“今年以來，銀行理財(cái)賣得挺好，理財(cái)產(chǎn)品年化收益率差不多都在3%以上，接近同期限定存利率2倍。但理財(cái)產(chǎn)品收益是浮動的，不保本保息。55歲到65歲年齡段的客戶會在定期存款和理財(cái)產(chǎn)品間搖擺，部分年輕客戶則會主動咨詢理財(cái)產(chǎn)品。”某股份行理財(cái)經(jīng)理表示。

6月18日，在北京地區(qū)多家國有行、股份行、城商行網(wǎng)點(diǎn)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在存款利率持續(xù)下行、監(jiān)管叫停“手工補(bǔ)息”疊加“資產(chǎn)荒”等多重背景下，銀行的部分個(gè)人客戶和企業(yè)客戶正在將資金配置天平由存款產(chǎn)品向理財(cái)產(chǎn)品傾斜。

在居民資金與企業(yè)資金加持下，5月理財(cái)市場“量增價(jià)穩(wěn)”，存款“脫媒”力量推動理財(cái)規(guī)模持續(xù)高增。多位專家預(yù)計(jì)，受“季末回表”因素影響，素來是“理財(cái)小月”的6月理財(cái)規(guī)模將環(huán)比收縮，理財(cái)產(chǎn)品收益率會有所下降，但影響程度及時(shí)間有限。

展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著消費(fèi)、投資活動逐步恢復(fù)活躍，理財(cái)市場有望延續(xù)增長態(tài)勢。此外，存款利率有進(jìn)一步下調(diào)的可能性，以及在銀行理財(cái)公司沖量作用下，下半年理財(cái)整體規(guī)模有望重新站上31萬億元的歷史高位。

儲戶配置天平傾向理財(cái)

“銀行理財(cái)產(chǎn)品挺不錯(cuò)的。我行都是低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，上周兌付的半年期理財(cái)產(chǎn)品（PR2）年化收益率是3.43%，同期限定存年化利率是1.9%。最新一期發(fā)行的半年期理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.8%—3.7%。對于沒買過理財(cái)產(chǎn)品的新客戶，建議配置一些7天期限理財(cái)產(chǎn)品，以提高資金靈活性?！背啥笺y行某支行理財(cái)經(jīng)理介紹道。

對于投資者而言，收益率無疑是其考量資金配置的重要因素。在存款利率多輪調(diào)降背景下，即便是以高利息吸引客戶著稱的中小銀行如今也在持續(xù)下調(diào)各期限定存利率。市場上，利率在3%以上的定期存款已難覓蹤跡。前往北京地區(qū)多家國有行、股份行、城商行網(wǎng)點(diǎn)調(diào)研時(shí)，銀行理財(cái)經(jīng)理表示：“今年以來，理財(cái)產(chǎn)品賣得挺好。目前，新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率基本能做到3%以上?！?/p>

“5月，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率在3.3%附近震蕩，收益率維持較好水平?！痹诠獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰看來，目前相較存款，理財(cái)產(chǎn)品收益率具有優(yōu)勢。疊加部分銀行對大額存單等較高成本零售存款進(jìn)行主動管控，居民存款與理財(cái)規(guī)模增長“蹺蹺板效應(yīng)”明顯。

習(xí)慣穩(wěn)健投資的北京居民小張表示，待存款到期后，將用部分資金嘗試購買理財(cái)產(chǎn)品。“去年末拿到年終獎，本來想存三年期定期存款，但利率太低，在銀行網(wǎng)點(diǎn)臨時(shí)決定購買利率稍微高一些的結(jié)構(gòu)性存款。今年以來，結(jié)構(gòu)性存款利率也在降低，有幾次到期兌付的利率都是最低檔。聽說最近理財(cái)產(chǎn)品收益率不錯(cuò)，準(zhǔn)備這次存款到期后試著買理財(cái)?！毙堈f。

企業(yè)資金布局謀變

不僅是個(gè)人儲戶，在監(jiān)管叫?！笆止ぱa(bǔ)息”以及資產(chǎn)荒等多重背景下，部分企業(yè)也將資產(chǎn)配置的目光由存款產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了理財(cái)產(chǎn)品，以尋求更高收益率。某銀行人士表示，“隨著手工補(bǔ)息被禁止，部分央企、國企在投資理財(cái)選擇上開始展現(xiàn)更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，由存款轉(zhuǎn)向購買理財(cái)產(chǎn)品。”

此前，部分銀行機(jī)構(gòu)繞開內(nèi)部定價(jià)管理，將手工補(bǔ)息異化為高息攬儲手段，用來給大企業(yè)客戶違規(guī)補(bǔ)貼額外的存款利息，導(dǎo)致大客戶存款利率“明降暗升”，其加點(diǎn)范圍大約在10個(gè)至100個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)近期發(fā)布的《關(guān)于禁止通過手工補(bǔ)息高息攬儲 維護(hù)存款市場競爭秩序的倡議》，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息，并應(yīng)于4月底前完成整改。

業(yè)內(nèi)人士表示，《倡議》發(fā)布后，銀行不僅整改了違規(guī)存款產(chǎn)品和違規(guī)利息支付行為，還解約或規(guī)范了私下簽署的“抽屜協(xié)議”，完善了手工補(bǔ)息業(yè)務(wù)管理辦法，從根本上抑制高息攬儲，嚴(yán)肅規(guī)范存款非理性競爭行為。規(guī)范手工補(bǔ)息后，銀行存款對于企業(yè)的吸引力下降，推動部分企業(yè)存款向金融市場分流。對于部分企業(yè)而言，在活期存款收益受影響后，資金將轉(zhuǎn)移至銀行理財(cái)公司，主要配置現(xiàn)金管理類和短債類理財(cái)產(chǎn)品。

“2024年以來債市持續(xù)走牛，理財(cái)產(chǎn)品也收獲了不俗的收益，投資者體驗(yàn)良好。且手工補(bǔ)息等高息攬儲行為被監(jiān)管禁止，余波之下大量資金溢出到性價(jià)比較高的理財(cái)市場。據(jù)測算，在5月理財(cái)產(chǎn)品增長規(guī)模中，零售占比72%，遠(yuǎn)低于以往87%的均值，機(jī)構(gòu)占比近28%，充分說明手工補(bǔ)息余波持續(xù)促進(jìn)理財(cái)規(guī)?？焖僭鲩L。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析稱。

理財(cái)超季節(jié)性規(guī)模高增

居民資金與企業(yè)資金的雙雙注入，讓銀行理財(cái)規(guī)模延續(xù)強(qiáng)勁增長態(tài)勢。多位專家表示，今年以來，銀行理財(cái)整體呈現(xiàn)“量價(jià)雙優(yōu)”，理財(cái)資金季節(jié)性效應(yīng)邊際弱化。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月末全市場理財(cái)存續(xù)規(guī)模較上月提升0.9%，至29萬億元。其中，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模較上月提升1.6%，至25.3萬億元。

在王一峰看來，5月理財(cái)市場“量增價(jià)穩(wěn)”，存款“脫媒”力量推動理財(cái)規(guī)模繼續(xù)高增。據(jù)他測算，截至5月末全市場理財(cái)規(guī)模在29.7萬億元—29.8萬億元，較上月增長4000億元—5000億元，相較2022年及2023年的5月不足1000億元的月均增量，規(guī)模增長繼續(xù)超季節(jié)性。

對于銀行理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與今年以來債券市場單邊行情有關(guān)。隨著財(cái)富管理方式多元化，在存款利率下行背景下，理財(cái)產(chǎn)品對存款的替代屬性增強(qiáng)，部分活期存款向理財(cái)市場分流。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤同樣認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品正成為部分儲戶的替代性選擇?！袄碡?cái)產(chǎn)品的投資者與存款儲戶群體間具有高度重合性，二者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對于資金流動性和收益率的訴求基本相近。當(dāng)然，存款市場的調(diào)整并非理財(cái)規(guī)模高增的唯一因素，權(quán)益市場的低迷也是重要原因。通常在投資渠道有限以及可配置品種稀缺的背景下，理財(cái)規(guī)模會有不錯(cuò)的表現(xiàn)?！比螡f。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，國內(nèi)金融市場情緒回暖，理財(cái)產(chǎn)品凈值逐步回升，收益情況有所改善，加上理財(cái)產(chǎn)品選擇豐富，理財(cái)產(chǎn)品對于投資者的吸引力正在上升。

值得注意的是，多家銀行調(diào)降存款利息對于理財(cái)市場的影響是雙向的。某銀行人士表示，在理財(cái)規(guī)模大幅增長的同時(shí)，銀行理財(cái)公司在資產(chǎn)端面臨挑戰(zhàn)，部分存款配置比例偏高的銀行理財(cái)產(chǎn)品或存在下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)的壓力。

王一峰認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，債券市場收益率中樞快速下行至低位，疊加高息存款、信托平滑機(jī)制等配置方式受限，維持3%以上的理財(cái)收益率中樞缺乏有力抓手，理財(cái)實(shí)際收益率將趨于下行。隨著絕對收益表現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱，后續(xù)理財(cái)規(guī)模增長或有所放緩。

“季末回表”影響料有限

“6月是‘理財(cái)小月’，因?yàn)殂y行年中季末月要沖存款，部分資金得回表。也不像每年四季度末，年底客戶會重新考慮分配資金，那時(shí)候理財(cái)公司會推出不少產(chǎn)品和活動來爭取客戶?！蹦炽y行理財(cái)經(jīng)理表示。

談及6月的理財(cái)規(guī)模增長情況，繞不開“季末回表”的壓力?！凹灸┗乇怼笔抢碡?cái)規(guī)模的階段性影響因素。出于母行季末考核，理財(cái)產(chǎn)品到期設(shè)置等因素，歷史上季末月份理財(cái)規(guī)模多為環(huán)比下降，這一現(xiàn)象在母行存款壓力較大的3月和6月尤其明顯。

業(yè)內(nèi)人士表示，“季末回表”往往會對理財(cái)行業(yè)的流動性提出更高要求，推動理財(cái)產(chǎn)品將一定比例的資金投放到流動性更高的資產(chǎn)上，以保證理財(cái)資金在回表的同時(shí)不出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，這會在一定程度上降低理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

多位專家預(yù)計(jì)，今年6月“季末回表”對于理財(cái)行業(yè)影響相對有限。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，銀行追求存款規(guī)模增長的壓力降低，加上目前銀行存款整體充裕，央行通過靈活的政策操作保持流動性平穩(wěn)，這些因素決定了理財(cái)“季末回表”影響總體可控。

據(jù)明明測算，今年6月銀行理財(cái)行業(yè)或面臨大規(guī)?；乇淼膲毫Γ止ぱa(bǔ)息影響下，回表規(guī)模或許更超以往，可能在1.5萬億元，但在7月第一周就會基本修復(fù)，市場無需擔(dān)憂。從歷史數(shù)據(jù)來看，銀行理財(cái)公司素有在下半年沖量發(fā)力的慣例，其中國有行旗下理財(cái)公司更為明顯。明明預(yù)計(jì)，在國有行帶動下，2024年下半年理財(cái)規(guī)模將重新站上31萬億元關(guān)口，資產(chǎn)荒壓力之下債市也將隨之走強(qiáng)。

（來源：中國證券報(bào)）