郭晨凱 制圖

一邊大額分紅，一邊上市募資，這種A股IPO怪象已是監(jiān)管重點(diǎn)治理領(lǐng)域。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至6月6日，今年以來有190家IPO企業(yè)終止其上市進(jìn)程，其中超20家企業(yè)的分紅成為監(jiān)管問詢重點(diǎn)，同時存在突擊“清倉式”分紅的有8家，占終止上市總家數(shù)的4%。

新“國九條”明確將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。滬深交易所分別對相關(guān)發(fā)行上市審核規(guī)則等業(yè)務(wù)規(guī)則作了修訂，新增發(fā)行上市負(fù)面清單，明確要求保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人是否存在突擊“清倉式”分紅等事項(xiàng)出具專項(xiàng)核查意見，并將核查意見納入申報文件范圍。

同時，滬深交易所還明確了突擊“清倉式”分紅的具體標(biāo)準(zhǔn)：最近三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%；或者累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補(bǔ)流和還貸合計比例高于20%。

踩“紅線”即終止

據(jù)統(tǒng)計，5月以來，已有4家終止IPO企業(yè)存在突擊“清倉式”分紅的問題。

6月3日，上交所官網(wǎng)披露，因中智經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作股份有限公司（簡稱“中智股份”）及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，上交所終止其發(fā)行上市審核。

中智股份是一家主營人力資源服務(wù)的公司，雖然業(yè)務(wù)增長一般，但是公司的現(xiàn)金流較好。招股說明書顯示，2020年至2021年，公司貨幣資金分別為78.62億元、80.06億元，2022年6月末為60.67億元。中智股份連續(xù)多年大額分紅。

2019年至2021年，中智股份分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅3.42億元、22.21億元和9.74億元，累計分紅超35億元，占同期歸母凈利潤比例達(dá)136.5%。此次IPO，公司拋出高達(dá)37億元的募資金額，其中8億元用來補(bǔ)充流動資金。

又如鄭州恒達(dá)智控科技股份有限公司（簡稱“恒達(dá)智控”），是今年首批現(xiàn)場檢查的2家申報企業(yè)之一，其于5月11日主動撤單。

招股書顯示，2020年至2022年，該公司歸母凈利潤分別為4.20億元、5.23億元和7.33億元，同期現(xiàn)金分紅金額分別為3.5億元、3億元和7.5億元，三年合計分紅14億元，占同期三年凈利潤總額的比例為83.55%，同樣觸及80%這條“紅線”。

5月9日，英特派鉑業(yè)股份有限公司（以下簡稱“英特派”）上交所主板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。公司主要從事貴金屬裝備及相關(guān)材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，同時提供貴金屬貿(mào)易服務(wù)。

英特派2020年至2022年現(xiàn)金分紅合計3.52億元，占同期歸母凈利潤累計額3.94億元的比例高達(dá)89.30%，已經(jīng)踩了分紅的“紅線”。此外，根據(jù)募集資金運(yùn)用規(guī)劃，公司計劃IPO募資10.96億元，其中有3億元用于“補(bǔ)充流動資金”，占比達(dá)到27%。值得注意的是，英特派大額現(xiàn)金分紅問題在首輪問詢函中已被交易所關(guān)注。

或伴隨其他問題

“我們在做項(xiàng)目的過程中經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)，一邊巨額分紅一邊想上市融資的公司存在經(jīng)營問題或財務(wù)風(fēng)險的概率更高?！鄙虾Ｒ患翌^部券商投行部負(fù)責(zé)人說，“對監(jiān)管部門來說，這也類似于一個警示指標(biāo)?！?/p>

梳理突擊“清倉式”分紅IPO終止案例時也發(fā)現(xiàn)，這類企業(yè)往往伴隨其他經(jīng)營風(fēng)險或問題，被監(jiān)管部門多次問詢。

5月13日晚，上交所公布對申報主板IPO的青島海灣化學(xué)股份有限公司（以下簡稱“海灣化學(xué)”）予以監(jiān)管警示的決定。

經(jīng)查明，該公司在發(fā)行上市申請過程中，存在兩類違規(guī)行為：未完整披露員工持股平臺股權(quán)質(zhì)押解除情況；報告期內(nèi)發(fā)行人存在多個科目會計核算不準(zhǔn)確的情形，涉及銷售費(fèi)用、主營業(yè)務(wù)成本、長期待攤費(fèi)用、政府補(bǔ)助、存貨、固定資產(chǎn)等多個科目。

2023年2月28日，海灣化學(xué)主板IPO申請被上交所受理，2023年7月20日收到首輪問詢函，但至今未見公布回復(fù)，目前處于中止審核狀態(tài)（財務(wù)更新）。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，公司擬募資30億元。

招股說明書顯示，2019年、2020年、2021年及2022年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為4.85億元、3.01億元、20.77億元及10.06億元。上述報告期，公司年年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，分紅總額為33.06億元，占同期歸母凈利潤的85.47%。

2024年3月29日，上交所的一份紀(jì)律處分決定書揭開了浙江星星冷鏈集成股份有限公司（以下簡稱“星星冷鏈”）IPO鎩羽而歸之謎。

紀(jì)律處分決定書顯示，星星冷鏈未如實(shí)說明此前為首發(fā)上市而聘請的其他保薦機(jī)構(gòu)的名稱、雙方終止合作的時間及原因，導(dǎo)致部分申報文件不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整。上交所決定對星星冷鏈及時任董事長葉仙斌、時任總經(jīng)理?xiàng)钗?、時任董事會秘書鄭良勇予以通報批評。

據(jù)了解，2019年至2021年，星星冷鏈累計現(xiàn)金分紅6億元，占同期凈利潤6.88億元的87.25%。同時，公司計劃募資15.42億元，其中4.5億元用于補(bǔ)充流動資金，占比近30%。

（來源：上海證券報）