銀行存款“手工補(bǔ)息”被叫停兩月有余，對(duì)各類資管機(jī)構(gòu)的影響仍存余波。將銀行存款作為重要投向的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，正在積極尋找應(yīng)對(duì)之策。

“我們主要是擔(dān)心存款類資管產(chǎn)品的存款銀行停止‘補(bǔ)息’。目前來(lái)看，已簽訂補(bǔ)息差協(xié)議的銀行中，少部分將停止補(bǔ)息，大部分會(huì)繼續(xù)履約?！鄙虾Ｒ患冶ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)固收部交易員介紹，“手工補(bǔ)息”被叫停給中小險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)帶來(lái)的壓力會(huì)大一些。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“手工補(bǔ)息”被叫停后，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)與銀行后續(xù)新簽訂協(xié)議的補(bǔ)息會(huì)取消。在“資產(chǎn)荒”的背景下，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)須積極尋找更優(yōu)質(zhì)的替代資產(chǎn)，穩(wěn)定產(chǎn)品收益，保證產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

“手工補(bǔ)息”產(chǎn)品調(diào)整尚存爭(zhēng)議

4月初，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議文件提出，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息。此前違規(guī)作出的補(bǔ)息承諾，在付息日一律不得支付。銀行應(yīng)立即開(kāi)展自查，并于2024年4月底前完成整改，整改報(bào)告報(bào)利率自律機(jī)制秘書處。

一家小型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)人員說(shuō)，險(xiǎn)資和銀行做的協(xié)定存款和通知存款，受“手工補(bǔ)息”叫停影響較大。

協(xié)定存款、通知存款等智能儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，往往暗藏“手工補(bǔ)息”。其因靈活性強(qiáng)、利率高等特點(diǎn)深受客戶青睞，一度是銀行的攬儲(chǔ)“利器”。

所謂“手工補(bǔ)息”，原是銀行對(duì)業(yè)務(wù)操作失誤的勘誤環(huán)節(jié)，在系統(tǒng)無(wú)法自動(dòng)完成結(jié)息操作的情況下，采用專用補(bǔ)充計(jì)息交易通道進(jìn)行手工計(jì)息處理。但后來(lái)被異化為高息攬儲(chǔ)的工具，銀行借此變相突破存款利率授權(quán)上限，廣泛地應(yīng)用于給大企業(yè)客戶違規(guī)補(bǔ)貼存款利息，以增強(qiáng)客戶黏性。

目前，仍有一些未到期協(xié)議“補(bǔ)息”未停。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這主要是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)之間對(duì)未到期協(xié)議的履約存在爭(zhēng)議，市場(chǎng)仍處于“博弈”階段。資管機(jī)構(gòu)與銀行簽訂的補(bǔ)息差協(xié)議屬于合同，具有法律效力，自律倡議等能否導(dǎo)致合同失效存在爭(zhēng)議。

中泰證券策略分析師張文宇表示，相關(guān)部門整治“手工補(bǔ)息”等高息攬儲(chǔ)行為，其最主要的目的是緩解當(dāng)前銀行業(yè)的息差壓力，遏制高息攬儲(chǔ)沖規(guī)模的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為?？梢灶A(yù)見(jiàn)，當(dāng)資管機(jī)構(gòu)與銀行之間的未到期補(bǔ)息差協(xié)議陸續(xù)到期，新簽訂的協(xié)議不會(huì)再有“手工補(bǔ)息”。

產(chǎn)品凈值或?qū)⑾蛳抡{(diào)整

“手工補(bǔ)息”被叫停后，各類資管機(jī)構(gòu)投資存款產(chǎn)品的利率將下調(diào)，這將直接導(dǎo)致資管機(jī)構(gòu)產(chǎn)品凈值下降。

“資管機(jī)構(gòu)主要擔(dān)心的是產(chǎn)品凈值波動(dòng)，比如原來(lái)存款按照年化3%的利率計(jì)算，現(xiàn)在按照2.5%計(jì)算，須對(duì)多出的利息進(jìn)行修正，將導(dǎo)致單日凈值下修?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)固收部交易員表示。

例如，在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)管理的固收類資管產(chǎn)品投資中，如果有投資“手工補(bǔ)息”的存款權(quán)利憑證，在“手工補(bǔ)息”被叫停后須對(duì)計(jì)息方式進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于已計(jì)提的超出存款權(quán)利憑證所載票面利率的利息，要進(jìn)行“利息沖回”。“利息沖回”可能導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降。

有險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，將持續(xù)關(guān)注公司產(chǎn)品持有的相關(guān)銀行存款資產(chǎn)的付息情況，以及倡議文件對(duì)市場(chǎng)的影響。公司將與銀行存款入資行進(jìn)行積極溝通，并將視具體情況采取相應(yīng)措施。

積極尋覓優(yōu)質(zhì)替代資產(chǎn)

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“手工補(bǔ)息”被叫停后，新簽訂協(xié)議利率下降是可以預(yù)期的，可能有部分存款資金轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)須積極尋找優(yōu)質(zhì)替代資產(chǎn)。

在張文宇看來(lái)，由于險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)投資的存款產(chǎn)品主要是中短期，如果存款資金的投資轉(zhuǎn)向，在兼顧收益性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，中短期債券可能會(huì)成為險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)關(guān)注的標(biāo)的。同時(shí)，降息也是大趨勢(shì)，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)應(yīng)尋求更能維持產(chǎn)品收益的資產(chǎn)配置方式，以保證產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

深圳一家中小險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)固收投資負(fù)責(zé)人表示，長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)利率中樞下行趨勢(shì)不變。與此同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)猶存、高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，固收資產(chǎn)配置難度加大，債券投資應(yīng)綜合考慮品種選擇、久期分布、行業(yè)布局等因素。

利率下行的大趨勢(shì)下，長(zhǎng)期債券是獲取資本利得收益的一項(xiàng)重要選擇。該固收投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在利率中樞下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給相對(duì)不足的背景下，綜合負(fù)債端和資產(chǎn)配置等因素，以長(zhǎng)周期視角開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。預(yù)計(jì)行業(yè)機(jī)構(gòu)將逐漸加大安全、長(zhǎng)久期的超長(zhǎng)期國(guó)債的配置力度，拉長(zhǎng)資產(chǎn)端久期。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）