5月24日證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》(以下簡稱《減持辦法》)及相關(guān)配套規(guī)則，全面規(guī)范股東的減持行為。

就對股東減持行為的規(guī)范而言，《減持辦法》確實已經(jīng)是很全面了。雖然《減持辦法》仍然還存在著一些漏洞，還有需要完善的地方。但《減持辦法》在規(guī)范股東減持行為方面，尤其是在封堵各種繞道減持通道上，確實拿出了不少的應(yīng)對措施。

比如，《減持辦法》明確控股股東、實際控制人二級市場減持與上市公司股價表現(xiàn)、分紅情況掛鉤，督促控股股東、實際控制人專注公司經(jīng)營、關(guān)注投資者回報和投資者關(guān)系管理。并且《減持辦法》還增強了對違法違規(guī)行為的約束，明確規(guī)定大股東違法違規(guī)正在被立案調(diào)查或者被處罰后六個月內(nèi)不得減持，未繳足罰沒款前不得減持；同時公司可能觸及重大違法強制退市，在風險警示期間至相關(guān)事項確定之前，控股股東、實際控制人不得減持。

因此，《減持辦法》的發(fā)布對于規(guī)范股東減持行為是有積極意義的?？梢韵嘈?，在《減持辦法》發(fā)布后，在上市公司股東的減持行為中，將會有更多上市公司股東的減持行為將會進一步走向規(guī)范。

規(guī)范股東減持行為，對于A股市場的健康發(fā)展無疑是有積極意義的。不過，就A股市場的健康發(fā)展來說，僅僅只是規(guī)范股東的減持行為是遠遠不夠的。畢竟即便上市公司股東的減持行為都是合規(guī)的，那也是市場難以承受之重。畢竟A股市場有著太多的解禁股等待著從市場上減持套現(xiàn)。

多年來的新股發(fā)行上市為A股市場積攢了太多的解禁股，而這些解禁股都是可以上市流通的。畢竟就目前A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來說，任何一家新公司的上市，都會為股市帶來大量的限售股。比如，總股本不超過4億股的新公司上市，會給市場帶來3倍于首發(fā)流通股規(guī)模的限售股，而這些限售股在1年之后或3年之后就可以上市流通。而總股本超過4億股的新公司上市，甚至會給市場帶來9倍于首發(fā)流通股規(guī)模的限售股，這些限售股同樣會在1年或3年之后上市流通。

如此一來，隨著新股源源不斷地上市，尤其是最近10年特別是最近5年新股的高速擴容，A股市場更是積攢了規(guī)模龐大的解禁股。而且這些解禁股具有成本低廉的特點，可以在市場上以任何價格套現(xiàn)依然獲利豐厚。更何況，不少公司股票上市，為的就是給原始股東們提供股票套現(xiàn)的機會，所以，這種公司股票上市后，其原始股股東就是一門心思地想著套現(xiàn)。畢竟隨著公司股票的上市，這些股東實現(xiàn)了“一夜暴富”的夢想，所以這些股東更希望將夢想變成現(xiàn)實。

因此，即便上市公司的股東都是合規(guī)減持，但由于上市公司數(shù)量眾多，解禁股數(shù)量龐大，所以這些解禁股的減持套現(xiàn)，都會導致股市場內(nèi)資金的大量流失，導致相關(guān)公司的股價會受到?jīng)_擊，導致投資者的信心發(fā)生動搖。尤其是當股市本身就處于低迷之時，這種來自股東減持所帶來的沖擊就會更大。

所以，不是上市公司股東合規(guī)減持A股市場就可以平安無事了，因為市場上解禁股數(shù)量太多，要減持套現(xiàn)的上市公司股東數(shù)量太多的緣故，即便上市公司股東都是合規(guī)減持，這同樣也是股市難以承受之重。而要解決這個問題，就必須從兩方面著手。

一是進一步規(guī)范上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，將新上市公司控股股東的持股控制在上市公司總股本的30%以內(nèi)，同時要求首發(fā)流通股的占比不低于公司總股本的50%。這樣就可以大大削減控股股東及原始股東持股在公司總股本中的占比，進而減少未來解禁股的減持壓力。

二是在控股股東持股中設(shè)置永不上市流通股份，其占比不低于公司總股本的15%。這一部分股東永不上市流通，但可以繼承，也可以通過網(wǎng)下一次性轉(zhuǎn)讓。設(shè)置永不上市流通股份的目的是保證上市公司不會成為無實際控制人公司，同時在15%的股份永不上市流通的情況下，也可以大大減緩二級市場所承受的股票減持壓力。

來源：中財網(wǎng)