5月13日，主打“古法黃金”概念的老鋪黃金股份有限公司在港交所更新招股書，繼續(xù)推動IPO進程。早在2021年7月，老鋪黃金A股上市折戟，兩年后的2023年11月，公司在港交所遞交招股書。

揮別A股，轉戰(zhàn)港股的消費類企業(yè)不止老鋪黃金一家。

4月初，國貨美妝企業(yè)毛戈平化妝品股份有限公司也遞表港交所。這距其今年1月主動按下A股IPO“撤回鍵”，僅過去3個月。

也就在今年1月，被譽為奶茶界“拼多多”的蜜雪冰城股份有限公司也向港交所遞交了招股書。在此之前，蜜雪冰城曾于2022年9月預披露招股書擬申請深交所主板上市。不過，2023年3月，在滬深交易所接收平移的存量IPO申報企業(yè)中，蜜雪冰城并不在列。

隨著A股IPO節(jié)奏階段性收緊，以及上市門檻的提高，消費類行業(yè)的A股之旅更加艱難。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年以來，已有蜜雪冰城、老娘舅、毛戈平、夢金園、老鋪黃金等消費類企業(yè)相繼撤單A股。

不過，大多數(shù)消費類企業(yè)在撤單之后，仍鍥而不舍繼續(xù)謀求上市計劃。

IPO轉道

在黃金火爆的當下，對A股“折戟”的老鋪黃金來說，轉戰(zhàn)港股IPO無疑是一個不錯的選擇。

5月13日，老鋪黃金在港交所披露更新版的招股書：2023年，僅憑全國的32家門店，老鋪黃金實現(xiàn)年收入31.8億元，粗略推算單店平均年收入超過9000萬元。而且，弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）報告指出，2022年和2023年，在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金單店收入均排名第一。

盡管坐擁“單店盈利之王”，但老鋪黃金的資本之路并不順利。

早在2020年6月，老鋪黃金曾預披露招股書，計劃在深交所主板上市。根據(jù)安排，老鋪黃金原計劃于2021年4月22日上會。不過就在上會前夕（4月21日），因公司尚有相關事項需要進一步核查，證監(jiān)會發(fā)審委決定取消對其審核。

三個月后的2021年7月22日，老鋪黃金再度迎來上會，但“首發(fā)未獲通過”。

闖關A股失利后，老鋪黃金并未停止上市的腳步，而是轉道港股。2023年11月，老鋪黃金在港股披露招股書，此后便是今年5月更新招股書。

在消費行業(yè)中，相比黃金珠寶零售企業(yè)，餐飲、食品飲料等企業(yè)在A股的集中撤單，則更為典型。

今年1月初在港交所遞表的蜜雪冰城，是擁有超過3萬家門店的“巨無霸”茶飲品牌代表，備受市場關注。

憑借“加盟換規(guī)模，低價換市場”的策略，蜜雪冰城近幾年業(yè)績迅速增長：2021年、2022年以及2023年前九個月，公司分別實現(xiàn)營收103.51億元、135.76億元、153.93億元，對應的凈利潤分別為19.12億元、20.13億元和24.53億元。

在赴港上市之前，蜜雪冰城也曾謀求A股IPO。2022年9月，蜜雪冰城曾尋求在A股深交所主板上市，但受政策環(huán)境變化影響，2023年下半年，業(yè)內不斷傳出蜜雪冰城要轉戰(zhàn)港股上市的消息。

尤其是蜜雪冰城的加盟模式成為焦點。在市場人士分析看來，此前傳出A股主板IPO申報有“紅黃燈”行業(yè)限制，不鼓勵加盟模式上市，或成為蜜雪冰城轉戰(zhàn)港股的原因。

主動“剎車”A股IPO的還有中式連鎖餐飲龍頭安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司。

2023年8月，老鄉(xiāng)雞撤回A股首次公開發(fā)行并在上交所主板上市申請的文件。此后，業(yè)內便傳出老鄉(xiāng)雞將赴港上市的消息，盡管老鄉(xiāng)雞方面表示“暫無回應”，但市場依然充滿遐想。

在老鄉(xiāng)雞撤回A股IPO的前后，同在A股IPO排隊的餐飲企業(yè)還包括老娘舅、阿寬食品、德州扒雞、大洋世家等等，但整體上看，其未有明顯進展。

同樣撤單A股的中式快餐連鎖企業(yè)老娘舅，則將目光瞄準北交所。

今年2月底，在公司掛牌新三板不久后，老娘舅稱提交的首次公開發(fā)行股票并在北交所上市的輔導備案申請已獲浙江證監(jiān)局受理。

5月20日，調查發(fā)現(xiàn)，老娘舅申請北交所上市的進度“還是以公開披露的輔導備案信息為主”。

上述券商人士分析指出，“在目前的市場環(huán)境下，食品飲料、餐飲企業(yè)沖刺A股IPO難度較大，未來不排除越來越多的同類企業(yè)尋求港股或北交所上市的可能”。

對賭壓力高懸？

如此多的企業(yè)鍥而不舍地推進IPO進程，其背后或有隱形壓力。

調查發(fā)現(xiàn)，不少仍繼續(xù)謀求資本市場機會的消費企業(yè)，面臨較大的對賭壓力。

如手握明星產(chǎn)品“紅油面皮”的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（簡稱“阿寬食品”），于2023年12月底主動撤回在深交所主板IPO的申請。

對于未來是否會擇期再謀求上市，阿寬食品公開回應稱，“將會結合未來自身融資需求和業(yè)務發(fā)展規(guī)劃來進行綜合考慮”。

阿寬食品的這一回答，并未否認繼續(xù)謀求上市的可能性，或與公司實控人的對賭協(xié)議壓身有關。

需要指出的是，因阿寬食品實控人陳朝暉與多家投資機構簽訂了對賭協(xié)議，在此次撤回上市申請后，阿寬食品實控人陳朝暉或將面臨6.14億元的股份回購。

阿寬食品2023年6月招股書披露，陳朝暉與常州彬復、前海投資、高瓴懌恒、茅臺投資等多家投資機構簽訂了對賭協(xié)議。

如果公司未實現(xiàn)首次公開發(fā)行股票并上市，常州彬復、前海投資等A輪投資者有權要求陳朝暉按約定價格回購其股份；若公司IPO受理后被撤回、被終止審查等，且自從受理后4年內仍未兌現(xiàn)上市承諾，B輪投資者、C輪投資者同樣有權要求回購。

阿寬食品在回復深交所審核問詢函中進一步透露，一旦觸發(fā)回購條款，公司實控人陳朝暉需回購相關投資人持有公司總股份的33.41%。若以2023年12月31日為回購條件觸發(fā)日進行測算，回購資金合計約6.14億元。

對賭壓力高懸的還有想念食品。

就在阿寬食品撤回IPO申請的一個月前，2023年11月，主營掛面業(yè)務的想念食品股份有限公司（簡稱“想念食品”）主動撤回上交所主板的IPO申報材料。

想念食品2023年3月招股書披露，2022年6月，公司與深圳錦鼎、深圳君聯(lián)、南陽君合、南陽同創(chuàng)等多家機構重新約定權利協(xié)議，其中提及對賭條款的情況為，“若想念食品的上市申報材料被撤回，或者想念食品上市申請被駁回，或者證監(jiān)會受理了想念食品的上市申請但是未在解除生效日期起的18個月內完成上市批準的，則《權利協(xié)議》的效力即自行恢復”。

從滬市主板急轉北交所的老娘舅，公司實控人也背負近3億回購壓力。

早在2020年9月至10月期間，老娘舅實控人楊國民、楊峻琿父子與源鈺投資、城霖投資、城卓投資等多家投資機構簽署了包含對賭條款的增資協(xié)議。

隨著公司2023年11月撤回滬市主板IPO，各方有權提出股份回購要求。

老娘舅在回復全國股轉公司問詢函時推算，“假設各方在2024年6月30日或2025年12月31日辦理完成股份回購，公司尚未觸發(fā)的特殊投資條款所涉及回購金額測算分別約為2.47億元和2.66億元”。

（來源：21世紀經(jīng)濟報道）