存款搬家的背景下，4月銀行理財規(guī)模強勢回升，“全年存續(xù)規(guī)模有望回升至29萬億元”的預期已提前實現(xiàn)。

經(jīng)中信證券研究團隊測算，截至4月末，銀行理財存續(xù)規(guī)模環(huán)比增長2.95萬億元至29.28萬億元。剔除其中1.2萬億元的季節(jié)性修復外，4月凈增長1.75萬億元，而2018年至2023年期間4月單月規(guī)模凈增長均值僅為0.29萬億元。此番情形大大超出市場預期。

對此，民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，受債市走強提振理財收益率、存款搬家、存款自律約束機制完善等多重因素影響，今年來銀行理財規(guī)模修復遠超季節(jié)性。后續(xù)來看，二季度存續(xù)規(guī)模預計延續(xù)上升趨勢。

4月存續(xù)規(guī)模環(huán)比大增近3萬億

財富不會消失，但會轉(zhuǎn)移。

央行近日發(fā)布2024年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，4月末，人民幣存款余額291.59萬億元，前四個月人民幣存款增加7.32萬億元。與3月末人民幣存款余額295.51萬億元，一季度人民幣存款增加11.24萬億元的數(shù)據(jù)進行對比，不難發(fā)現(xiàn)，4月單月存款減少約4萬億元。

4萬億的數(shù)據(jù)變化背后是資本市場的財富流動。業(yè)內(nèi)人士表示，4月份存款減少的幅度，已經(jīng)不單單是季節(jié)性因素可以撼動的。其中，大量資金轉(zhuǎn)移向銀行理財。

中信證券研究團隊測算，今年4月銀行理財存續(xù)規(guī)模環(huán)比增長2.95萬億至29.28萬億，相比2018年至2023年期間4月存續(xù)規(guī)模1.87萬億元的增長均值，超出近58%，環(huán)比增速也創(chuàng)2016年以來新高，達11.2%。單月增長規(guī)模中，剔除1.2萬億元的季節(jié)性修復外，4月凈增長1.75萬億元，相比2018年至2023年期間4月0.29萬億元的凈增長均值，超出了503%。

也就是說，4月末的銀行理財存續(xù)規(guī)模即已完成了機構(gòu)年初對銀行理財全年規(guī)?；厣?9萬億元的預期。這背后，是債市走牛、存款利率持續(xù)下調(diào)、銀行主動壓降高息負債、理財“存款化”、監(jiān)管規(guī)范一般性存款、禁止手工不息等因素綜合作用的結(jié)果。

值得一提的是，進入5月，銀行理財規(guī)模仍在持續(xù)增長中。截至5月中旬，存續(xù)規(guī)模已逼近30萬億。金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，債券市場熱度不減，為銀行理財提供了較好的發(fā)展環(huán)境。展望下半年趨勢，預計6月末會有一定的流動性回調(diào)，但整體上將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，年底有望突破30萬億元大關(guān)，走出前兩年的低谷。

理財產(chǎn)品性價比進一步提升

今年以來，隨著債市走強，帶動理財產(chǎn)品收益率提高，吸引投資者將資金轉(zhuǎn)投入理財。

中信證券研究團隊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月純債型和非純債型固收類理財產(chǎn)品平均收益率分別為3.54%、4.25%，較3月分別增長0.74pct、0.98pct。理財產(chǎn)品收益水平回暖是推動理財規(guī)模上升的重要因素之一。

央行《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類資產(chǎn)的回報率會出現(xiàn)相對變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調(diào)整資產(chǎn)配置，這也是影響居民存款占比的重要因素。

從監(jiān)管層面來看，4月8日，市場利率定價自律機制發(fā)布《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，明確禁止銀行通過手工補息方式高息攬儲；疊加此前對協(xié)定存款及通知存款利率上限的規(guī)范措施，各類存款產(chǎn)品市場進一步規(guī)范，隱性降低了銀行負債成本，有助于銀行呵護息差，同時也帶來了明顯的存款搬家效應。

華西證券分析師劉郁認為，過去手工補息在銀行業(yè)普遍存在，且通過隱藏的“抽屜協(xié)議”、結(jié)合“協(xié)定存款”、“類協(xié)定存款”等載體，為企業(yè)和非銀機構(gòu)等客戶提供靈活且高息的存款選擇。隨著高息存款的終止，部分企業(yè)資金也會在銀行端的引導下，轉(zhuǎn)而成為理財新的負債規(guī)模。

值得一提的是，新“國九條”明確要推動中長期資金入市，鼓勵銀行理財參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模。這為理財公司含權(quán)產(chǎn)品帶來了新的發(fā)展機遇，側(cè)面也推動了理財規(guī)模增長。據(jù)了解，近一個月，已有多家銀行理財子加快含權(quán)理財產(chǎn)品布局速度。

例如，招銀理財近期發(fā)行招智價值精選一年持有混合類理財計劃，首發(fā)募集規(guī)模就突破20億元；5月14日，興銀理財推出興銀理財富利興合常青六個月定開5號混合類理財產(chǎn)品。理財子含權(quán)產(chǎn)品發(fā)行明顯提速。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，“國九條”鼓勵銀行理財參與資本市場，將為資本市場帶來更多增量資金，也將進一步提振投資者信心，推動資本市場健康持續(xù)發(fā)展。

另外，從機構(gòu)角度來看，銀行對高息負債的主動壓降也在一定程度上對資金回流理財形成有效支撐。目前，已有多家銀行宣布下架大額存單和智能通知存款產(chǎn)品，存款掛牌利率也在經(jīng)歷一輪又一輪的下調(diào)動作，使得理財性價比進一步提高，吸引大量資金流入。

年內(nèi)存續(xù)規(guī)?；虺?0萬億

談及2024年全年理財規(guī)模走勢，業(yè)內(nèi)大多持樂觀態(tài)度。

招商證券廖志明研究團隊認為，存款利率持續(xù)下調(diào)且維持在低位，使得現(xiàn)金類、中長期限理財對活期存款、長期定存產(chǎn)生一定替代性，銀行理財仍有巨大的發(fā)展空間，2024年理財規(guī)模有望保持穩(wěn)健增長。

據(jù)其團隊估算，5月上半月理財規(guī)模約0.3萬億元，在4月大幅增長的情況下仍保持較快增速。結(jié)合過往理財規(guī)模在二三季度增長較多、年底增長較少的情況來看，廖志明研究團隊預測，年末銀行理財規(guī)模或超過30萬億元。

從政策基調(diào)來看，央行在《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中明確下階段的貨幣政策思路時提到，落實存款利率市場化調(diào)整機制，防范高息攬儲行為，維護市場競爭秩序，著力穩(wěn)定銀行負債成本。市場利率改革持續(xù)推進，存款利率調(diào)降效果將進一步釋放，在提升銀行支持實體和保持穩(wěn)健經(jīng)營能力的同時，也將帶動理財規(guī)模進一步擴張。

光大證券分析師王一峰也持同樣看法，他表示，當前階段支撐理財規(guī)模增長的積極因素較多，對接下來的規(guī)模預期偏樂觀。

一方面，理財收益率比較優(yōu)勢仍在，截至4月17日，1Y股份行NCD發(fā)行利率2.09%，固定收益率理財近1個月年化收益中樞還在3%以上，高于5Y存款掛牌利率，后續(xù)理財收益 率即使震蕩于2%附近，綜合考慮其申贖便利、期限靈活等優(yōu)勢，仍較存款有一定優(yōu)勢。

另一方面，從監(jiān)管政策角度，理財規(guī)模規(guī)范發(fā)展要求進一步強化。王一峰補充表示，綜合評估下，今年理財規(guī)模明顯擴張是銀行表內(nèi)存款在“比價效應”下活化的結(jié)果。展望后續(xù)，無論是政策利率下調(diào)影響市場端、還是存款利率降息影響核心負債，均有利于理財規(guī)模擴張。

來源：和訊網(wǎng)