20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債5月27日面向個(gè)人投資者開(kāi)售，相較上期30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，此次投資者的認(rèn)購(gòu)熱情更為高漲，招商銀行開(kāi)售不到半小時(shí)額度就已售罄，浙商銀行相較上期增加了不少額度，也于當(dāng)日售罄。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債相比，20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債期限短一些，受個(gè)人投資者參與熱情的影響，上市之后不排除出現(xiàn)一定的價(jià)格波動(dòng)，但長(zhǎng)期看價(jià)格不會(huì)大幅偏離面值，零散出現(xiàn)的異常價(jià)格對(duì)債市行情整體影響也有限。

認(rèn)購(gòu)火爆

相較5月20日推出的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，此次發(fā)售的20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債顯得更為搶手。

“10點(diǎn)開(kāi)始發(fā)售的，10點(diǎn)25分左右額度就被搶光了?！闭猩蹄y行北京地區(qū)某理財(cái)經(jīng)理表示，“盡管此次與上次30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行額度同為5億元，但上次的國(guó)債直到下午3點(diǎn)半都未售罄?！?/p>

浙商銀行5月20日發(fā)售的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債額度為1500萬(wàn)元，當(dāng)天下午1點(diǎn)半左右即已售罄。該行此次20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)售額度更高，14點(diǎn)40分左右，浙商銀行杭州地區(qū)某支行大堂經(jīng)理表示，該行額度已售罄。一位浙商銀行北京地區(qū)某支行的理財(cái)經(jīng)理表示，投資者的購(gòu)買額度差異較大，從三五萬(wàn)元到上百萬(wàn)元不等。

對(duì)于本期超長(zhǎng)期特別國(guó)債銷售更為火爆的原因，多位理財(cái)經(jīng)理表示，首先，上次30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債作為2024年面向個(gè)人投資者發(fā)行的首期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，許多投資者并不了解發(fā)售信息，隨著媒體報(bào)道的增多以及該債券首日上市交易盤(pán)中漲幅一度高達(dá)25%，吸引了眾多投資者關(guān)注。其次，招商銀行此次開(kāi)放了手機(jī)銀行購(gòu)買渠道，相較于上次僅限于通過(guò)柜臺(tái)和網(wǎng)上銀行認(rèn)購(gòu)，投資者入手更為便捷。

理性投資

財(cái)政部5月24日發(fā)布的國(guó)債業(yè)務(wù)公告顯示，2024年20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）已完成招標(biāo)工作，實(shí)際發(fā)行面值金額400億元，經(jīng)招標(biāo)確定的票面利率為2.49%，5月25日開(kāi)始計(jì)息，招標(biāo)結(jié)束后至5月27日進(jìn)行分銷，5月29日起上市交易。

本期國(guó)債為固定利率附息債，利息按半年支付，利息支付日為每年5月25日、11月25日，2044年5月25日償還本金并支付最后一次利息。

值得注意的是，由于超長(zhǎng)期特別國(guó)債久期較長(zhǎng)，對(duì)利率波動(dòng)的敏感性較大，銀行對(duì)其賦予了較高的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，如招商銀行對(duì)該債券的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為R3，浙商銀行對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為R2。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市交易后，已認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者可以通過(guò)銀行在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行交易，也可以轉(zhuǎn)托管至券商賬戶，在交易所市場(chǎng)進(jìn)行交易。

以30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市首日交易情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者居多的銀行間市場(chǎng)未見(jiàn)波瀾，而交易所市場(chǎng)呈現(xiàn)“大起大落”態(tài)勢(shì)?！皞膬r(jià)值與市場(chǎng)期望的到期收益率緊密相關(guān)，在市場(chǎng)利率未發(fā)生明顯變化的情況下，如此高的價(jià)格波動(dòng)不太正常，或與個(gè)人投資者炒作有關(guān)?！蹦彻煞葜沏y行國(guó)債交易人員稱。

此外，業(yè)內(nèi)人士提示，盡管超長(zhǎng)期特別國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)交易，但從30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債交易情況來(lái)看，全市場(chǎng)交易量較低。“雖然能在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，但要有人接盤(pán)，如果轉(zhuǎn)讓方著急用錢，可能需要打一定折扣來(lái)?yè)Q取流動(dòng)性?！蹦硣?guó)有行理財(cái)經(jīng)理表示。

或產(chǎn)生“學(xué)習(xí)效應(yīng)”

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，比照30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債期限較短，更易受到個(gè)人投資者追捧，上市之后可能出現(xiàn)與此前30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債類似的價(jià)格波動(dòng)，即交易所市場(chǎng)波動(dòng)較大，銀行間市場(chǎng)波動(dòng)較小。“因以個(gè)人投資者為主，預(yù)計(jì)交易所和柜臺(tái)市場(chǎng)的20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債價(jià)格將出現(xiàn)先漲后跌的較大幅度波動(dòng)。但考慮到對(duì)此前30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債價(jià)格波動(dòng)的‘學(xué)習(xí)效應(yīng)’，整體波動(dòng)幅度或較小，對(duì)債市行情整體影響有限。”溫彬說(shuō)。

“投資者購(gòu)買熱度更高，且投資者數(shù)量充足、種類豐富，在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性將有保障。但考慮到該債券當(dāng)前發(fā)行量較小，容易造成價(jià)格波動(dòng)，后續(xù)隨著發(fā)行量增加，債券流動(dòng)性將更加充裕，價(jià)格將趨向平穩(wěn)?！睖乇虮硎?。

此前財(cái)政部提示，記賬式國(guó)債的交易價(jià)格隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，投資者買入后，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國(guó)債個(gè)人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

此次發(fā)售的20年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債為今年發(fā)行的第二期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，根據(jù)財(cái)政部公布的2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行安排，接下來(lái)還將有20年期、30年期及50年期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債陸續(xù)發(fā)行，這些國(guó)債均采取半年付息的方式，并將持續(xù)發(fā)行至11月中旬。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，平緩的發(fā)行節(jié)奏有助于降低對(duì)債市供給端的沖擊，在一定程度上體現(xiàn)了呵護(hù)資金面和流動(dòng)性的意圖。

“就超長(zhǎng)期國(guó)債品種而言，5-11月單月供給由過(guò)去的200億元-600億元，提升至800億元-1600億元，這是市場(chǎng)需要適應(yīng)的變化之一。”華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示，“從‘24特別01’上市后表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是在銀行間市場(chǎng)還是在交易所，投資者對(duì)于特別國(guó)債的交易均較為積極。對(duì)比普通國(guó)債及特別國(guó)債的發(fā)行計(jì)劃，未來(lái)幾年內(nèi)特別國(guó)債可能成為超長(zhǎng)期國(guó)債的唯一供給品種。30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債取得上市‘開(kāi)門紅’，收獲廣泛市場(chǎng)認(rèn)可，也成為債市重要的利多因素之一?！?/p>

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）