4月核心PCE或降至近三年低位。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，美國將公布4月消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)（PCE）。

今年以來，市場對美聯(lián)儲(chǔ)利率政策未來走向的預(yù)期就像過山車一樣，下一次重大變化可能隨著數(shù)據(jù)發(fā)布再次到來。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論基調(diào)依然謹(jǐn)慎，結(jié)合經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)，本周以來美債收益率大幅走高，市場有關(guān)年內(nèi)降息的定價(jià)已經(jīng)不足兩次，而9月份首次行動(dòng)的可能性目前約為60%。

物價(jià)壓力有望小幅降溫

根據(jù)華爾街機(jī)構(gòu)的預(yù)測，4月美國PCE同比增速將從此前的2.8%降至2.7%，環(huán)比增速0.3%。不考慮能源和食品的核心PCE同比增速為2.7%，創(chuàng)近三年新低，環(huán)比增速回落至0.2%，創(chuàng)去年12月以來低位。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員正密切關(guān)注核心通脹中服務(wù)價(jià)格的變化，這對于控制物價(jià)走勢非常關(guān)鍵。

此前公布的美國4月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）符合預(yù)期，不過當(dāng)月生產(chǎn)者價(jià)格（PPI）意外反彈0.5%，醫(yī)療保健、酒店住宿以及機(jī)票等PCE重要組成部分走高，服務(wù)成本或?qū)鲗?dǎo)給下游消費(fèi)者，從而加大物價(jià)進(jìn)一步回落的難度。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)通脹模型：近兩個(gè)月物價(jià)降溫或相對有限

與PCE同時(shí)公布的還有個(gè)人收入和個(gè)人支出月率。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，非農(nóng)回落和零售銷售的停滯表明，收入增長和支出可能也有所放緩。 兩者對預(yù)測未來物價(jià)走勢有重要參考意義，消費(fèi)者支出占美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的三分之二以上， 收入預(yù)期將在今年下半年減緩消費(fèi)者支出，有助于控制需求對通脹的上升壓力。

富國銀行表示，消費(fèi)部門繼續(xù)表現(xiàn)出韌性。由于自年初以來，個(gè)人儲(chǔ)蓄率一直在下降，目前處于3.2%的歷史最低水平。信用卡債務(wù)的穩(wěn)步上升和低儲(chǔ)蓄率表明，消費(fèi)者正在竭盡全力保持支出。由于復(fù)活節(jié)比往常提前，零售月率降溫，4月個(gè)人支出將小幅增長0.3%。

在收入方面，該行預(yù)測將增長0.3%，低于3月的0.5%。雖然第一季度薪資增速強(qiáng)勁，但最近的數(shù)據(jù)表明勞動(dòng)力市場有所松動(dòng)，工資增長放緩。

美國銀行全球研究部美國經(jīng)濟(jì)研究主管蓋本（Michael Gapen）表示，與第一季度相比，作為美聯(lián)儲(chǔ)最喜歡的通脹衡量標(biāo)準(zhǔn)的PCE價(jià)格數(shù)據(jù)應(yīng)該有所改善，“但只是一個(gè)微小的進(jìn)展?！彼f。

降息預(yù)期又被推后

上周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對年初的通脹數(shù)據(jù)感到震驚。一些政策制定者甚至提出了加息的可能性。此外，“一些”官員看到了金融條件限制不足以減緩需求和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

下周開始美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入會(huì)議前的緘默期，在此之前官員的言論可能對市場非常重要。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利本周在接受美國媒體采訪時(shí)表示，還需要幾個(gè)月的積極通脹數(shù)據(jù)才能讓他相信降息是合適的，最有可能的情況是利率在“一段時(shí)間內(nèi)”保持高位。

本屆票委、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克認(rèn)為，通脹的改善已經(jīng)放緩，這表明FOMC在降低利率之前需要更多的耐心。本周晚些時(shí)候， 紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯的評論將成為焦點(diǎn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）表示，通往2%通脹率的崎嶇之路重新邁出了一步。服務(wù)價(jià)格依然過高，很大程度上受到勞動(dòng)力成本的影響，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為勞動(dòng)力成本需要進(jìn)一步降溫以緩解價(jià)格壓力。他注意到，勞動(dòng)力市場正在走軟，工資增長放緩，相信這將在今年剩余時(shí)間持續(xù)下去。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，今年美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間徘徊在1-2次之間，與9月相比，11月轉(zhuǎn)向重新獲得了充分定價(jià)。

據(jù)了解，近兩周來多家機(jī)構(gòu)調(diào)整了對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)測。高盛認(rèn)為，第一次的時(shí)機(jī)仍是一個(gè)難題?！?7月降息是可選的，只是并不緊迫。到9月，通脹可能會(huì)有很大改善，但依然不完美，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎仍然更擔(dān)心通脹，更不愿意降息?！眻?bào)告提及。

致承咨詢（Evercore ISI）副總裁古哈（Krishna Guha）表示，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派和鴿派將在未來3-4個(gè)月展開交流。鴿派的論點(diǎn)是，第一季度通脹飆升大多是向后看的，經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場正在放緩，在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息。“鷹派的論點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)仍然過于強(qiáng)勁，無法降低通脹， 看到更長時(shí)間的政策暫停?！彼a(bǔ)充道。

（來源：第一財(cái)經(jīng)）