2024年以來(lái)，地方國(guó)資布局A股迎來(lái)新一輪“小高潮”。華鐵應(yīng)急5月21日晚間公告，?？禺a(chǎn)投將以19.97億元受讓公司14.01%股份，交易完成后，海南省國(guó)資委將取得公司實(shí)際控制權(quán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)完成股份交割、或正在推進(jìn)易主國(guó)資相關(guān)事項(xiàng)的上市公司有近20家。

近期地方國(guó)資收購(gòu)上市公司情況

郭晨凱 制圖

有意思的是，在近一年來(lái)的數(shù)起公開收購(gòu)中，一向“財(cái)大氣粗”的地方國(guó)資也開始算起“精細(xì)賬”。“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托或放棄表決權(quán)”的組合式交易方案逐漸成為國(guó)資“攬A”的新主流方式。從動(dòng)機(jī)來(lái)看，被并購(gòu)上市公司與當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)和資源協(xié)同成為本輪國(guó)資并購(gòu)的主要考量。

地方國(guó)資低成本“攬A”

眼下，對(duì)資金要求更低的組合式交易成為今年以來(lái)國(guó)資收購(gòu)上市公司的主流方式。轉(zhuǎn)讓+定增+表決權(quán)委托的“三步走”組合方式也受到部分上市公司和地方國(guó)資青睞。

瑞聯(lián)新材5月10日晚公告，開投集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓卓世合伙、國(guó)富永鈺、劉曉春分別持有的1056.49萬(wàn)股、456.9萬(wàn)股和68.6萬(wàn)股公司股票，交易完成后將持有公司11.74%股份。

同日，開投集團(tuán)還與卓世合伙簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》，協(xié)議約定卓世合伙將其持有未轉(zhuǎn)讓給開投集團(tuán)的剩余全部上市公司股份的表決權(quán)獨(dú)家、無(wú)償委托給開投集團(tuán)行使。在本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，開投集團(tuán)擁有公司表決權(quán)的比例將達(dá)到23.81%，瑞聯(lián)新材控股股東擬變更為開投集團(tuán)，實(shí)際控制人擬變更為青島西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局。

瑞聯(lián)新材還宣布，擬向開投集團(tuán)發(fā)行股票，募資總額不超8.15億元，用于OLED升華前材料及高端精細(xì)化學(xué)品產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。瑞聯(lián)新材表示，本次交易引入國(guó)有資本股東，有助于公司優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司的資信能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，增強(qiáng)公司的品牌、資金和市場(chǎng)開拓能力，將集中雙方資源及所有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，積極支持公司業(yè)務(wù)的全面發(fā)展。

某投行人士表示，對(duì)于資金并不充裕但又有較強(qiáng)并購(gòu)意愿的地方國(guó)資來(lái)說(shuō)，組合式交易是最佳方式。通過(guò)組合式交易，收購(gòu)方能以較低現(xiàn)金成本將上市公司控制權(quán)納入麾下，并且還能較大程度保留公司現(xiàn)有管理層架構(gòu)。據(jù)了解，包括普路通、奧特佳、風(fēng)范股份等上市公司的易主方案中，都包含放棄或委托表決權(quán)的條款。

久量股份就是一個(gè)放棄表決權(quán)的典型案例。為了將實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給十堰國(guó)資委，久量股份實(shí)控人及控股股東擬在轉(zhuǎn)讓所持公司11.42%股份的基礎(chǔ)上，放棄了高達(dá)49.47%的表決權(quán)。

這一交易方案也引起了交易所的關(guān)注。針對(duì)雙方簽署的表決權(quán)放棄協(xié)議，交易所要求久量股份說(shuō)明在交易各方產(chǎn)生分歧的情況下，是否存在取消放棄表決權(quán)的可能性，是否存在爭(zhēng)議解決機(jī)制以及具體的安排。同時(shí)，交易所還要求公司說(shuō)明本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后公司控制權(quán)是否穩(wěn)定，會(huì)否對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，公司及相關(guān)方保障公司控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)措施等。

“搶灘”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)成主要考量

5月22日，披露“易主”公告并復(fù)牌的華鐵應(yīng)急股票當(dāng)日最高漲幅達(dá)到5.2%。據(jù)公告，?？禺a(chǎn)投將重點(diǎn)支持華鐵應(yīng)急的創(chuàng)新性租賃業(yè)務(wù)全面發(fā)展，并推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)落地海南；將大力推進(jìn)華鐵應(yīng)急融資工作，包括但不限于采取為華鐵應(yīng)急提供貸款擔(dān)保，或向華鐵應(yīng)急推介貸款銀行或融資租賃公司，或向華鐵應(yīng)急直接提供資金支持等方式；并推動(dòng)與華鐵應(yīng)急開展輕資產(chǎn)、業(yè)務(wù)協(xié)同等全面戰(zhàn)略合作。華鐵應(yīng)急正在跨界開展智能算力租賃業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，“搶灘”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為國(guó)企布局A股的主要?jiǎng)訖C(jī)。近期，包括浙江省國(guó)資委入主江海股份、青島西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局入主瑞聯(lián)新材、湖北國(guó)資拿下奧特佳等案例都是圍繞產(chǎn)業(yè)協(xié)同和資源整合展開的。

以廣州市花都區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局今年3月正式“入主”普路通為例。普路通披露，雙方將在優(yōu)化股權(quán)合作、產(chǎn)業(yè)投資、能源項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)等方面建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)合作方面，花都區(qū)國(guó)資將全力支持普路通在廣州市花都區(qū)內(nèi)開展以鈉離子電池為基礎(chǔ)的儲(chǔ)能示范項(xiàng)目和應(yīng)用推廣，支持鈉離子電池在儲(chǔ)能場(chǎng)景作為更安全、更低成本的選擇，推動(dòng)下一代更安全的儲(chǔ)能電站建設(shè)。

與此同時(shí)，國(guó)有資本在上市公司和資產(chǎn)盤活方面發(fā)揮越來(lái)越積極的作用。對(duì)于部分因資金壓力導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難的企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)資的入主一方面能幫助企業(yè)渡過(guò)短期的資金難關(guān)，另外一方面還能通過(guò)資金和資源的賦能盤活相關(guān)資產(chǎn)，并提升企業(yè)的內(nèi)部控制、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

以深耕鐵塔行業(yè)30余年的風(fēng)范股份為例。5月14日，公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)戶登記，公司實(shí)控人正式變更為唐山市國(guó)資委。

風(fēng)范股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能生產(chǎn)最高電壓等級(jí)1000kV輸電線路鐵塔的企業(yè)之一。近年來(lái)，受下游電網(wǎng)的建設(shè)投資規(guī)模波動(dòng)、原材料成本上漲等多重因素影響，風(fēng)范股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，2021年和2022年凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。目前，公司正積極發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線光伏板塊。

除了風(fēng)范股份，唐山市國(guó)資委目前控股的A股上市公司還有康達(dá)新材、三友化工，以及港股公司泰坦能源技術(shù)。四家上市公司所屬產(chǎn)業(yè)包括現(xiàn)代化工、動(dòng)力電池、裝備制造等，與唐山市的鋼鐵、裝備制造、化工等支柱產(chǎn)業(yè)相呼應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，唐山作為老牌鋼鐵城市，唐鋼高強(qiáng)鐵塔用鋼在特高壓輸電項(xiàng)目已有重大應(yīng)用，在唐山國(guó)資體系內(nèi)，該產(chǎn)業(yè)板塊或?qū)︼L(fēng)范股份傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的超高壓輸電線路鐵塔業(yè)務(wù)有較大助力。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）