今年以來，A股上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押比例有抬頭跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年末，大股東質(zhì)押股數(shù)為5167.53億股，占所持股比例為16.02%。今年以來，大股東質(zhì)押比例小幅攀升，最新合計(jì)質(zhì)押股數(shù)達(dá)5296.7億股，占所持股數(shù)比為16.38%，較上年末上升0.36個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，不少公司大股東股權(quán)質(zhì)押比例偏高，甚至滿倉質(zhì)押。統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月28日，207家公司的第一大股東累計(jì)質(zhì)押數(shù)占持股數(shù)比例超過80%，其中65家滿倉質(zhì)押。

某業(yè)內(nèi)資深人士表示，部分公司大股東股權(quán)質(zhì)押比例過高，質(zhì)押股份面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，從過往的經(jīng)驗(yàn)看，質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)升高大概率會(huì)間接影響公司經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)發(fā)展，甚至影響公司控股權(quán)的穩(wěn)定性，進(jìn)而損害公司長(zhǎng)期價(jià)值。對(duì)此，投資者需要提高警惕。

多家公司控股股東質(zhì)押比例突增

近年來，隨著監(jiān)管層的規(guī)范引導(dǎo)，A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已大幅緩解，但是仍然需要警惕個(gè)別高比例質(zhì)押的上市公司及其股東面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

截至5月28日，有207家公司第一大股東股權(quán)質(zhì)押比例超過80%。其中，今年多家公司控股股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，使得其累計(jì)股權(quán)質(zhì)押比例大幅上升。

ST九芝5月28日公告稱，公司控股股東李振國(guó)于5月23日將其所持有的7600萬股公司股份質(zhì)押給黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司，占其所持股份比例為35.28%。至此，李振國(guó)所持股份累計(jì)被質(zhì)押數(shù)量占比達(dá)95.51%。本次股權(quán)質(zhì)押是用于個(gè)人擔(dān)保業(yè)務(wù)，擔(dān)保目的為進(jìn)一步獲取資金專項(xiàng)用于繼續(xù)償還存量的股份質(zhì)押融資。

海源復(fù)材近日公告顯示，公司控股股東江西賽維電力集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“賽維電力”）質(zhì)押公司股份3717.50萬股，占其所持股份78.80%，用于償還債務(wù)。加上此前質(zhì)押股數(shù)，賽維電力已將所有持股質(zhì)押。

事實(shí)上，除ST九芝、海源復(fù)材外，今年以來，紫天科技、中堅(jiān)科技、潤(rùn)和軟件等多家公司控股股東紛紛將所持上市公司股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資。

“今年不少公司的大股東股權(quán)質(zhì)押比例大幅增加，說明受內(nèi)外部因素的影響，公司及大股東普遍資金較為緊張?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析稱。

據(jù)了解，上市公司實(shí)際狀況確實(shí)較為符合該人士所說。還是以海源復(fù)材為例，公司自2020年跨界光伏后，便開啟了在光伏領(lǐng)域投資擴(kuò)張的步伐。公司的光伏板塊營(yíng)收占比從2020年7.39%提升至2023年的32.69%。但是，光伏行業(yè)及市場(chǎng)環(huán)境今年以來發(fā)生了較大變化，繼前不久剛剛終止80億元項(xiàng)目投資、轉(zhuǎn)讓滁州能源100%股權(quán)之后，海源復(fù)材近日又注銷了全資子公司揚(yáng)州賽維。

此外，海源復(fù)材業(yè)績(jī)已經(jīng)連虧三年，今年一季度繼續(xù)虧損。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4299.81萬元，同比下降33.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2327.65萬元，同比擴(kuò)大35.10%。

大股東股權(quán)質(zhì)押比例高企被重點(diǎn)問詢

高比例股權(quán)質(zhì)押背后存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)和隱憂，往往會(huì)受到監(jiān)管部門的重點(diǎn)“關(guān)照”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在收到交易所下發(fā)年報(bào)問詢函的公司中，大股東高比例股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)是問詢重點(diǎn)之一。

5月28日，ST億利收到的上交所關(guān)于公司2023年年報(bào)問詢函顯示，截至目前，公司控股股東億利集團(tuán)持有公司12.19億股無限售流通股股份，占公司總股本的34.24%，其所持股份已經(jīng)全部被質(zhì)押、凍結(jié)。公開資料顯示，公司控股股東億利集團(tuán)已被列為失信被執(zhí)行人。

上交所要求ST億利及控股股東核實(shí)并補(bǔ)充說明，控股股東所持股份是否可能因債務(wù)問題被強(qiáng)制執(zhí)行，公司控制權(quán)是否存在不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，控股股東財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)是否傳導(dǎo)至財(cái)務(wù)公司等關(guān)聯(lián)方，進(jìn)而影響上市公司資金安全和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

近年來，年報(bào)接連“吃”函的中青寶，如今再度收到了年報(bào)問詢函。

中青寶公告顯示，公司控股股東及其一致行動(dòng)人股權(quán)質(zhì)押比例為92.87%。深交所要求公司結(jié)合質(zhì)押的原因及合理性、質(zhì)押資金具體用途、約定的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)情形、控股股東及其一致行動(dòng)人的財(cái)務(wù)狀況和清償能力、股價(jià)變動(dòng)情況等，說明是否存在較大的平倉風(fēng)險(xiǎn)，是否可能導(dǎo)致控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更。

值得注意的是，目前監(jiān)管部門對(duì)大股東高比例股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)的關(guān)注力度仍在不斷加大。除中青寶、ST億利外，還有美錦能源、ST九芝、西王食品等多家上市公司皆因大股東高比例股權(quán)質(zhì)押而被問詢。

高比例質(zhì)押或暗示經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

歷史數(shù)據(jù)顯示，A股的股權(quán)質(zhì)押呈現(xiàn)出一個(gè)明顯特征：高比例股權(quán)質(zhì)押成為上市公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要因素。

就以目前第一大股東累計(jì)質(zhì)押比例超過80%的207家公司為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，從其業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，其中有115家公司2023年凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，37家凈利潤(rùn)同比下滑，兩種情況的公司合計(jì)家數(shù)占比超七成。該數(shù)據(jù)表明，大股東進(jìn)行高比例股份質(zhì)押的上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差。

不僅如此，207家公司里，自2023年以來，108家公司有違規(guī)現(xiàn)象，112家公司出現(xiàn)訴訟事項(xiàng)。年初至今，已有超50家公司收到了交易所年報(bào)問詢函。

正如多位業(yè)內(nèi)人士所稱，一般來說，高比例質(zhì)押的上市公司及其股東，往往面臨著較大的資金周轉(zhuǎn)壓力、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利壓力，以及司法凍結(jié)、訴訟等壓力。如果處置不當(dāng)就會(huì)增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至隨著股價(jià)下跌而引發(fā)平倉風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致控制權(quán)變更或者上市地位受到威脅。

因此，監(jiān)管層要求這些公司及其股東進(jìn)一步披露質(zhì)押融資具體用途、股東資信情況、高比例質(zhì)押原因及必要性，以及與上市公司關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保、資金占用等信息，引導(dǎo)控股股東敬畏風(fēng)險(xiǎn)，合理控制質(zhì)押比例。

（來源：上海證券報(bào)）