今年4月份，港交所修訂發(fā)布《上市規(guī)則》，引入新的庫存股份機(jī)制（簡稱“庫存股新規(guī)”）。庫存股新規(guī)于6月11日正式生效。

庫存股是指上市公司回購并以庫存方式持有的非流通股票，可供以后再出售。庫存股新規(guī)明確，上市公司可以申請豁免權(quán)，在業(yè)績發(fā)布前的靜默期內(nèi)進(jìn)行股票回購；且回購所得的股份無需盡快注銷，以庫存股形式存在。同時(shí)，在注冊地法律和上市公司章程允許的前提下，庫存股可以用來穩(wěn)定股價(jià)、靈活融資、股權(quán)激勵(lì)、支付收購資產(chǎn)的對價(jià)等。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅表示，庫存股新規(guī)推出后，港股公司回購不用注銷，或便利更多公司發(fā)起回購。同時(shí)，港交所與時(shí)俱進(jìn)修改《上市規(guī)則》，與國際市場接軌，有助于提升港股市場的國際競爭力。

便利更多港股公司回購

此前，為了防止公司通過頻繁回購和再出售庫存股，操縱市場或內(nèi)幕交易，修訂前的《上市規(guī)則》規(guī)定港股公司回購的股份必須注銷。

從回購數(shù)據(jù)來看，2020年至2023年，港股的年度回購家數(shù)雖逐年遞增，但數(shù)量仍未超過250家。

今年以來截至6月10日發(fā)稿，共有172家港股公司實(shí)施回購，占全市場港股公司的比例僅為7%，超九成港股公司未實(shí)施回購。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港交所原有的回購規(guī)則存在諸多限制，包括較為嚴(yán)格的時(shí)間限制、最低公眾人士持股量、回購后30天內(nèi)不得發(fā)行新股等要求，一定程度抑制了港股公司的回購意愿。

中信建投非銀金融行業(yè)首席分析師趙然分析稱，在原有規(guī)則下，港股公司進(jìn)行回購面臨較為嚴(yán)格的時(shí)間限制，其在靜默期內(nèi)缺乏有效的市值管理手段來穩(wěn)定公司股價(jià)，不利于股東回報(bào)水平的提升和公司股價(jià)的穩(wěn)定。

去年以來，港交所推動(dòng)回購規(guī)則的修訂，便利港股公司發(fā)起回購。去年10月27日，港交所刊發(fā)咨詢文件，就建議修訂《上市規(guī)則》以推出庫存股份機(jī)制征詢市場意見。今年4月12日，港交所發(fā)布修訂后的《上市規(guī)則》，引入新的庫存股機(jī)制，允許上市發(fā)行人以庫存股形式持有回購股份，在6月11日正式生效。

庫存股新規(guī)下，港股公司可向港交所申請豁免資格，在業(yè)績靜默期進(jìn)行回購。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，包括太古股份、百勝中國、快手-W、友邦保險(xiǎn)等公司的股份回購計(jì)劃，已申請回購靜默期的豁免資格。

保障中小股東權(quán)利

港交所在庫存股新規(guī)中也建立了相應(yīng)的保障措施，確保上市公司合規(guī)，防范上市公司通過頻繁回購及轉(zhuǎn)售庫存股來操縱市場，保障中小股東的權(quán)利。

在信息披露要求方面，港股上市公司需要在公告、翌日披露報(bào)表、月報(bào)表及年報(bào)等披露庫存股份再出售事宜及庫存股份數(shù)目的變動(dòng)，增加了透明度。在時(shí)間限制方面，庫存股新規(guī)要求，發(fā)行人股份購回后的30天內(nèi)，不得在場內(nèi)或場外再出售任何庫存股份。在庫存股數(shù)量上，港交所并未對上市公司持有的庫存股數(shù)量設(shè)定任何上限。但是，其要求任何庫存股轉(zhuǎn)售均應(yīng)根據(jù)股東授權(quán)或按比例向股東要約進(jìn)行，保障發(fā)行人股東的利益。

對于新上市申請人來說，可保留其庫存股份，但有6個(gè)月的禁售期，之后可以再出售。

此外，為保障中小股東的權(quán)利，庫存股新規(guī)明確，庫存股的轉(zhuǎn)售受股東優(yōu)先購買權(quán)的約束，類似于發(fā)行新股。再出售庫存股時(shí)，發(fā)行人必須按比例向所有股東售股，除非獲股東特定授權(quán)，或根據(jù)股東預(yù)先批準(zhǔn)的一般性授權(quán)進(jìn)行。并且，港交所規(guī)定上市公司持有的庫存股沒有投票權(quán)，有助于防止控股股東或大股東利用庫存股作為其鞏固上市公司控制權(quán)的手段。

（來源：證券日報(bào)）