30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債于5月22日起在二級(jí)市場(chǎng)上市交易，其交易價(jià)格在交易所市場(chǎng)盤(pán)中大漲超過(guò)20%，兩次觸發(fā)臨時(shí)停牌，在銀行間市場(chǎng)未現(xiàn)波瀾。

業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)利率未發(fā)生明顯變化的情況下，超長(zhǎng)期特別國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格漲幅并不常見(jiàn)，且成交量較少，投資者還需理性對(duì)待。隨著超長(zhǎng)期特別國(guó)債供給逐步增加和衍生品工具的不斷豐富，其交易活躍度有望逐步提升。

報(bào)價(jià)差異較大

5月22日，30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債在二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始上市交易，但在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出較大的報(bào)價(jià)差異。

在上交所上市交易的“24特國(guó)01”，開(kāi)市1分鐘內(nèi)漲幅達(dá)13.1%，觸發(fā)臨時(shí)停牌，于9時(shí)30分被上交所暫停交易，自10時(shí)起恢復(fù)交易。復(fù)牌后，“24特國(guó)01”漲勢(shì)不減。Wind數(shù)據(jù)顯示，在恢復(fù)交易后不到10分鐘內(nèi)，“24特國(guó)01”再度大漲至125.00元，由此被上交所實(shí)施二次停牌，停牌時(shí)間持續(xù)至15時(shí)27分。在二次復(fù)牌后，“24特國(guó)01”有所下跌，截至收盤(pán)上漲1.32%。

在深交所上市交易的“特國(guó)2401”也兩度盤(pán)中臨時(shí)停牌。“特國(guó)2401”首次停牌是因其漲幅超過(guò)10%，于11時(shí)14分被臨時(shí)停牌，并于13時(shí)14分復(fù)牌；第二次停牌因其漲幅超過(guò)20%，于13時(shí)23分起被臨時(shí)停牌，并于15時(shí)27分復(fù)牌。截至收盤(pán)，“特國(guó)2401”收漲19.70%。

在銀行間市場(chǎng)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，“24特別國(guó)債01”經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)最新成交收益率為2.57%，與票面利率持平。

可多渠道轉(zhuǎn)讓

交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的報(bào)價(jià)差異催生個(gè)人投資者“轉(zhuǎn)市場(chǎng)”需求?！?月20日，我在招商銀行柜臺(tái)買(mǎi)入500份30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債。22日，交易所市場(chǎng)上該國(guó)債價(jià)格大漲。我想在上交所或深交所市場(chǎng)賣(mài)出。但是，有理財(cái)經(jīng)理告訴我，我是通過(guò)招商銀行渠道購(gòu)買(mǎi)的，要是想賣(mài)的話得通過(guò)他們?cè)阢y行間市場(chǎng)賣(mài)出?？墒?，如果我當(dāng)時(shí)在銀行間市場(chǎng)賣(mài)的話，就是虧損的?！北本┑貐^(qū)的投資者小王表示。

對(duì)此，多位銀行理財(cái)經(jīng)理解釋?zhuān)阢y行渠道購(gòu)買(mǎi)的超長(zhǎng)期特別國(guó)債可在交易所市場(chǎng)出售，但需要先辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)?！叭绻朐诮灰姿袌?chǎng)賣(mài)出，客戶(hù)需攜帶身份證來(lái)網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)，在交易時(shí)間做轉(zhuǎn)托管操作，轉(zhuǎn)托管至券商賬戶(hù)，再進(jìn)行后續(xù)操作。如果通過(guò)我行在銀行間市場(chǎng)出售，客戶(hù)需前往柜臺(tái)或在網(wǎng)上銀行操作，我行報(bào)價(jià)也是基于銀行間市場(chǎng)的?！闭猩蹄y行北京市西城區(qū)某支行的一位理財(cái)經(jīng)理表示。

由于轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)為“T+1”制，在第二日上市交易的債券價(jià)格不一定能延續(xù)首日漲幅。“客戶(hù)今天進(jìn)行轉(zhuǎn)托管操作，明天才會(huì)有反饋結(jié)果。如果轉(zhuǎn)托管成功的話，才能在交易所市場(chǎng)進(jìn)行交易，但明天的價(jià)格不一定能保持今天這樣的高位，而且轉(zhuǎn)托管還需客戶(hù)支付一定金額的手續(xù)費(fèi)?！鄙鲜隼碡?cái)經(jīng)理介紹。

后續(xù)還有發(fā)行

一位股份行人士提示，雖然在上交所與深交所市場(chǎng)30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債漲幅較大，但成交量極少。債券的價(jià)值與市場(chǎng)期望的到期收益率緊密相關(guān)，在市場(chǎng)利率未發(fā)生明顯變化的情況下，如此高的價(jià)格漲幅不太常見(jiàn)?！皞€(gè)人投資者就算現(xiàn)在能在交易所市場(chǎng)交易，也不一定有人接盤(pán)，不一定能交易成功?！?/p>

22日上市交易的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債是財(cái)政部5月17日招標(biāo)發(fā)行的首只超長(zhǎng)期特別國(guó)債，根據(jù)財(cái)政部2024年的發(fā)行安排，后續(xù)還將有20年期、30年期、50年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)超長(zhǎng)期特別國(guó)債的交易活躍度可能提高。華泰證券分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年發(fā)行完畢后，20年期、30年期和50年期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債余額將分別達(dá)到3000億元、9190億元和2150億元，尤其20年期和50年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債交易活躍度可能提高。他同時(shí)表示，進(jìn)一步提升超長(zhǎng)期特別國(guó)債交易活躍度，還需要擴(kuò)大規(guī)模、豐富相關(guān)的衍生品工具。

華西證券劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)超長(zhǎng)期特別國(guó)債單期供給顯著提升、主流交易品種變化等因素均是投資者與市場(chǎng)需要磨合的要點(diǎn)。結(jié)合10年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債的經(jīng)驗(yàn)看，單券規(guī)模提升及某一期限段品種總規(guī)模占比的提升，往往能帶來(lái)更高的流動(dòng)性，出現(xiàn)更多小波段機(jī)會(huì)并實(shí)現(xiàn)更加公允的定價(jià)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）