新“國(guó)九條”下，退市新規(guī)于4月30日正式落地，嚴(yán)設(shè)多項(xiàng)指標(biāo)，近一個(gè)月來不少公司面臨生死時(shí)刻，A股市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生了怎樣的變化？

退市新規(guī)下，1元退市風(fēng)險(xiǎn)陡增。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，退市新規(guī)落地后首個(gè)交易日5月6日至今，有8只股票在總共20個(gè)交易日中連續(xù)20日跌停，其中*ST美吉、ST陽(yáng)光股價(jià)已連續(xù)12個(gè)交易日低于1元。

這是退市新規(guī)下投資者“用腳投票”的一大縮影，有更多的股票因此而將被1元退市。正源股份、*ST保力、*ST美尚、*ST世茂、ST中南等已收到面值退市的事先告知書。

財(cái)務(wù)類退市也是主流退市方式之一。5月份，已有*ST中期、*ST新紡、*ST園城、*ST同達(dá)、*ST碳元、*ST商城因符合財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，收到股票終止上市決定。

“退市新規(guī)發(fā)布一個(gè)月以來，落地效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，整體積極?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，A股市場(chǎng)的生態(tài)正在發(fā)生變化，市場(chǎng)越來越重視公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況和信息透明度，劣質(zhì)企業(yè)將難以藏身。此外，面值退市增多、殼價(jià)值縮減和追責(zé)機(jī)制完善也是退市新變化。退市的常態(tài)化、嚴(yán)格化和透明化正在推動(dòng)A股市場(chǎng)形成優(yōu)勝劣汰和價(jià)值投資的新生態(tài)。

“1元退市”風(fēng)險(xiǎn)陡增

新“國(guó)九條”推出后，滬深交易所于今年4月30日正式落地退市新規(guī)，收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為，瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”，加大出清力度。

在此背景之下，多數(shù)股票尤其是ST類股票遭遇投資者恐慌性拋售。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，退市新規(guī)落地后首個(gè)交易日5月6日至今，共有20個(gè)交易日，而就有8只股票連續(xù)20個(gè)交易日跌停，跌幅均超60%。

這8只股票分別為*ST中潤(rùn)、ST富通、*ST超華、ST長(zhǎng)康、ST愛康、*ST美吉、ST陽(yáng)光、ST百利。這些股票有一個(gè)共同點(diǎn)，均是在4月30日停牌，5月6日開始被*ST或者被ST。

正是在這輪大跌中，8只股票已有5只的股價(jià)跌至1元以下，分別為*ST美吉、ST陽(yáng)光、ST富通、ST愛康、*ST超華。

其中，ST陽(yáng)光、*ST美吉的股價(jià)已連續(xù)12個(gè)交易日低于1元，ST富通股價(jià)連續(xù)10個(gè)交易日低于 1 元。這3家公司均稱，公司股票存在可能因股價(jià)低于面值被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。ST愛康、*ST超華的股價(jià)則分別連續(xù)9個(gè)交易日、3個(gè)交易日低于1元。

這是近一個(gè)月A股市場(chǎng)投資者“用腳投票”的一個(gè)縮影，還有更多的股票因此而被1元退市或者面臨1元退市的風(fēng)險(xiǎn)。

比如，正源股份因在4月30日至5月30日期間，股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，而收到交易所下發(fā)的擬終止該公司股票上市的事先告知書。這將成為年內(nèi)首家被面值退市的非ST股票。

*ST保力、*ST美尚、*ST世茂、ST中南等股票也因?yàn)楣蓛r(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，已收到交易所擬終止公司股票上市交易的事先告知書。另外，*ST高升已連續(xù)18個(gè)交易日低于1元，提前鎖定1元退市。

值得注意的是，交易類強(qiáng)制退市公司股票不進(jìn)入退市整理期交易，之后將直接摘牌退市。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒建議投資者，盡量避免經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差、盈利能力不強(qiáng)，已經(jīng)ST的公司或可能觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，更不要出于投機(jī)考慮，投資借著保殼的名義惡意炒作的ST股票。

對(duì)于一些資金在股票面臨1元退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)仍“刀口舔血”或者存在倒買倒賣跡象，田利輝認(rèn)為，短線炒作臨退股是高風(fēng)險(xiǎn)行為，并不適合普通的中小投資者，投資者應(yīng)關(guān)注公司的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，進(jìn)行理性投資。

5月份6家公司被判財(cái)務(wù)類退市

除了面值退市公司越來越多外，財(cái)務(wù)類退市也是現(xiàn)階段上市公司面臨的主要退市風(fēng)險(xiǎn)。

日前*ST中期、*ST新紡相繼發(fā)布公告稱，收到交易所終止股票上市的決定，將于6月6日復(fù)牌并進(jìn)入退市整理期，退市整理期的交易期限為15日，預(yù)計(jì)最后交易日期為2024年6月27日。

根據(jù)公告，*ST中期是因?yàn)?022年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，而2023年財(cái)報(bào)被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，從而觸及股票終止上市情形。

*ST新紡被強(qiáng)制退市，則是因?yàn)?022年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，再加上2023 年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，且2023年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

在這之前的5月28日晚間，*ST園城、*ST同達(dá)、*ST碳元公告稱，同日收到上交所的終止上市決定，公司股票將于6月5日進(jìn)入退市整理期，預(yù)計(jì)最后交易日期為6月26日。*ST商城則已于5月21日收到終止上市決定。

*ST碳元是因?yàn)椤皟衾麧?rùn)為負(fù)+營(yíng)業(yè)收入不足1億元”組合類退市情形，*ST園城、*ST同達(dá)則是觸及“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)審計(jì)意見”退市，*ST商城則是同時(shí)觸及上述兩項(xiàng)情形。

這些公司最終走向退市，與長(zhǎng)期缺乏主業(yè)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力喪失不無關(guān)系。比如*ST園城，長(zhǎng)期游走于退市指標(biāo)邊緣，因觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，近三年兩次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。*ST碳元已連續(xù)五年虧損，且流動(dòng)資產(chǎn)大幅小于流動(dòng)負(fù)債，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。*ST同達(dá)2015年以來營(yíng)收持續(xù)多年在1億元以下。*ST商城扣非凈利潤(rùn)連續(xù)18年為負(fù)值，營(yíng)業(yè)收入近3年來徘徊在1億元左右，2014年以來公司先后被5次實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

除了已經(jīng)確定被強(qiáng)制退市的公司外，還有些公司則拉響退市警報(bào)。*ST易連、ST億利、ST迪馬、*ST富潤(rùn)、*ST美訊等公司，均存在不同程度經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或者合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，部分公司已被立案或被行政處罰，深陷困局、積重難返。

根據(jù)退市新規(guī)，提高了主板虧損公司的營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)，從“1億元”提高至“3億元”，加大績(jī)差公司淘汰力度。同時(shí)，重點(diǎn)打擊財(cái)務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為，收緊2年造假情形，新增1年嚴(yán)重造假、3年連續(xù)造假情形。

國(guó)金證券稱，2024年，在A股被“戴帽”的企業(yè)中，有52家因財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，占比將近七成。根據(jù)上市公司披露的2023年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，若按新規(guī)“3億元”標(biāo)準(zhǔn)，不滿足該指標(biāo)的企業(yè)將在原有基礎(chǔ)上增加89家。預(yù)計(jì)隨著新規(guī)過渡期結(jié)束，將有更多上市公司因不滿足財(cái)務(wù)類指標(biāo)面臨退市處境。

“財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)是投資者需要密切關(guān)注的重要方面。投資者應(yīng)仔細(xì)研究公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，關(guān)注公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等關(guān)鍵指標(biāo)，以及是否存在非標(biāo)等審計(jì)意見，也要關(guān)注監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示，合理規(guī)避潛在的退市風(fēng)險(xiǎn)?！碧锢x稱。

A股加速優(yōu)勝劣汰

目前，A股市場(chǎng)的生態(tài)正在發(fā)生變化。

談起退市新規(guī)的落地效果，田利輝認(rèn)為，首先，新規(guī)的實(shí)施有效地遏制了部分劣質(zhì)公司的股價(jià)炒作現(xiàn)象，降低了市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。其次，新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行使得一些財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)的公司被及時(shí)標(biāo)識(shí)為*ST，起到了警示和提醒的作用。最后，隨著退市力度的加大，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心也逐漸增強(qiáng)，當(dāng)然也需要進(jìn)一步推動(dòng)嚴(yán)監(jiān)管與市場(chǎng)活力的平衡，推動(dòng)投資者合法權(quán)益的保障，繼續(xù)完善和優(yōu)化退市制度。

新“國(guó)九條”明確，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，加大規(guī)范類退市實(shí)施力度，進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。 證監(jiān)會(huì)也多次發(fā)聲，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度。ST類公司首當(dāng)其沖受到影響。

田軒認(rèn)為，ST市場(chǎng)將進(jìn)入市場(chǎng)化分層新階段，一方面通過加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，提升經(jīng)營(yíng)管理水平，扭轉(zhuǎn)企業(yè)發(fā)展頹勢(shì)的企業(yè)將逐漸“脫帽”；另一方面，持續(xù)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)、虧損、觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)的企業(yè)面臨強(qiáng)制退市。在進(jìn)一步嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化退市執(zhí)行監(jiān)管要求下，ST股退市數(shù)量將進(jìn)一步提升。

“隨著退市新規(guī)的實(shí)施，未來A股市場(chǎng)的退市趨勢(shì)是嚴(yán)格化、透明化和常態(tài)化。預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多的公司因?yàn)椴粷M足要求而被退市，退市效率不斷提高?！碧锢x同時(shí)稱，市場(chǎng)也將更加注重公司的基本面和長(zhǎng)期投資價(jià)值，劣質(zhì)公司將逐漸被淘汰出局，市場(chǎng)的整體質(zhì)量也將隨之提升。

也有業(yè)內(nèi)人士稱，退市不意味著免責(zé)，對(duì)于存在違法違規(guī)行為的退市公司，仍需進(jìn)行查處和追責(zé)。投資者因退市公司違法違規(guī)行為遭受損害的，可通過依法提起民事訴訟等方式維護(hù)自身合法權(quán)益。

 來源：第一財(cái)經(jīng)