5月以來(lái)，境外資本加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)熱度不減。高盛發(fā)布最新報(bào)告指出，境外對(duì)沖基金連續(xù)第四周增持中國(guó)股票。高盛機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)沖基金在過(guò)去八周中有七周買(mǎi)入了中國(guó)股票。但該報(bào)告沒(méi)有透露具體的購(gòu)買(mǎi)金額。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，5月以來(lái)北向資金凈買(mǎi)入額達(dá)到217.46億元人民幣，這意味著今年以來(lái)北向資金凈買(mǎi)入額達(dá)到959.9億元，超過(guò)2022年與2023年全年凈買(mǎi)入額。

“考慮到（北京時(shí)間）5月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員有可能在通脹壓力回升的情況下選擇加息，金融市場(chǎng)對(duì)美股回落風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)加劇，令更多資金轉(zhuǎn)向中國(guó)股票資產(chǎn)避險(xiǎn)?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為。

一位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理透露，近期越來(lái)越多境外投資機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高中國(guó)股票資產(chǎn)的配置等級(jí)——從原先的“低配”調(diào)高至“標(biāo)配”。究其原因，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)與美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加，都令他們紛紛加快資產(chǎn)多元化配置步伐。

“越來(lái)越多境外投資機(jī)構(gòu)已意識(shí)到，自己的美股投資集中度偏高，導(dǎo)致單一市場(chǎng)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加。在美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，他們迫切需要加快增持中國(guó)股票資產(chǎn)節(jié)奏以重新平衡自身投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比?！彼赋觥?/p>

GlobalData TS Lombard研究主管Andrea Cicione發(fā)布最新報(bào)告指出，估值相對(duì)較低的中國(guó)股票依然具有吸引力，全球投資者重返中國(guó)股市的勢(shì)頭正在增強(qiáng)，且很可能持續(xù)。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之A股港股指數(shù)回升帶來(lái)顯著的賺錢(qián)效應(yīng)，流向中國(guó)股票資產(chǎn)的全球資金仍在持續(xù)增加。尤其是越來(lái)越多全球資管機(jī)構(gòu)都注意到，相比不少?lài)?guó)家股市在迭創(chuàng)新高后存在較高資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)相對(duì)較低的股票估值反而能提供更好的投資安全性與收益性。這對(duì)處于國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)波增加下的全球資本而言，無(wú)疑是重要的資產(chǎn)避險(xiǎn)港灣。

境外資本加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)“顧慮”消除

4月下旬，高盛分析師指出，過(guò)去一個(gè)月他們與美國(guó)、新加坡、日本東京等地區(qū)投資者溝通發(fā)現(xiàn)，后者對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)的交易情緒、風(fēng)險(xiǎn)偏好與配置興趣都在持續(xù)改善。

與此同時(shí)，國(guó)際大型投行發(fā)布一系列利好報(bào)告，激勵(lì)越來(lái)越多境外資本對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)日益青睞有加。

高盛發(fā)布最新報(bào)告指出，中國(guó)股市進(jìn)入技術(shù)性牛市的概率為60%，未來(lái)六個(gè)月的平均潛在最高回報(bào)率為35%。

高盛還指出，相比數(shù)年前，中國(guó)股票資產(chǎn)對(duì)中美關(guān)系波動(dòng)的敏感性有所減弱，原因是全球金融市場(chǎng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)有了更好理解與定價(jià)。這也是在美國(guó)政府宣布對(duì)中國(guó)新能源汽車(chē)出口美國(guó)加征關(guān)稅后，中國(guó)股票指數(shù)仍保持強(qiáng)勁上漲勢(shì)頭的一大重要原因。

前述新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理認(rèn)為，這也打消了眾多境外投資機(jī)構(gòu)對(duì)加倉(cāng)A股港股的顧慮。以往，制約他們加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)的一大風(fēng)險(xiǎn)因素，是中美關(guān)系波動(dòng)會(huì)對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)產(chǎn)生影響；如今，當(dāng)中美關(guān)系波動(dòng)無(wú)礙中國(guó)股票資產(chǎn)上漲勢(shì)頭時(shí)，他們對(duì)加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)的興趣開(kāi)始回歸到“以往較高水準(zhǔn)”。

在他看來(lái)，驅(qū)動(dòng)5月境外投資機(jī)構(gòu)紛紛繼續(xù)加倉(cāng)A股資產(chǎn)的另一個(gè)重要因素，是5月以來(lái)人民幣匯率有所回調(diào)，令A(yù)股的“價(jià)格”更加便宜。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日13時(shí)，受當(dāng)天凌晨美聯(lián)儲(chǔ)釋放“可能因通脹壓力回升而進(jìn)一步加息”信號(hào)影響，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率回落至7.2435附近，離4月底創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)7.2479僅有一步之遙。

對(duì)眾多境外投資機(jī)構(gòu)而言，這無(wú)疑是“逢低”買(mǎi)入A股資產(chǎn)的好機(jī)會(huì)。

“尤其是眾多新興市場(chǎng)投資基金抄底加倉(cāng)A股資產(chǎn)的迫切性更強(qiáng)?！边@位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理透露，由于4月以來(lái)印度等新興市場(chǎng)股市沖高回落，他們調(diào)倉(cāng)避險(xiǎn)的需求更加迫切，令他們趁著人民幣匯率回調(diào)“壓低”A股資產(chǎn)價(jià)格之際加倉(cāng)A股資產(chǎn)的熱度持續(xù)增加。

匯豐控股此前發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，逾90%新興市場(chǎng)投資基金已開(kāi)始增持中國(guó)股票資產(chǎn)，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為A股港股估值處于低點(diǎn)，存在較高的獲利空間。

調(diào)高中國(guó)股票配置等級(jí)的對(duì)沖基金增加

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著境外資本加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)持續(xù)潮涌，他們是否進(jìn)一步調(diào)高中國(guó)股票資產(chǎn)配置等級(jí)，頗受金融市場(chǎng)關(guān)注。

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，前些年，受中美關(guān)系波動(dòng)與中國(guó)股票資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)回落等因素影響，華爾街投資機(jī)構(gòu)不得不采取低配中國(guó)股票資產(chǎn)的策略，但4月以來(lái)，已有一些華爾街對(duì)沖基金開(kāi)始調(diào)高中國(guó)股票資產(chǎn)配置等級(jí)，從“低配”調(diào)高至“標(biāo)配”。

在他看來(lái)，整個(gè)4月，采取上述操作的華爾街對(duì)沖基金不多，且主要受到知名大空頭Michael Burry、億萬(wàn)富翁投資者David Tepper旗下資管公司Appaloosa、橋水基金力挺中國(guó)資產(chǎn)未來(lái)漲勢(shì)的“激勵(lì)”，但5月以來(lái)，將中國(guó)股票資產(chǎn)從低配調(diào)高至標(biāo)配的對(duì)沖基金一直在增加，原因是A股港股指數(shù)持續(xù)上漲令賺錢(qián)效應(yīng)日益凸顯，且美股回落風(fēng)險(xiǎn)加大令中國(guó)股票資產(chǎn)價(jià)值洼地效應(yīng)日益凸顯。

據(jù)了解，相比以往華爾街對(duì)沖基金與其他國(guó)家資管機(jī)構(gòu)主要選擇自下而上的精選個(gè)股投資策略，如今他們更傾向選擇買(mǎi)入掛鉤各類(lèi)A股指數(shù)的ETF產(chǎn)品。究其原因，一是這類(lèi)ETF產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較高，便于他們靈活配置資產(chǎn)；二是這些ETF產(chǎn)品涵蓋眾多中國(guó)高分紅、回購(gòu)力度較高的上市公司，滿(mǎn)足他們對(duì)中國(guó)上市公司股息分紅率的配置要求。

一位歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表透露，今年以來(lái)中央?yún)R金等“國(guó)家隊(duì)”持續(xù)增持境內(nèi)寬基類(lèi)ETF產(chǎn)品，也給不少境外投資機(jī)構(gòu)配置A股帶來(lái)新啟發(fā)。具體而言，滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)等寬基類(lèi)ETF囊括眾多高分紅且ESG報(bào)告披露相對(duì)規(guī)范全面的上市公司，因此他們借鑒“國(guó)家隊(duì)”做法加倉(cāng)相關(guān)ETF產(chǎn)品配置力度，既能滿(mǎn)足自身對(duì)ESG投資方面的要求，又能抓住當(dāng)前高股息高分紅投資風(fēng)格火熱的“額外超額回報(bào)紅利”。

但他承認(rèn)，目前選擇“超配”中國(guó)股票資產(chǎn)的境外投資機(jī)構(gòu)不多，原因是大國(guó)博弈等因素仍對(duì)他們進(jìn)一步加倉(cāng)A股資產(chǎn)構(gòu)成“某種制約”。

此外，高盛發(fā)布的報(bào)告指出，未來(lái)12個(gè)月MSCI中國(guó)指數(shù)的潛在上漲空間在牛市、基準(zhǔn)和熊市情景預(yù)測(cè)下分別為25%、8%和-13%。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）