隨著基準(zhǔn)利率下行、高息存款產(chǎn)品相繼下架，29萬億元規(guī)模的銀行理財(cái)市場(chǎng)也面臨資產(chǎn)配置難題，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品收益率和新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也延續(xù)了下行趨勢(shì)。

受訪機(jī)構(gòu)和行業(yè)人士表示，今年以來，“資產(chǎn)荒”持續(xù)困擾理財(cái)市場(chǎng)，“好發(fā)不好做”問題日益凸顯。為進(jìn)一步提升投資者獲得感，理財(cái)公司除了多舉措提升產(chǎn)品收益外，還應(yīng)幫助投資者建立合理的收益預(yù)期，培養(yǎng)理性投資的理念。

規(guī)模重拾增勢(shì)

“資產(chǎn)荒”擔(dān)憂加深

根據(jù)中信證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，今年4月份全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)約2.3萬億元，總規(guī)模增至約28.63萬億元，環(huán)比增速達(dá)到8.74%。另據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)日前披露的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至2024年4月末，理財(cái)公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品20298款，環(huán)比增加542款。

隨著增量資金的持續(xù)涌入，業(yè)內(nèi)人士對(duì)理財(cái)市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”的擔(dān)憂進(jìn)一步加深。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬直言，今年以來，“資產(chǎn)荒”問題尤為突出，受存款利率下降、銀行停售大額存單等因素影響，購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者增多，理財(cái)規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”?！按送?，理財(cái)資金主要投向債券等固定收益資產(chǎn)，4月份政府債券發(fā)行規(guī)模較小，進(jìn)一步加劇‘資產(chǎn)荒’問題?！?/p>

睿智新虹理財(cái)研究院認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)多項(xiàng)特點(diǎn)：一是市場(chǎng)利率下降，二是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，三是資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。而在市場(chǎng)不確定性增加的情況下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷降低，扎堆于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)而導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”和資產(chǎn)配置難做。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華認(rèn)為，當(dāng)前理財(cái)“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)并不是可投資資產(chǎn)的缺失，而是兼顧低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的缺失。

“出現(xiàn)‘資產(chǎn)荒’，一方面是預(yù)期收益時(shí)代的高收益讓投資者對(duì)凈值化轉(zhuǎn)型后理財(cái)產(chǎn)品的收益期望過高；另一方面，發(fā)行機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定未充分結(jié)合目前市場(chǎng)行情，使得投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的收益預(yù)期高于實(shí)際，產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作時(shí)，通過現(xiàn)有的各類資產(chǎn)配置難以獲取與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相匹配的收益?！倍淙A認(rèn)為，“資產(chǎn)荒”的實(shí)質(zhì)是追求低風(fēng)險(xiǎn)和追求高收益之間的矛盾，這一矛盾在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行時(shí)充分暴露。

在董翠華看來，銀行理財(cái)市場(chǎng)在凈值化轉(zhuǎn)型后，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，追求穩(wěn)定收益，傾向于大量配置貨幣市場(chǎng)類和固定收益類資產(chǎn)，存款利率、債券到期收益率普遍下降，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益持續(xù)下滑，不及投資者預(yù)期，發(fā)行機(jī)構(gòu)迫于市場(chǎng)壓力，也急需尋找新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以平衡產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)持續(xù)下調(diào)

多舉措提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

在“資產(chǎn)荒”壓力下，理財(cái)公司產(chǎn)品的收益率進(jìn)一步下行。普益標(biāo)準(zhǔn)最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，理財(cái)公司存續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率的平均水平為2.11%，環(huán)比下跌0.07個(gè)百分點(diǎn)；存續(xù)封閉式固收類理財(cái)產(chǎn)品的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為3.8%，環(huán)比下跌0.17個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也進(jìn)一步下跌至年內(nèi)最低位。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年4月理財(cái)公司新發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品中，開放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.05%，環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)；封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.14%，環(huán)比下跌0.05個(gè)百分點(diǎn)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李霞表示，理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)雖會(huì)降低投資者的收益預(yù)期，但此舉是根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境做出的調(diào)整，理財(cái)公司需引導(dǎo)投資者合理進(jìn)行產(chǎn)品配置，平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系。

談到如何提升理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，李霞進(jìn)一步表示，在新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，理財(cái)公司可稍偏向權(quán)益類資產(chǎn)的配置，尋找收益前景相對(duì)較好的股票，以提高底層資產(chǎn)收益預(yù)期。與此同時(shí)，在產(chǎn)品設(shè)置上可做適當(dāng)創(chuàng)新，以提升本機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

婁飛鵬指出，為了穩(wěn)定或者提高理財(cái)產(chǎn)品收益率，需要調(diào)整資金投資結(jié)構(gòu)，例如，更多配長(zhǎng)期限債券或發(fā)行混合類理財(cái)產(chǎn)品、部分配置權(quán)益類資產(chǎn)等。不過，需要注意的是，這些都需要理財(cái)公司加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的研究。

睿智新虹理財(cái)研究院也認(rèn)為，新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該注重策略的靈活性和創(chuàng)新性，例如，更加注重跨境投資，尋找全球市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)地域和市場(chǎng)的多元化等。

穩(wěn)定投資者預(yù)期

提升投資者獲得感

與公募基金“好發(fā)不好做”相似，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行難度下降，但資產(chǎn)配置難度增加。為了提升投資者的投資體驗(yàn)和獲得感，受訪機(jī)構(gòu)及人士認(rèn)為，應(yīng)幫助投資者在合理收益預(yù)期的基礎(chǔ)上理性投資。

睿智新虹理財(cái)研究院表示，公募基金和理財(cái)市場(chǎng)的“好發(fā)不好做”背后邏輯有一定的相似性，但差異也很明顯：公募基金更多是因?yàn)槭袌?chǎng)連續(xù)上漲后，各板塊估值到達(dá)高點(diǎn)；而理財(cái)面臨的挑戰(zhàn)除了因?yàn)閭瘍r(jià)格到達(dá)高點(diǎn)外，還有更加復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)原因，這些原因并不必然同時(shí)出現(xiàn)。

“投資者在當(dāng)前形勢(shì)下投資理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)樹立長(zhǎng)期投資理念，避免追漲殺跌?！鳖Ｖ切潞缋碡?cái)研究院建議投資者在債券牛市尾聲時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身情況設(shè)立合理收益預(yù)期、理性投資，避免情緒化的追漲和在出現(xiàn)可能的調(diào)整時(shí)的恐慌性拋售。而對(duì)理財(cái)公司來說，適時(shí)根據(jù)自身資產(chǎn)獲取能力進(jìn)行銷售端的引導(dǎo)也很重要，應(yīng)量力而行，平衡短期和長(zhǎng)期利益，避免留下隱患。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊國忠也認(rèn)為，與公募基金有所不同，銀行理財(cái)配置的權(quán)益類資產(chǎn)比例很低，占總量約3%，而固收類資產(chǎn)占絕大多數(shù)。這意味著在收益方面，理財(cái)產(chǎn)品更為趨同而且穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)普遍較低。

“相對(duì)地，投資者可以關(guān)注產(chǎn)品的流動(dòng)性，避免遇到需要資金時(shí)無法贖回的窘?jīng)r，這是因?yàn)殂y行理財(cái)中有很多周期型產(chǎn)品，只在特定時(shí)點(diǎn)開放?！睏顕冶硎荆顿Y者若要投資較高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益、混合類產(chǎn)品，也可考慮資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)更豐富的公募基金，而不僅限于銀行理財(cái)。

婁飛鵬也稱，銀行理財(cái)在努力穩(wěn)定或者提高收益率的同時(shí)，還要做好投資者教育，引導(dǎo)投資者對(duì)接下來利率大概率下行有正確的認(rèn)識(shí)，了解理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配等，科學(xué)理性地理財(cái)投資。

（來源：中國基金報(bào)）