將不同私募基金財(cái)產(chǎn)混同運(yùn)作，存在挪用基金財(cái)產(chǎn)情況，利用基金財(cái)產(chǎn)和職務(wù)之便，為投資者以外的人牟取利益……當(dāng)看到湖北證監(jiān)局對(duì)某投資管理有限公司采取出具警示函措施的決定時(shí)，王洋（化名）心里一驚，“處罰做實(shí)了基金管理人違規(guī)的事實(shí)，但對(duì)于我們投資者而言，只想拿回資金?！?/p>

王洋是某股份制銀行私人銀行的高凈值客戶，2015年前后出資數(shù)百萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了銀行代銷(xiāo)的私募股權(quán)基金。然而，該產(chǎn)品到期后始終無(wú)法兌付?！百?gòu)買(mǎi)以來(lái)，產(chǎn)品從未按照基金合同約定，定期向投資人提供基金凈值。我們建了投資者群，大家維權(quán)投訴好多年了?！?/p>

王洋的經(jīng)歷并非個(gè)例。近年來(lái)，私募行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生。銀行無(wú)疑是私募產(chǎn)品代銷(xiāo)的重要渠道，部分投資者將投資產(chǎn)品出險(xiǎn)后的情緒矛頭指向銀行。銀行能否賣(mài)私募的話題近日更是被置于聚光燈下調(diào)研發(fā)現(xiàn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行不可直接代銷(xiāo)私募產(chǎn)品，多數(shù)私募產(chǎn)品通過(guò)信托產(chǎn)品形式實(shí)現(xiàn)“陽(yáng)光私募”化，進(jìn)而面向銀行高凈值客戶銷(xiāo)售。

在選擇代銷(xiāo)私募產(chǎn)品時(shí)，銀行往往看重基金管理人過(guò)往業(yè)績(jī)、公司合規(guī)程度與體系建設(shè)。與此同時(shí)，投資經(jīng)理的投資能力、道德品行也是重要考量因素。銀行應(yīng)以保護(hù)投資者利益為根本出發(fā)點(diǎn)，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。在代銷(xiāo)產(chǎn)品時(shí)，銀行應(yīng)“苦練內(nèi)功”，從全流程規(guī)范銷(xiāo)售行為。

底層資產(chǎn)踩雷 投資者多年維權(quán)

不僅僅是王洋，年近七旬的張虹（化名）同樣在客戶經(jīng)理小姚的推薦下，于2015年出資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了該私募股權(quán)基金?！捌綍r(shí)跟小姚關(guān)系挺好，他在推薦這款產(chǎn)品的時(shí)候一直強(qiáng)調(diào)有大銀行和投資機(jī)構(gòu)背書(shū)，所以就跟著他買(mǎi)了?！比欢?，產(chǎn)品本應(yīng)于2020年到期兌付時(shí)，張虹卻發(fā)現(xiàn)遲遲無(wú)法贖回資金，多次詢問(wèn)小姚，得來(lái)的回復(fù)都只是“再等等”。

業(yè)內(nèi)資深人士表示，銀行應(yīng)以保護(hù)投資者利益為根本出發(fā)點(diǎn)，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。在代銷(xiāo)產(chǎn)品時(shí)，銀行應(yīng)“苦練內(nèi)功”，從全流程規(guī)范銷(xiāo)售行為。

具體而言，在產(chǎn)品準(zhǔn)入環(huán)節(jié)，銀行應(yīng)對(duì)代銷(xiāo)產(chǎn)品進(jìn)行充分盡調(diào)與審核，審慎選擇，嚴(yán)控代銷(xiāo)產(chǎn)品準(zhǔn)入環(huán)節(jié)；在產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，銀行應(yīng)嚴(yán)格遵守代銷(xiāo)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售規(guī)范，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，不得采取夸大、虛假宣傳等方式誤導(dǎo)客戶購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品；在售后環(huán)節(jié)，銀行應(yīng)對(duì)代銷(xiāo)流程進(jìn)行回溯跟蹤，提升銷(xiāo)售隊(duì)伍職業(yè)素養(yǎng)，加強(qiáng)專業(yè)學(xué)習(xí)，提升合規(guī)意識(shí)。

“要加強(qiáng)代銷(xiāo)產(chǎn)品及其發(fā)行人的管理，將代銷(xiāo)產(chǎn)品是否被合資格機(jī)構(gòu)托管以及發(fā)行人是否屬于金融機(jī)構(gòu)作為準(zhǔn)入門(mén)檻，規(guī)避不符合規(guī)定的代銷(xiāo)產(chǎn)品；加強(qiáng)對(duì)代銷(xiāo)產(chǎn)品的穿透審查，做到‘了解你的客戶、了解你的業(yè)務(wù)、盡職審查’等展業(yè)三原則；對(duì)投資人投資額度、單只產(chǎn)品的代銷(xiāo)額度、特定管理人的產(chǎn)品額度等實(shí)施限額管理?！睒I(yè)內(nèi)資深人士表示。

日前，國(guó)家金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)付萬(wàn)軍在2024年“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上表示，金融監(jiān)管總局將以適當(dāng)性管理為抓手，督促金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行金融產(chǎn)品、銷(xiāo)售渠道、目標(biāo)客戶三適當(dāng)要求，持續(xù)完善金融教育宣傳工作，以簡(jiǎn)明易懂的方式讓消費(fèi)者一看便知，一聽(tīng)就懂。

在事中控制方面，對(duì)消費(fèi)者集中反映的苗頭性傾向性問(wèn)題，金融監(jiān)管總局將及時(shí)開(kāi)展調(diào)查檢查，對(duì)訴求處理不到位的金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)約談和通報(bào)，同時(shí)充分發(fā)揮消保監(jiān)管評(píng)價(jià)指揮棒的作用，引導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)落實(shí)責(zé)任。在事后救濟(jì)方面，金融監(jiān)管總局將積極引領(lǐng)金融業(yè)堅(jiān)持和發(fā)展新時(shí)代“楓橋經(jīng)驗(yàn)”，加大金融消費(fèi)糾紛多元化解力度。

賣(mài)“陽(yáng)光私募”增加銀行手續(xù)費(fèi)收入

銀行并不能直接代銷(xiāo)私募產(chǎn)品。北京德和衡律師事務(wù)所聯(lián)席執(zhí)行主任裴虹博表示，根據(jù)原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2016年印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的通知》等規(guī)定，銀行只能代銷(xiāo)由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品。而私募基金由于不持有證監(jiān)會(huì)管理的《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，因此銀行不得直接代銷(xiāo)其發(fā)行的私募投資基金。

“盡管有上述規(guī)定，但現(xiàn)實(shí)中仍然存在一些銀行通過(guò)信托公司等通道，間接代銷(xiāo)私募基金產(chǎn)品的情況。這種‘廣義’的私募產(chǎn)品代銷(xiāo)方式主要面向高凈值客戶，滿足他們的資產(chǎn)配置需求，同時(shí)也為銀行帶來(lái)手續(xù)費(fèi)收入。”裴虹博說(shuō)。

多位銀行人士表示，由于私募基金的認(rèn)購(gòu)門(mén)檻高，所以銀行私人銀行部是私募基金主要的代銷(xiāo)渠道之一。然而，銀行往往不會(huì)跟私募基金公司直接合作，而是多采用“陽(yáng)光私募”的方式，即“通過(guò)代銷(xiāo)信托或其他產(chǎn)品，來(lái)嵌套一層私募基金”。

談及該操作方式背后的風(fēng)險(xiǎn)，任濤認(rèn)為，銀行通過(guò)代銷(xiāo)投資私募產(chǎn)品的信托產(chǎn)品的方式，以突破《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的通知》的規(guī)定，這其中信托公司僅扮演通道角色，私募基金以“投資顧問(wèn)”的角色出現(xiàn)，其隱患在于私募基金不是代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的直接當(dāng)事方，一旦代銷(xiāo)產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行很難向私募基金追責(zé)。此外，通道業(yè)務(wù)的有效性存疑，信托公司在其中需要承擔(dān)的責(zé)任很難清晰界定。

“代銷(xiāo)業(yè)務(wù)之外往往存在一些其他責(zé)任歸屬協(xié)議，但不在該協(xié)議中的投資人很難獲得權(quán)益保障。作為投顧的私募機(jī)構(gòu)在資格的適當(dāng)性上存疑，且投資資產(chǎn)很難真正穿透至底層，資金端與資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法有效匹配?！比螡f(shuō)。

在裴虹博看來(lái)，銀行通過(guò)該方式代銷(xiāo)私募基金的過(guò)程中，往往涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和多個(gè)部門(mén)，如產(chǎn)品篩選、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、銷(xiāo)售推廣、客戶服務(wù)等。如果內(nèi)部流程不完善或操作不當(dāng)，可能引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)，如合同缺失、劃款錯(cuò)誤、銷(xiāo)售話語(yǔ)不當(dāng)?shù)?。特別是對(duì)于一些復(fù)雜的私募基金產(chǎn)品，如果銀行從業(yè)人員缺乏專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，很難準(zhǔn)確理解產(chǎn)品的特性和風(fēng)險(xiǎn)。

私募產(chǎn)品難匹配求穩(wěn)的銀行客戶

私募行業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，問(wèn)題也在不斷暴露。近日，多家私募基金公司被中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)采取紀(jì)律處分，甚至出現(xiàn)一日下發(fā)六則相關(guān)紀(jì)律處分書(shū)的情況。其中，內(nèi)部控制混亂、未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性程序等成為違規(guī)重災(zāi)區(qū)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤表示，私募產(chǎn)品本身的“私募屬性”使得其透明度相對(duì)較低，底層資產(chǎn)不夠清晰，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)很難全面掌握其風(fēng)險(xiǎn)。私募基金本身所具有的產(chǎn)品屬性、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與投資者適當(dāng)性之間很難匹配，導(dǎo)致投資者可能承擔(dān)超過(guò)其承受能力的風(fēng)險(xiǎn)。

某業(yè)內(nèi)資深人士直言，私募產(chǎn)品主要是不透明，產(chǎn)品凈值波動(dòng)較大，有時(shí)候甚至?xí)霈F(xiàn)業(yè)績(jī)暴雷等風(fēng)險(xiǎn)。銀行代銷(xiāo)的私募產(chǎn)品占比和規(guī)模并不高，但從私募行業(yè)角度看，銀行無(wú)疑是重要的代銷(xiāo)渠道。

業(yè)內(nèi)人士表示，私募產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自投資策略的復(fù)雜性和市場(chǎng)的波動(dòng)性，而且銀行代銷(xiāo)產(chǎn)品品類繁多，很難對(duì)每個(gè)產(chǎn)品都進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。事實(shí)上，較高的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性與追求穩(wěn)健的銀行客群并不契合。陳可表示，該行的高凈值私行客戶多為穩(wěn)健型投資風(fēng)格，往往會(huì)在求穩(wěn)的前提下，追求資產(chǎn)保值增值。在資產(chǎn)配置方面，該行往往會(huì)分析客戶的實(shí)際需求，給客戶制定一份資產(chǎn)配置建議書(shū)。在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并且與客戶面談。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，近年來(lái)，私募行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，部分投資者往往將私募產(chǎn)品出險(xiǎn)的情緒矛頭指向銀行，向監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行投訴，要求銀行承擔(dān)兌付、代償、賠償?shù)蓉?zé)任。

（來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)）