風(fēng)險偏好下行背景下，高股息策略受到市場青睞。談及“壕氣分紅天團(tuán)”，一定繞不過上市銀行。每年財報季，常能聽到上市銀行動輒千億元的“大手筆分紅”消息。

“我?guī)啄昵熬涂粗辛算y行股，股價相對穩(wěn)定，而且有高分紅，比不少理財產(chǎn)品都強(qiáng)。”北京居民小彭稱。近五年來，國有六大行現(xiàn)金分紅比例穩(wěn)定在30%及以上，多家上市銀行股息率超6%。

為響應(yīng)新“國九條”要求，近期多家上市銀行透露了中期分紅意向。然而，在凈息差持續(xù)收窄、資本補(bǔ)充能力承壓背景下，如何平衡好股東收益與自身發(fā)展的蹺蹺板是擺在銀行面前的重要課題。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行往往稀缺核心一級資本，發(fā)債“補(bǔ)血”多是補(bǔ)充二級資本和一級資本中的非核心一級資本。長遠(yuǎn)來看，以內(nèi)源增長為主、外源補(bǔ)充為輔，方能對銀行資本補(bǔ)充問題“治標(biāo)又治本”。

分紅情況“兩重天”

2023年僅國有六大行的擬分紅金額便超過4100億元。近五年來，國有六大行的分紅比例穩(wěn)定在30%。

其他類型銀行的分紅情況則呈現(xiàn)分化局面。股份行中，興業(yè)銀行、招商銀行等近年來持續(xù)提升分紅比例。2023年，招商銀行現(xiàn)金分紅比例為35%，居上市銀行首位。最近五年，招商銀行現(xiàn)金分紅比例均不低于33%。華夏銀行、浙商銀行等則在2023年下調(diào)了現(xiàn)金分紅比例。

浙商銀行副行長駱峰表示：“2022年分紅比例37%，是由于前一年為避免影響配股進(jìn)程沒有分紅，所以提高了2022年分紅比例。在未來較長一段時間內(nèi)，浙商銀行有信心把每年分紅比例保持在30%以上?！?/p>

城農(nóng)商行方面，分化局面進(jìn)一步顯現(xiàn)。近三年來，北京銀行、南京銀行、江蘇銀行、重慶銀行等分紅比例維持在30%以上，廈門銀行、成都銀行、渝農(nóng)商行等在穩(wěn)步提升分紅比例，而青島銀行、西安銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行出現(xiàn)明顯下降。

值得注意的是，近三年來，城商行中的“優(yōu)等生”寧波銀行分紅比例均在20%以下。2023年分紅比例16%，較2022年的14.8%小幅提升。鄭州銀行則是唯一一家連續(xù)四年未分紅的上市銀行。

與資本補(bǔ)充構(gòu)成蹺蹺板

中小銀行分紅分化與銀行內(nèi)生資本補(bǔ)充能力息息相關(guān)?！耙环矫媸怯芰Ρ旧矸只硪环矫媸鞘苜Y本充足率限制，部分銀行將更多利潤用于補(bǔ)充資本金，提高長期可持續(xù)凈盈利能力。”郵儲銀行研究員婁飛鵬稱。

對于2023年依舊未能分紅，鄭州銀行回應(yīng)稱，主要原因在于銀行盈利能力受到一定影響；順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)留存未分配利潤，將有利于進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力；商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策要求日益趨嚴(yán)，留存的未分配利潤將用作該行核心一級資本的補(bǔ)充。

“2023年度利潤分配方案為每10股普通股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），主要考慮到公司業(yè)務(wù)仍保持較快增速，目前的分配方案在保證投資者流動性需要的同時，有利于公司內(nèi)源性資本增長。”日前，寧波銀行董事會秘書俞罡表示。

銀行的高分紅是一個蹺蹺板，一端是回報投資者，有利于市值提升，另一端則會影響內(nèi)源性資本增長。尤其是在息差持續(xù)收窄背景下，若平衡不好，恐會對長遠(yuǎn)發(fā)展帶來負(fù)面影響。因此，對于上市銀行而言，分紅并非越高越好。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰稱，重點在于四個變量的平衡，即RWA（風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)）、ROE（凈資產(chǎn)收益率）、資本充足率和相應(yīng)的分紅比例?！澳壳?，分紅比例穩(wěn)定在30%以上的是國有大行和部分股份行，這類銀行ROE能夠穩(wěn)定在10%以上，RWA控制在7%-8%，算起賬來整體是平衡的，資本充足率能夠滿足監(jiān)管要求。但個別股份行和城農(nóng)商行存在分紅和資本補(bǔ)充相矛盾的問題?！?/p>

ROE的高低決定銀行資本內(nèi)生補(bǔ)充能力；RWA增速的快慢決定銀行資本的消耗，反過來，銀行資本的充足與否決定了RWA的增速。

某城商行人士表示，監(jiān)管對銀行資本、利潤和信貸投放的態(tài)度是，銀行利潤過高擠壓實體，利潤過低無法補(bǔ)充資本。商業(yè)銀行利潤的一部分用于繳納所得稅，另一部分用于普通股股利分配，剩余部分用于補(bǔ)充核心一級資本。如果銀行資本有壓力，那么信貸投放能力就會受到約束。

某股份行副行長表示：“大型銀行對于規(guī)模增長不再那么看重，大家都在尋求高質(zhì)量發(fā)展，所以RWA增速普遍控制在6%-8%，所以對于我們來說，資本補(bǔ)充壓力還好。但對于部分中小銀行而言，仍在意規(guī)模、市場份額，所以壓力重一些。一些經(jīng)營業(yè)績差的中小銀行恨不得不分紅?！?/p>

部分中小銀行面臨兩難

資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張需要以足夠的資本作為基礎(chǔ)，在提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效水平的同時，銀行也需要夯實風(fēng)險緩沖墊。2023年銀行凈息差持續(xù)收窄，凈利潤增速下滑，而凈利潤增速的下降在一定程度上會制約通過留存收益進(jìn)行資本補(bǔ)充的可持續(xù)性。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、加力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的背景下，銀行信貸投放的持續(xù)增長加劇了銀行的資本消耗，商業(yè)銀行需要擴(kuò)充資本以支撐信貸投放的增加。經(jīng)濟(jì)下行壓力下，部分銀行不良貸款率上行，引起資本充足率下降，核銷規(guī)模和風(fēng)險撥備計提增加，削弱了內(nèi)源性渠道的補(bǔ)充作用，加劇銀行資本金不足。

國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，商業(yè)銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為15.06%、12.12%、10.54%，較2022年末分別下降0.11個、0.18個、0.2個百分點。在上市銀行披露的2023年報中也可以看出，多家銀行核心一級資本充足率同比出現(xiàn)下滑。

當(dāng)前，部分銀行資本相對緊缺。今年1月1日起實施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》對銀行資本補(bǔ)充提出了更高要求：商業(yè)銀行各級資本充足率最低要求為核心一級資本充足率5%、一級資本充足率6%、資本充足率8%。

此外，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在最低資本要求的基礎(chǔ)上計提儲備資本。儲備資本要求為風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的2.5%，由核心一級資本來滿足。也就是說，所有銀行都需要在最低資本要求上再加2.5個百分點，資本充足率必須達(dá)到7.5%（核心一級）、8.5%（一級）和10.5%以上。

當(dāng)前，部分銀行面臨資本相對緊缺的問題。梳理上市銀行一季報發(fā)現(xiàn)，截至一季度末，青島銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、鄭州銀行、蘭州銀行、杭州銀行、成都銀行核心一級資本充足率在9%以下；蘭州銀行、浙商銀行、杭州銀行、成都銀行一級資本充足率在10%以下；鄭州銀行、蘇農(nóng)銀行、蘭州銀行資本充足率在12%以下。

發(fā)債“補(bǔ)血”則成為不少銀行尋求資本補(bǔ)充的重要路徑。商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的方式，一是“利潤轉(zhuǎn)增”的內(nèi)源性渠道，二是外源性渠道，包括IPO、配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、二永債、政府專項債等。中小銀行在資本補(bǔ)充方面面臨更多挑戰(zhàn)，其中發(fā)行二永債是相對容易實現(xiàn)的方式，政府專項債也能形成一定補(bǔ)充。

如何治標(biāo)又治本

“現(xiàn)在最稀缺的是核心一級資本，而銀行發(fā)債往往補(bǔ)充的是二級資本和非核心的一級資本。所以，我們正在尋求海外私募，希望能補(bǔ)充核心一級資本?！鄙鲜瞿彻煞菪懈毙虚L稱。

湖南省聯(lián)社一級高級經(jīng)理彭樹軍表示，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的理想模型，應(yīng)當(dāng)以內(nèi)源為主、外源為輔。短期內(nèi)，銀行進(jìn)行內(nèi)源性資本補(bǔ)充的難度較大，但從長期看更具現(xiàn)實性、可操作性和可持續(xù)性；在適度進(jìn)行外源性補(bǔ)充“治標(biāo)”的同時，必須不斷夯實金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)、不斷推進(jìn)內(nèi)源性補(bǔ)充“治本”能力的提升。同時，商業(yè)銀行實現(xiàn)內(nèi)源性資本補(bǔ)充的關(guān)鍵在于保持利潤穩(wěn)定增長，這也是當(dāng)前銀行必須重視和練好的內(nèi)功。

具體來看，可加強(qiáng)資產(chǎn)配置管理，包括在經(jīng)濟(jì)周期、市場供需等背景下對資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、久期和杠桿倍數(shù)等進(jìn)行管理。一方面資產(chǎn)配置管理將直接影響收益水平，另一方面將關(guān)系到資產(chǎn)質(zhì)量變化。只有保持合理的凈息差水平，才能保持合理的收入和利潤。

加強(qiáng)會計財務(wù)管理、實現(xiàn)利潤增長和合理分配是重要手段。高度關(guān)注減值損失準(zhǔn)備的計提問題。一方面，要按不良資產(chǎn)余額和權(quán)重提足準(zhǔn)備金、不留缺口；另一方面，通過提高資產(chǎn)質(zhì)量，有效減少過多計提準(zhǔn)備金額、擠壓利潤空間。合理安排股金現(xiàn)金分紅。對于年度質(zhì)量指標(biāo)和效益指標(biāo)表現(xiàn)較差的機(jī)構(gòu)，可依法依規(guī)不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，以提高資本充足水平、增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動力。

近期，十余家銀行響應(yīng)新“國九條”要求透露了中期分紅意向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市銀行增加分紅頻次，有助于穩(wěn)定股價。不過，分紅次數(shù)并不是最重要的，重要的是基于經(jīng)營業(yè)績，穩(wěn)步提高分紅比例。

在業(yè)內(nèi)人士看來，提高分紅比例應(yīng)基于良好經(jīng)營業(yè)績，要平衡好股東、員工、投資者、存款人等利益相關(guān)者的關(guān)切，要充分考慮、妥善處理好短期分紅與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系。2024年，面對凈息差縮窄、盈利下滑等壓力，上市銀行首先應(yīng)開源節(jié)流，努力保持利潤增長基本穩(wěn)定。同時，應(yīng)通過利潤留存等方式適當(dāng)補(bǔ)充資本，提升風(fēng)險抵補(bǔ)能力。

上海國家金融發(fā)展實驗室主任曾剛稱，對于多數(shù)上市銀行而言，適度增加分紅，維持一定分紅比例存在必要性?！吧鲜秀y行的經(jīng)營能力相對來說不錯，適度分紅不會對它們的經(jīng)營情況和資本補(bǔ)充造成大的影響。從長期來看，分紅有助于上市銀行維持良好的社會形象、促進(jìn)市值提升，對于后續(xù)融資等具有積極作用。”

來源： 中國證券報