隨著投資策略競爭日益激烈與權(quán)益類市場波動加大，境內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)正悄悄掀起新一輪業(yè)務(wù)出海潮。

一位量化私募基金負(fù)責(zé)人透露，不同于以往境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)主要在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)發(fā)起產(chǎn)品投資港股，此次境內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)紛紛在新加坡等東南亞國家地區(qū)組建量化策略投研團(tuán)隊，參與東南亞股市的量化投資。

究其原因，一是部分東南亞國家股票市場的散戶投資占比相對較高，量化策略容易借助市場錯誤定價博取較高超額回報；二是去年下半年以來，東南亞股市持續(xù)上漲，能帶來相當(dāng)可觀的Beta回報。

“更重要的是，東南亞國家當(dāng)?shù)亓炕呗砸矂倓偲鸩?，中國量化策略直接移植到東南亞股市，有較高幾率產(chǎn)生降維打擊效果，船高更高勝率的可觀超額回報?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

自有資金“先行試水”

據(jù)了解，不同于以往境內(nèi)私募機(jī)構(gòu)在香港直接發(fā)行產(chǎn)品并吸引境內(nèi)高凈值人群使用海外財富出資，如今量化私募機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變策略——先使用自有資金試水東南亞股市，若能取得良好的量化策略回報與業(yè)績穩(wěn)健性，再擇機(jī)發(fā)行產(chǎn)品募資。

一位正計劃在新加坡組建量化投研團(tuán)隊的境內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)投研總監(jiān)透露，此前他們也與境內(nèi)高凈值人士有過溝通，發(fā)現(xiàn)他們對東南亞股市投資相對謹(jǐn)慎，因為他們對這些股票市場不夠了解，擔(dān)心會投資踩雷。因此量化私募基金需要先動用自有資金投資，證明在東南亞股票市場實施量化策略也能創(chuàng)造可觀穩(wěn)健的投資回報，才能吸引他們出資。

他承認(rèn)，目前要在東南亞當(dāng)?shù)卣心剂炕呗匝邪l(fā)人員，不但人力成本相對較高且比較難找到合適人選。因此他正說服多位境內(nèi)量化策略投研人員“搬去”東南亞，負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)毓墒械牧炕顿Y策略研發(fā)。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，已有個別境內(nèi)量化私募基金已嘗試發(fā)行面向東南亞股市的私募產(chǎn)品，并通過QDII與QDLP渠道實現(xiàn)資金出海投資。但是，當(dāng)前QDII額度租賃費(fèi)用相對較高(通常是美國基準(zhǔn)利率—匯率風(fēng)險對沖等相關(guān)操作費(fèi)用)，且QDII額度相對緊張，導(dǎo)致他們不得不望而卻步。

“相比而言，QDLP額度相對寬裕，但我們必須承擔(dān)雙重收費(fèi)，即向QDLP產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)與境外運(yùn)作主體分別繳納管理費(fèi)與超額利潤分紅，導(dǎo)致實際操作成本也不低。”一位量化私募業(yè)內(nèi)人士表示。他粗略估算，除非投向東南亞股市的量化策略私募產(chǎn)品年化回報率能保持在10%以上，才能給到高凈值投資者年化逾5%的回報（跑贏美國貨幣基金年化回報率）。

他直言，去年6月—今年4月期間東南亞國家股市基本保持持續(xù)快速上漲趨勢，令相關(guān)量化策略產(chǎn)品獲得年化逾10%回報率并非難事。但隨著5月以來東南亞股市開始出現(xiàn)波動加大狀況，要通過Beta回報維持上述回報率的難度悄然加大。

布局美股捕捉牛市紅利

據(jù)了解，相比布局東南亞股市，部分境內(nèi)量化投資基金還嘗試投資美股。因為納斯達(dá)克指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)迭創(chuàng)新高，讓他們能輕松獲得較高的Beta回報。

“但是，我們同樣先使用少量自有資金先開展美股市場的量化策略投資。”一位正涉足投資美股的境內(nèi)量化投資基金交易員介紹。究其原因，華爾街量化投資機(jī)構(gòu)無論在策略迭代、市場數(shù)據(jù)分析、美股市場動態(tài)洞察、資金實力等方面都強(qiáng)于中國同行。他們擔(dān)心若貿(mào)然增加投資資金，自己很可能成為華爾街量化投資機(jī)構(gòu)的狙擊對象。

該交易員透露，目前他們主要在美股市場采取指數(shù)增強(qiáng)的量化策略，大部分自有資金投向掛鉤標(biāo)普500指數(shù)的ETF產(chǎn)品，小部分資金投向美國熱門科技股以博取較高超額回報。得益于美股與美國熱門科技股迭創(chuàng)新高，過去4個月他們的年化回報率與超額回報雙雙超過10%。

“但是，這份回報率能延續(xù)多久，一方面受美股指數(shù)是否迭創(chuàng)新高影響，另一方面得看在美聯(lián)儲遲遲不降息的情況下，美國熱門科技股股價能否繼續(xù)逆勢上漲?！边@位境內(nèi)量化投資基金交易員直言。但這不意味著他們將很快發(fā)行投向美股的量化私募產(chǎn)品并拓展相關(guān)資管業(yè)務(wù)。

這背后，一是鑒于當(dāng)前美國貨幣基金無風(fēng)險年化回報達(dá)到5%，不少高凈值投資者可能希望投向美股的量化產(chǎn)品年化回報率能超過10%，但他們對未來美股能否持續(xù)延續(xù)漲勢“心里沒底”；二是他們近期與多位境內(nèi)高凈值投資者溝通發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前后者的投資風(fēng)險偏好明顯下降，寧可投資美國貨幣基金或美債基金博取約5%的無風(fēng)險年化回報，也不愿在美股市場嘗試“高風(fēng)險高回報”。

他直言，近期他所在量化私募基金仍將以打磨美股量化投資策略為主，力爭縮小與華爾街量化投資機(jī)構(gòu)的“差距”。

在這位境內(nèi)量化投資基金交易員看來，業(yè)務(wù)出海也給國內(nèi)量化私募基金完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來新的啟示。以往，多數(shù)境內(nèi)量化私募基金都all in中國股票資產(chǎn)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)存在較高的市場單一性風(fēng)險，如今通過業(yè)務(wù)出海，他們可以通過將高凈值投資者資產(chǎn)分散在不同國家股票市場，既能實現(xiàn)更有效的資產(chǎn)多元化配置效果，也能推動私募機(jī)構(gòu)境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)造更穩(wěn)健的業(yè)務(wù)可持續(xù)性發(fā)展基礎(chǔ)。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）