“人還沒退休呢，養(yǎng)老基金先退了”“人還在，錢沒了”……近來，多位投資者在社交平臺(tái)發(fā)布類似感慨。個(gè)人投資者小齊表示，這些承載著養(yǎng)老期待的產(chǎn)品，似乎并沒有發(fā)揮出預(yù)期中的保值增值，反而虧損甚至清盤退場。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，最近一年有鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年、平安養(yǎng)老2045五年、中信保誠養(yǎng)老2035三年持有、浦銀安盛養(yǎng)老2040三年持有、中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2040、長城恒泰養(yǎng)老2040三年等8只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品黯然退出市場。加上此前清盤的摩根錦程積極成長養(yǎng)老目標(biāo)五年、泰達(dá)養(yǎng)老2040三年、景順長城養(yǎng)老2045五年、國聯(lián)安安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年這4只產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的清盤數(shù)量目前已擴(kuò)至12只。

在目前已有數(shù)據(jù)的養(yǎng)老FOF中，六成產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為正，Y份額產(chǎn)品則有七成收正。不過，對(duì)于產(chǎn)品本身來說，雖然掛著“養(yǎng)老”的招牌，但產(chǎn)品規(guī)模增長乏力、基金經(jīng)理變更、業(yè)績尚未有較大競爭力等困局仍待解決?！皩?duì)于大多數(shù)尚未形成長期投資理念的投資人來說，產(chǎn)品的封閉期相對(duì)較長、短期收益水平不高，很難在初期被認(rèn)可?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，目前這類產(chǎn)品的持營難點(diǎn)主要在于過往業(yè)績拖累，市場認(rèn)可度一般，后續(xù)的發(fā)力還需要業(yè)績的持續(xù)提升。

因規(guī)模不達(dá)標(biāo)而清盤

隨著市場的持續(xù)震蕩，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品正在加速清盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，最近一年有8只（僅計(jì)算A類，下同）養(yǎng)老主題的FOF產(chǎn)品黯然退出市場。至此，這類產(chǎn)品的清盤數(shù)量已經(jīng)擴(kuò)至12只。

今年5月，鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年宣布于當(dāng)月17日進(jìn)入清算程序。數(shù)據(jù)顯示，該基金是一只發(fā)起式基金，自2019年4月22日基金合同生效滿三年后繼續(xù)存續(xù)，但截至2024年5月13日，基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬元，因此終止合同。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年成立五年以來的累計(jì)回報(bào)為11.23%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)超過7個(gè)百分點(diǎn)；在最后運(yùn)作日時(shí)，其基金凈資產(chǎn)已不足1300萬元。

而在今年4月清盤的平安養(yǎng)老2045五年，也同樣是一只發(fā)起式產(chǎn)品，該基金則是因基金合同生效屆滿三年卻能為達(dá)到2億元的資產(chǎn)凈值而觸發(fā)終止情形離場。截至4月20日，該基金的資產(chǎn)凈值為3749.93萬元。

從數(shù)據(jù)上看，這樣的情況并非少數(shù)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在截至目前清盤的12只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，有11只產(chǎn)品為發(fā)起式FOF，除了鵬華長樂穩(wěn)健養(yǎng)老一年外，其余10只產(chǎn)品均因未能通過“三年大考”而退場。

所謂“三年大考”，就是指發(fā)起式基金在募集時(shí)，發(fā)起資金提供方將認(rèn)購基金金額不低于1000萬元，且持有期限將不少于3年。不過，3年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。

據(jù)了解，在此前不少養(yǎng)老FOF在成立的時(shí)候都選擇通過發(fā)起式產(chǎn)品進(jìn)行布局。Wind數(shù)據(jù)顯示，在目前成立的271只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，發(fā)起式產(chǎn)品有170只，占比超過六成（62.73%）。在這之中，有34只是近一年以來成立的。

養(yǎng)老目標(biāo)基金為何多以“發(fā)起式”形式設(shè)立？對(duì)此，一家擁有多只養(yǎng)老產(chǎn)品的基金公司的人士表示：“養(yǎng)老目標(biāo)基金市場認(rèn)知度相對(duì)較低，首發(fā)募資2億元較為困難，發(fā)起式的產(chǎn)品形式有利于產(chǎn)品布局成立，完善養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線?！?/p>

在他看來，基金公司對(duì)這類產(chǎn)品主要是出于戰(zhàn)略性布局公募養(yǎng)老產(chǎn)品的考慮，但養(yǎng)老FOF發(fā)行難度大，市場接受度不高，因此只能采取發(fā)起式基金的形式選擇保成立，再慢慢做出業(yè)績來吸引投資者。

養(yǎng)老基金表現(xiàn)如何？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，剔除今年新成立的產(chǎn)品外，在已有數(shù)據(jù)的258只（僅計(jì)算初始基金）養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，有六成產(chǎn)品年初至今以來的累計(jì)回報(bào)為正，年內(nèi)平均回報(bào)率為0.17%。

其中，年內(nèi)規(guī)模超過5%的產(chǎn)品只有一只，為國泰民安養(yǎng)老2040三年A，該產(chǎn)品年初至今的累計(jì)回報(bào)率為7.33%；同時(shí)，跌幅超過5%的則有11只，最低者華夏養(yǎng)老2055五年A的年內(nèi)回報(bào)率為-9.75%。

拉長時(shí)間來看，在上述產(chǎn)品中，成立以來回報(bào)超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金共有89只，占比為三分之一。在2020年之前成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，除了前海開源康頤平衡養(yǎng)老三年成立以來累計(jì)虧損12.93%外，其余60只養(yǎng)老產(chǎn)品均獲得正收益，最高者興全安泰平衡養(yǎng)老（FOF）A，累計(jì)總回報(bào)為20.65%。

若從個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資專設(shè)的Y份額產(chǎn)品來看，自《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》等多項(xiàng)個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)政策發(fā)布以來，個(gè)人養(yǎng)老金基金持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，目前共有193只個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品。

就業(yè)績表現(xiàn)而言，個(gè)人養(yǎng)老金基金的整體收益水平略好于養(yǎng)老目標(biāo)基金初始份額。數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日，除了今年新成立的產(chǎn)品外，在179只有數(shù)據(jù)顯示的養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額產(chǎn)品中，年內(nèi)業(yè)績收正的基金數(shù)量達(dá)到130只，占比超過七成，年內(nèi)平均回報(bào)率為0.57%。

在57只成立以來累計(jì)回報(bào)為正的產(chǎn)品中，有3只產(chǎn)品的總回報(bào)超過4%，分別是中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有（FOF）Y、興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y、平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y，累計(jì)回報(bào)分別為4.78%、4.52%、4.33%。

在業(yè)績的另一頭，則有超過120只養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額成立以來有不同程度的虧損，下跌幅度超10%的產(chǎn)品有20只。其中，華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有Y自成立以來累計(jì)跌幅達(dá)18.29%。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)近期已有多只養(yǎng)老產(chǎn)品出現(xiàn)基金經(jīng)理變動(dòng)情況。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，近一年有46只養(yǎng)老目標(biāo)基金（僅計(jì)算初始基金）發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，部分產(chǎn)品的變更次數(shù)甚至不止一次。

實(shí)施效果不及預(yù)期

回想2022年11月個(gè)人養(yǎng)老金基金業(yè)務(wù)開閘時(shí)，129只Y份額齊成立，各家基金公司將個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)作為未來業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點(diǎn)推進(jìn)，“忙到馬不停蹄”。而如今制度落地運(yùn)行一年半，熱鬧卻不復(fù)當(dāng)年。

雖然養(yǎng)老FOF的數(shù)量在不斷增長，但整體規(guī)模卻在持續(xù)縮水。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，即個(gè)人養(yǎng)老金開閘前，180只養(yǎng)老基金的合計(jì)規(guī)模為945.8億元；而今年一季度末，272只基金的合計(jì)規(guī)模為683.82億元，縮水27.7%。

而專為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶而設(shè)的Y份額，合計(jì)規(guī)模為65.06億元，占比不及養(yǎng)老FOF整體規(guī)模的十分之一。其中有超過50只Y份額產(chǎn)品的基金規(guī)模不足百萬元，甚至有18只的規(guī)模在10萬元以下。

“第三支柱客戶繳費(fèi)意愿較弱，更加偏好低含權(quán)比例產(chǎn)品，制約了養(yǎng)老FOF的規(guī)模增長?！币晃籉OF基金經(jīng)理表示，盡管第三支柱開局良好，開戶熱情較高，但也必須承認(rèn)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的實(shí)際入金規(guī)模偏低。投資者過度關(guān)注短期業(yè)績，在第三支柱開通的首年恰逢權(quán)益市場暫時(shí)波動(dòng)，因此，更偏好低含權(quán)比例的非公募養(yǎng)老產(chǎn)品。

此外，有多位受訪的基金業(yè)人士表示，個(gè)人養(yǎng)老金投資基金目前很難推廣，目前的痛點(diǎn)就在于投資者如何去信任和接受。滬上一位基金公司內(nèi)部人士說：“確實(shí)有部分投資者的投資體驗(yàn)不是很好，加上類似的業(yè)績產(chǎn)品選擇太多了，這類產(chǎn)品的流動(dòng)性暫時(shí)不會(huì)太好?！?/p>

“一方面是投資者對(duì)這類產(chǎn)品（養(yǎng)老FOF）的認(rèn)知還不夠成熟；另一方面，主流代銷渠道也會(huì)更偏好業(yè)績更好的產(chǎn)品?！绷硪晃活^部基金公司市場部人士則表示，從目前的稅優(yōu)金額而言，稅優(yōu)帶來的收益可能無法抵消賬戶封閉性對(duì)投資者資金流動(dòng)性的影響，因此帶來的增量資金有限。

華北一位基金行業(yè)人士表示，當(dāng)下我國居民養(yǎng)老投資的觀念較為側(cè)重在“國家養(yǎng)老”，即更依靠第一支柱，對(duì)通過個(gè)人養(yǎng)老金投資來完善個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備相對(duì)來說不重視，這需要長期的投資者教育與溝通。

另一方面，他也認(rèn)為，雖然個(gè)人養(yǎng)老金的投資目標(biāo)都是長期維度考量，但是近年來市場表現(xiàn)不盡如人意，短期的市場賺錢體驗(yàn)、個(gè)人養(yǎng)老目標(biāo)基金投資體驗(yàn)不佳或是影響個(gè)人當(dāng)下在選擇養(yǎng)老目標(biāo)基金猶豫的又一原因。

“伴隨市場震蕩，對(duì)確定性的要求成為投資者的又一共識(shí)，對(duì)于投資者來說公募基金品種較多，在短期收益與長期儲(chǔ)備平衡中，或許也更愿意選擇投資體驗(yàn)更平滑、確定性相對(duì)較高的品種?！痹摶鹦袠I(yè)人士說。

在前述頭部基金人士看來，養(yǎng)老目標(biāo)基金多數(shù)以定期開放、持有期形式運(yùn)作，雖然設(shè)計(jì)初衷是讓投資者長期持有，但這類產(chǎn)品歸根結(jié)底也是一類投資品種，封閉期長且業(yè)績并沒有太大的競爭力，很難提起投資者的積極性。

“目前的持營難點(diǎn)主要在于過往業(yè)績拖累，市場認(rèn)可度一般，后續(xù)的發(fā)力還需要業(yè)績的持續(xù)提升。”前述FOF基金經(jīng)理表示，目前養(yǎng)老FOF的投資范圍逐步納入公募REITs等新資產(chǎn)類別，有利于擴(kuò)大投資范圍，做出差異化資產(chǎn)配置，做好業(yè)績的前提下逐步提升投資者認(rèn)可度和產(chǎn)品競爭力。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）