進(jìn)入2024年，郵儲(chǔ)銀行單季度營業(yè)收入創(chuàng)下新高，但卻出現(xiàn)了增收減利。對(duì)于采用“自營+代理”差異化發(fā)展模式的郵儲(chǔ)銀行，在行業(yè)高貝塔期攻城拔寨迅速成長，但進(jìn)入低增速以及存量競爭環(huán)境下，開始產(chǎn)生了負(fù)反饋。

單季度營收創(chuàng)新高，但規(guī)模效益下降

2024年第一季度，郵儲(chǔ)銀行營業(yè)收入為881.63億元，同比增長1.44%，創(chuàng)下了單季度最高營收紀(jì)錄；增長動(dòng)力主要來自于規(guī)模增長拉動(dòng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（利息凈收入）營收提升，但規(guī)模效益明顯下降。

財(cái)報(bào)顯示，郵儲(chǔ)銀行2024Q1存、貸款規(guī)模分別為14.63萬億元和8.52萬億元，分別同比增長10.48%和11.8%；貸存比為58.26%，同比提升0.68個(gè)百分點(diǎn)，但較2023年全年均值下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)。貸款端，郵儲(chǔ)銀行響應(yīng)國家政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加大對(duì)重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)（制造業(yè)、基建、專精特精及綠色金融等領(lǐng)域）放貸力度，同比增長18.14%至3.48萬億元，增速高于個(gè)人貸款增速近10個(gè)百分點(diǎn)，公司端貸款占比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)至40.86%；而存款端的結(jié)構(gòu)相對(duì)失衡，注重零售的郵儲(chǔ)銀行個(gè)人存款金額同比提升11.67%個(gè)百分點(diǎn)至13.13萬億元，而公司客戶存款同比僅增長1.02%至1.49萬億元，占比進(jìn)一步縮小至10.2%。

從整體上看，受宏觀調(diào)控指引LPR下行及首套房貸利率下調(diào)影響，郵儲(chǔ)銀行生息資產(chǎn)收益率同比下降0.26個(gè)百分點(diǎn)至3.38%；而存款端因個(gè)人存款占比高且定存化趨勢影響下，付息成本率僅下降0.09個(gè)百分點(diǎn)至1.48%，導(dǎo)致凈利差縮小0.17個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。但由于同比存貸業(yè)務(wù)規(guī)模均超10%的同比增長，彌補(bǔ)了利差下行的負(fù)面影響，推動(dòng)利息凈收入業(yè)務(wù)同比增長21.75億元或+3.13%至715.73億元。顯著的是，僅存貸款業(yè)務(wù)超10%的規(guī)模增長僅僅帶來3.13%的增速，規(guī)模效益有所下降。此外，受“報(bào)行合一”政策影響導(dǎo)致代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入下降，使得“手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入”同比減少21.1億元或-18.21%至94.76億元，進(jìn)而拖累非利息凈收入同比減少4.84%至178.57億元。

增收減利：“代理”包袱越來越重

盡管郵儲(chǔ)銀行在2024年一季度實(shí)現(xiàn)881.63億元的營收新高，但同期扣非歸母凈利潤同比下降1.73%至258.08億元；并且該利潤水平還是通過調(diào)動(dòng)撥備覆蓋率的“黑匣子”實(shí)現(xiàn)的。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，郵儲(chǔ)銀行2024年一季度信用減值損失計(jì)提額為69.84億元，同比減少16.36億元或18.98%，但是其不良貸款率同比提升了0.02個(gè)百分點(diǎn)至0.84%（也較2023年提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)），撥備覆蓋率同比大幅下降54.25個(gè)百分點(diǎn)至326.87%（亦較2023年年末下降了20.7個(gè)百分點(diǎn)），在規(guī)模增長且不良抬頭的背景下通過少計(jì)提減值損失和大幅削減撥備覆蓋率仍導(dǎo)致郵儲(chǔ)銀行在2024年一季度出現(xiàn)“增收減利”，其背后的主要原因在于“業(yè)務(wù)及管理費(fèi)”。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，郵儲(chǔ)銀行2024年一季度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)支出530.48億元，同比增長7.61%，高出營收增速6.17個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率同比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)至59.32%。即，營業(yè)收入的增長被費(fèi)用支出侵蝕，導(dǎo)致營收無法有效轉(zhuǎn)化為利潤。而通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，2023年財(cái)報(bào)詳細(xì)記錄：在2220.15億元的業(yè)務(wù)管理費(fèi)中，“儲(chǔ)蓄代理費(fèi)及其他”單項(xiàng)為1149.24億元，占比高達(dá)51.76%，占總營收比重高達(dá)33.55%，且呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

根據(jù)財(cái)報(bào)記載，郵儲(chǔ)銀行支付的“儲(chǔ)蓄代理費(fèi)及其他”費(fèi)用主要是向郵儲(chǔ)集團(tuán)提供的代理銀行業(yè)務(wù)服務(wù)而支付的，通過利用郵儲(chǔ)集團(tuán)在全國分布的郵儲(chǔ)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這就是郵儲(chǔ)銀行業(yè)務(wù)開展的“自營+代理”模式。與普通商品一樣，在藍(lán)海市場中利用“經(jīng)銷”渠道進(jìn)行快速擴(kuò)張是搶占市場份額的重要手段，也是快速將企業(yè)做大的路徑之一，但是同質(zhì)化的產(chǎn)品/服務(wù)隨著供應(yīng)過剩，市場的主導(dǎo)權(quán)從廠商手中轉(zhuǎn)移至消費(fèi)群體，可選屬性導(dǎo)致產(chǎn)品/服務(wù)的溢價(jià)逐漸消失壓縮經(jīng)銷商的利潤空間，由此導(dǎo)致渠道串貨等亂象，因此隨著產(chǎn)品周期的不同，大多數(shù)企業(yè)從經(jīng)銷模式轉(zhuǎn)向了DTC模式（即直面消費(fèi)者的直營模式）。

而在當(dāng)前，基于銀行業(yè)本身高度同質(zhì)化的服務(wù)（存貸、理財(cái)、資管），國有大行、城商行、農(nóng)商行的平級(jí)競爭和升降維打擊之下，疊加宏觀壓力導(dǎo)致利差收縮，郵儲(chǔ)銀行依賴過往的代理模式產(chǎn)生的巨額成本已經(jīng)逐漸成為其前行的沉重包袱。

在今年業(yè)績說明會(huì)上，副行長徐學(xué)明與瑞銀的問答中提到：“郵儲(chǔ)銀行僅4萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)和6.6億的零售客戶中，70%分布在縣域地區(qū)?！倍h域基本都是以代理網(wǎng)點(diǎn)為主，從擴(kuò)張的角度上看有利于下沉業(yè)務(wù)開展，這是郵儲(chǔ)銀行在零售存款端的差異化表現(xiàn)，也是未來發(fā)展的痛點(diǎn)。盡管2016年在香港上市后建立了代理費(fèi)調(diào)整方案（在2022年首次觸發(fā)），但在2023年降低3個(gè)BPs的前提下“儲(chǔ)蓄代理費(fèi)”的增速仍高居12.4%，較客戶存款總額增速高出2.54個(gè)百分點(diǎn)，較總資產(chǎn)增速高出0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（來源：財(cái)聯(lián)社）