日前，各人身險(xiǎn)公司按照監(jiān)管部門的要求相繼披露了近3年的投資收益率。從公開(kāi)的數(shù)據(jù)看，超過(guò)七成的人身險(xiǎn)公司近3年的投資收益率超過(guò)了3.5%，有32家公司超過(guò)了4%，還有8家公司超過(guò)了5%。

近年來(lái)，無(wú)論是業(yè)內(nèi)人士還是普通消費(fèi)者，都十分關(guān)注保險(xiǎn)資金的投資收益率，并以此作為衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)。與此同時(shí)，每到財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)布時(shí)段，社交媒體上都會(huì)頻頻傳出“某保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)大幅變臉”“保險(xiǎn)業(yè)又虧掉幾個(gè)小目標(biāo)”等聲音。截至2023年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已經(jīng)突破27萬(wàn)億元，隨著我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的不斷成熟，公眾對(duì)保險(xiǎn)資金收益水平的關(guān)注順理成章。但需要注意的是，無(wú)論是資金屬性、投資方向還是存續(xù)久期，保險(xiǎn)資金與銀行理財(cái)資金、券商資金都有很大區(qū)別。因此，對(duì)于保險(xiǎn)資金投資收益波動(dòng)、考核期限等都需要科學(xué)考量，不宜從單個(gè)數(shù)據(jù)角度出發(fā)進(jìn)行簡(jiǎn)單判定，更不可被社交媒體上的言論帶節(jié)奏。

從投資周期來(lái)看，用于投資的保險(xiǎn)資金絕大部分來(lái)源于人身險(xiǎn)公司，久期通?？蛇_(dá)10年、20年甚至更長(zhǎng)時(shí)間。這就決定了考量這些資金的收益水平需要放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看。去年10月份，財(cái)政部印發(fā)通知，把國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式。這樣的考核政策調(diào)整正是為了引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，防止因單純考核年度目標(biāo)出現(xiàn)突增業(yè)績(jī)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的短期行為。需要注意的是，中小險(xiǎn)企雖然沒(méi)有官方的考核，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)中也應(yīng)符合保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)律，增強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)通常有“七平八盈”的說(shuō)法，也就是說(shuō)一家人身險(xiǎn)公司從成立之初到實(shí)現(xiàn)盈利，往往需要七八年的時(shí)間，只看短期成績(jī)單難免“一葉障目”。

從投資品種和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，保險(xiǎn)資金的主要投資品種仍然是債券。從主要上市保險(xiǎn)公司2023年的年報(bào)可以看出，利率債、高等級(jí)信用債是險(xiǎn)資債券配置的壓艙石。綜合近3年的利率水平，我國(guó)10年期國(guó)債收益率水平已經(jīng)降至2.5%左右。如何在低利率的市場(chǎng)中找到收益率較高的長(zhǎng)期資產(chǎn)，以匹配負(fù)債端的剛性成本，十分考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的投資能力。因此，拋開(kāi)市場(chǎng)環(huán)境單純談?wù)摫ｋU(xiǎn)資金投資收益率的高與低，顯然是管中窺豹、坐井觀天。

此外，保險(xiǎn)資金近年來(lái)的投資渠道不斷拓寬，不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）、交易所資產(chǎn)證券化（ABS）等業(yè)務(wù)中均有保險(xiǎn)資金的身影。這些新興投資業(yè)務(wù)的布局，一方面為保險(xiǎn)資金增厚投資收益提供了廣闊空間，另一方面也必然帶來(lái)投資收益波動(dòng)。公眾需要對(duì)這樣的變化保持一定的心理預(yù)期與寬容度。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，將會(huì)在更廣范圍、更深層次積極參與各類資產(chǎn)投資，助力盤活存量資產(chǎn)，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略發(fā)展?；谶@樣的戰(zhàn)略目標(biāo)，方能在市場(chǎng)波動(dòng)中穿越周期，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）