今年初以來(lái)，一部分微型股出現(xiàn)了三次較快速下跌的現(xiàn)象。在主要股指基本穩(wěn)定的背景下，這些微型股出現(xiàn)一定程度的跌勢(shì)，股價(jià)分化加劇。其中有制度改革的客觀因素，如退市制度的從嚴(yán)落實(shí)和打擊財(cái)務(wù)造假力度加大，投資績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)加大，采取坐莊式炒作的資金改變了投資策略，這是市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化的標(biāo)志。但也需關(guān)注績(jī)差股出現(xiàn)快速下跌時(shí)，市場(chǎng)形成虹吸效應(yīng)及其產(chǎn)生的影響。

虹吸效應(yīng)借用物理學(xué)的概念，原本是指由于液態(tài)分子間存在引力與位能差，液體會(huì)由壓力大的一邊流向壓力小的一邊。由于管口水面承受不同的大氣壓力，水會(huì)由壓力大的一邊流向壓力小的一邊，直到兩邊的大氣壓力相等，容器內(nèi)的水面變成相同的高度，水才會(huì)停止流動(dòng)。

股市里也經(jīng)常出現(xiàn)類似物理世界的虹吸效應(yīng)，當(dāng)投資者預(yù)期高度一致時(shí)資金朝同一個(gè)方向流動(dòng)。當(dāng)前股市里出現(xiàn)的虹吸效應(yīng)主要有兩種表現(xiàn)形態(tài)：一是資金從績(jī)差股向績(jī)優(yōu)股流動(dòng)，藍(lán)籌股的上漲與績(jī)差股的下跌同步出現(xiàn)；二是股價(jià)接近面值的股票加速下跌至面值以下，直至退市，受此影響被冠以ST的股票普遍出現(xiàn)下跌的走勢(shì)。

首先，我們看看資金在不同板塊流動(dòng)形成的虹吸效應(yīng)。自年初以來(lái)，“中特估”板塊持續(xù)走強(qiáng)，四大銀行的股價(jià)上漲幅度均在10%以上，中國(guó)石油和中國(guó)神華的漲幅超過(guò)30%，上證綜合指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等主要指數(shù)均為上漲，與此形成對(duì)照的是一些市值小于100億元的股票呈下跌趨勢(shì)。藍(lán)籌股的上漲對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力（相當(dāng)于液態(tài)分子受到壓力），資金不斷從績(jī)差股流出，藍(lán)籌股受到資金關(guān)注而不斷上漲。

類似的現(xiàn)象在A股的歷史經(jīng)常出現(xiàn)，2020年就是如此，尤其是2020年第四季度，藍(lán)籌股與績(jī)差股之間出現(xiàn)了分化。當(dāng)時(shí)的藍(lán)籌股龍頭是貴州茅臺(tái)，茅臺(tái)的股價(jià)在2020年初不到1000元，到2021年初最高至2600元，在它的帶動(dòng)下，這類股票均氣勢(shì)如虹，生產(chǎn)食用油的上市公司“金龍魚”的發(fā)行價(jià)是25元，上市開(kāi)盤價(jià)為49元，上市2個(gè)月之后股價(jià)上漲到140元；生產(chǎn)醬油的“海天味業(yè)”的市值一度超過(guò)中國(guó)石化。有人將40個(gè)行業(yè)龍頭股用加權(quán)平均的方式做出了“茅指數(shù)”，該指數(shù)在2020年上漲了近100%。資金從績(jī)差股流向績(jī)優(yōu)股，虹吸效應(yīng)十分明顯。

虹吸效應(yīng)很容易演變?yōu)椤把蛉盒?yīng)”，使市場(chǎng)出現(xiàn)極端走勢(shì)。最早研究股市虹吸效應(yīng)是針對(duì)股市熔斷機(jī)制的，當(dāng)股指下跌接近熔斷幅度時(shí)，股指就會(huì)加速下跌。

虹吸效應(yīng)表現(xiàn)在ST類個(gè)股上比較明顯。當(dāng)股價(jià)跌到2元下方時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生跌破面值退市的預(yù)期，當(dāng)股價(jià)跌到1.5元左右時(shí)，市場(chǎng)分析人士會(huì)將其列入可能面值退市的風(fēng)險(xiǎn)提示行列，股價(jià)跌速會(huì)加快。當(dāng)股價(jià)跌到1元面值附近就會(huì)產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，跌破面值幅度越大，虹吸作用力也越大。有些股票在被ST之后股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)跌停，最近有多只股票出現(xiàn)20個(gè)以上的跌停板。截至目前，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家。今年4月以來(lái)，ST類股票平均下跌幅度已經(jīng)超過(guò)30%。

績(jī)差股的下跌屬于估值的回歸，有利于市場(chǎng)的加速出清，有利于股價(jià)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有利于資本市場(chǎng)功能的優(yōu)化。但需引起注意的是，虹吸效應(yīng)導(dǎo)致的一部分股價(jià)加速下跌現(xiàn)象也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)，如融資賬戶的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)等等。監(jiān)管部門已經(jīng)表態(tài)，退市新規(guī)設(shè)置了一定過(guò)渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。

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