄得24.0422%，最差的為匯添富恒生香港上市生物科技ETF，錄得-25.0933%。

當(dāng)然，在所有基金當(dāng)中，部分主動基金跑贏被動值得關(guān)注，尤其像大成港股精選、南方港股數(shù)字經(jīng)濟等主動管理型基金的年內(nèi)業(yè)績靠前，不僅領(lǐng)先基準(zhǔn)收益率，而且也跑贏不少被動型指數(shù)基金。

紅利資產(chǎn)依然是取勝之匙

雖然主動戰(zhàn)勝被動被業(yè)內(nèi)視為基金經(jīng)理阿爾法投資的勝利，但相較低成本的跟隨，獲取阿爾法的成本也比貝塔要高，換言之，盡管主動選股有部分選手勝出，但在弱市中的投資勝率依然很低。

絕大多數(shù)的主動管理型基金（指投資港股的陸港通基金）在配置上也在兼顧紅利資產(chǎn)，可以說，雖然有些基金的業(yè)績較為領(lǐng)先，但依然在依仗紅利投資的東風(fēng)。

以大成港股精選為例，A類份額凈值增長率今年以來已有17.4677%，在所有投資港股的陸港通基金中排名第五（統(tǒng)計初始份額），但從一季度末公布的持倉來看，重倉品種中像中國海洋石油、洛陽鉬業(yè)(603993)、招金礦業(yè)、紫金礦業(yè)(601899)等在列，雖然像美團(tuán)-W、騰訊控股等科技資產(chǎn)今年以來的股價漲幅也十分可觀，但就持倉市值來看，前述個股依然排名靠前。

當(dāng)然，資源、紅利類個股，甚至一些銀行股的股價不斷上漲，也離不開全球資本對于港股市場估值優(yōu)勢的認(rèn)可，此前港股接連受到國際資本做多就是例證。不過，恒生科技指數(shù)也在年內(nèi)走出加速反彈的行情，雖然近期有所回落，但有些重倉此類資產(chǎn)的基金也在近半年保持著正收益。

像南方港股數(shù)字經(jīng)濟就比較典型，一季度末持倉顯示，僅有英偉達(dá)是重倉的美股資產(chǎn)，其余全部是港股科技型公司，其中像卓越教育集團(tuán)、騰訊音樂-SW、美團(tuán)-W等年初至今的股價漲幅也都超過了50%，該基金A類份額年內(nèi)的凈值增長率也錄得8.7615%。

其他年內(nèi)收益率排名靠前的基金則普遍扎堆于中證香港內(nèi)地國有企業(yè)類ETF、恒生中國企業(yè)ETF以及港股通高股息低波動ETF等，與經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，多數(shù)企業(yè)難走擴張周期，進(jìn)而選擇穩(wěn)健高股息類資產(chǎn)的A股投資邏輯相呼應(yīng)。

不過，目前港股市場的估值水平從長期來看是較有吸引力的，部分觀點認(rèn)為中長期港股市場或在波折中上行。恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程就表示，影響香港市場定價的分子端盈利水平和分母端流動性因子均有望得到邊際改善，較低估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對增長修復(fù)和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。

來源：每日經(jīng)濟新聞