近日，網(wǎng)絡(luò)間流傳著摩根大通看空中國股市的“小作文”，傳言稱摩根大通預(yù)測(cè)滬指或在年內(nèi)下探至2398點(diǎn)，并將在明年深度調(diào)整下探至1999點(diǎn)。對(duì)此，摩根大通方面表示從未發(fā)表過相關(guān)研究報(bào)告。

6月25日，就摩根大通最新觀點(diǎn)獨(dú)家專訪了摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑。劉鳴鏑稱，摩根大通在每年10月底、11月初發(fā)布對(duì)于第二年的中國股市預(yù)測(cè)的相關(guān)研究報(bào)告，只對(duì)滬深300指數(shù)及MSCI中國指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

根據(jù)摩根大通預(yù)測(cè)，到2024年底之前，滬深300指數(shù)基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)，審慎預(yù)期為3500點(diǎn)，樂觀預(yù)期為4200點(diǎn)；對(duì)MSCI中國指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是66點(diǎn)，審慎預(yù)期是56點(diǎn)，樂觀預(yù)期是70點(diǎn)。

摩根大通辟謠

作為一家外資機(jī)構(gòu)，摩根大通如何看待當(dāng)下的資本市場(chǎng)？

劉鳴鏑表示，在大勢(shì)研判上，到2024年底之前，摩根大通預(yù)期滬深300指數(shù)基本情境預(yù)期是3900點(diǎn)，審慎預(yù)期為3500點(diǎn)，樂觀預(yù)期為4200點(diǎn)；對(duì)MSCI中國指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是66點(diǎn)，審慎預(yù)期是56點(diǎn)，樂觀預(yù)期是70點(diǎn)。

“我們給予滬深300指數(shù)的基本情景預(yù)期是3900點(diǎn)，目前該指數(shù)不到3500點(diǎn)，因此目前來看還有10%多一點(diǎn)的上行空間?！眲ⅧQ鏑稱。

在劉鳴鏑看來，上述判斷是基于對(duì)中國內(nèi)地股票業(yè)績的恢復(fù)，所帶來的每股盈利的提升。“目前滬深300指數(shù)估值相對(duì)便宜，處于10.5倍到11倍市盈率之間，同時(shí)市場(chǎng)一致預(yù)期滬深300指數(shù)2024年、2025年EPS（每股收益）增長率為13%、4%，而摩根大通對(duì)EPS的預(yù)期比上述數(shù)值低不到1%。因此，估值便宜疊加這樣的增速，我們對(duì)A股市場(chǎng)是相對(duì)比較樂觀的。”

據(jù)劉鳴鏑介紹，摩根大通會(huì)在每年10月底、11月初發(fā)布對(duì)于第二年的中國股市預(yù)測(cè)的相關(guān)研究報(bào)告，但該研報(bào)只對(duì)滬深300指數(shù)及MSCI中國指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，而不會(huì)涉及上證指數(shù)等其他指數(shù)的點(diǎn)位預(yù)測(cè)。

超配工業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)，看好高股息板塊

在行業(yè)上，摩根大通給予超配的行業(yè)分別是工業(yè)及信息技術(shù)行業(yè)。

據(jù)劉鳴鏑介紹，摩根大通的分析框架包括五個(gè)周期，目前來看中國市場(chǎng)5個(gè)周期中有4個(gè)周期在變好，包括商業(yè)周期、業(yè)績周期、地產(chǎn)周期、政策的再平衡周期均在邊際上變好，而壞賬出清周期仍在觀察中。超配的工業(yè)及信息技術(shù)行業(yè)，其行業(yè)景氣度、業(yè)績周期和商業(yè)周期均在轉(zhuǎn)好。

對(duì)于近期市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)行業(yè)，劉鳴鏑表示維持中性配置，注重選股?！皩?duì)于一些消費(fèi)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，尤其因?yàn)榻谙M(fèi)相對(duì)疲弱而有所收縮的龍頭企業(yè)，我們是看好的。因?yàn)榇蠖鄶?shù)消費(fèi)行業(yè)，比如食品飲料行業(yè)的周期性并不強(qiáng)，我們?cè)谶@些股票上的獲利主要來自企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L”。

劉鳴鏑表示，整體上看好高股息板塊，也看好有提高分紅和進(jìn)行回購的成長性股票?！拔覀?cè)诔砷L股中會(huì)關(guān)注回購、提高分紅率，在高股息率股票里則關(guān)注股息的可持續(xù)性”。

對(duì)于市場(chǎng)上另一大熱點(diǎn)——出海板塊，劉鳴鏑認(rèn)為關(guān)稅是重點(diǎn)考察因素。“我們比較看好出海相關(guān)板塊中三塊，一是不太容易被關(guān)稅所關(guān)注的品類；二是在海外有生產(chǎn)線的企業(yè)，這些企業(yè)也不太容易被新的關(guān)稅安排所影響；三是相比同行出口比例較低的企業(yè)。我們認(rèn)為下半年美國的大選和關(guān)稅方面的風(fēng)險(xiǎn)或許會(huì)在某個(gè)時(shí)間段被市場(chǎng)所關(guān)注”。

在A股增量資金方面，劉鳴鏑提到，“中國內(nèi)地的混合型基金有將近4萬億元的體量，但僅有兩成多一點(diǎn)配置在股票上。2021年四季度，混合型基金有28%的份額配置在股票。在什么樣的經(jīng)濟(jì)成長環(huán)境及通脹預(yù)期下，會(huì)使這些混基持有更多股票，這也是大家關(guān)心的一個(gè)方面。根據(jù)我們的研究，在日本、澳洲、印度等市場(chǎng)，本地的養(yǎng)老基金等資產(chǎn)對(duì)本地股票的增持都是穩(wěn)定本地市場(chǎng)的顯著機(jī)制?！?/p>

對(duì)于港股，劉鳴鏑明確表示看好港股市場(chǎng)?！叭ツ晡覀兘ㄗh大家買港股，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為港股的業(yè)績會(huì)有反轉(zhuǎn)。那么今年，我們認(rèn)為港股的業(yè)績會(huì)有平滑的增長，預(yù)期2024年、2025年分別會(huì)有16%、13%的業(yè)績?cè)鲩L”。

在港股行業(yè)配置上，劉鳴鏑表示看好互聯(lián)網(wǎng)，主要是媒體娛樂及可選消費(fèi)行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)是對(duì)提高分紅、提高回購比較顯著的行業(yè)?！皹I(yè)績成長好、股東回報(bào)提高，就比較容易增厚估值，在港股，股東回報(bào)提升所驅(qū)動(dòng)的股票回報(bào)率上升是很明顯的”。

來源：券商中國