近日棉紗期貨大幅下跌引起市場關(guān)注，5月15日，棉紗主力期貨低開低走，盤中一度下跌至20675元/噸，最終報收于20710元/噸，當(dāng)日跌幅1.62%，創(chuàng)下18個月來低位。業(yè)內(nèi)人士表示，最近棉紗期貨價格持續(xù)下跌不僅受原料棉花期貨價格下跌影響，也與棉紗下游需求較差有一定關(guān)系。

據(jù)了解，今年來由于全球棉花供給相對充足，棉花月度進口數(shù)據(jù)持續(xù)在高位。此外，國內(nèi)五一之后消費進入淡季，下游開機緩慢走低，棉紗庫存不斷增加，終端需求表現(xiàn)偏弱。與此同時，巴西預(yù)計產(chǎn)量增14.8%至364.35萬噸。機構(gòu)預(yù)測，棉花市場或維持偏弱震蕩，后期需關(guān)注訂單和天氣。截至5月15日棉花期貨價格報收于14920元/噸，跌幅1.78%。

全球棉花持續(xù)增產(chǎn)

“近期棉花期貨價格連續(xù)大幅增倉下跌，主要因國內(nèi)外基本面均偏空，國際上美棉累積跌幅較大，2023/24年度雖然大幅減產(chǎn)，但近期周度簽約數(shù)據(jù)偏弱，基金凈多持倉從高位快速回落，美棉倉單數(shù)量快速增加。雖然棉花消費有所增加，但全球產(chǎn)量增幅更大?！眹栋残牌谪浄治鰩煵軇P表示。

不過，新年度2024/25年度產(chǎn)量大幅恢復(fù)。據(jù)5月份美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2024年度全球棉花總產(chǎn)量為2592萬噸，較2023年度增加了119萬噸，其中美國棉花產(chǎn)量大幅增加86萬噸至348萬噸，巴西棉花產(chǎn)量增加46萬噸至364萬噸，土耳其棉花產(chǎn)量增加17萬噸至87萬噸。銀河期貨分析師劉倩楠表示，中國和印度棉花產(chǎn)量出現(xiàn)小幅減少，中國棉花產(chǎn)量減少11萬噸至588萬噸，印度棉花產(chǎn)量減少22萬噸至544萬噸。

曹凱也表示，2024/25年度全球最大的變化就是棉花產(chǎn)量大幅增加，美國棉花經(jīng)歷兩個作物年度低迷的產(chǎn)量，新年度產(chǎn)量大幅恢復(fù)，目前美棉種植進度正常，天氣總體偏好，暫時沒有天氣炒作的跡象。巴西產(chǎn)量繼續(xù)高歌猛進，新年度繼續(xù)增產(chǎn)，澳洲產(chǎn)量同樣在高位。

根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年度主產(chǎn)區(qū)新疆棉累計加工量在558萬噸左右，去年新疆棉產(chǎn)量同比大減主要是由于種植面積大幅減少且天氣情況也比較差。而2024年，根據(jù)4月底中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會的調(diào)查結(jié)果顯示新疆地區(qū)植棉預(yù)測面積為3634.9萬畝，同比下降2.4%。

“從天氣方面來看，截至目前新疆大部棉區(qū)氣溫偏高、降水量接近常年，氣象條件總體利于棉花播種出苗。所以，目前來看2024年的新疆棉種植面積略減少，但是天氣好單產(chǎn)可能會高于去年，綜合下來預(yù)計2024年新疆棉花產(chǎn)量大概率和去年變化不大。”銀河期貨分析師劉倩楠表示。

劉倩楠表示，目前國內(nèi)棉花大部分地區(qū)已經(jīng)播種出苗，根據(jù)中國棉花協(xié)會數(shù)據(jù)，截至4月30日，全國棉花播種進度（含直播和移栽）為96.9%，同比快0.4個百分點，其中新疆地區(qū)播種進度為100%，同比持平。今年新疆棉花播種總體進展順利，月底全疆棉花播種基本完成，大部棉花出苗，與常年相比提前2—13天。接下來我們還需要對棉花的生長情況多加關(guān)注，特別是新疆地區(qū)今年夏天是否會出現(xiàn)極端天氣等。

紡織行業(yè)下游訂單量較小

值得關(guān)注的是，五一之后，下游紡織業(yè)進入傳統(tǒng)淡季時間，紡企的開機率緩慢走低，棉紗的庫存同樣不斷增加，下游壓力逐漸增加，短期看不到需求大幅好轉(zhuǎn)的跡象。曹凱表示，今年內(nèi)需表現(xiàn)尚可，紡織品和服裝出口壓力較大，2024年4月，我國紡織品服裝出口總額239.34億美元，同比下降6.72%，環(huán)比增加14.97%。

“這其中紡織品出口額121.9億美元，同比下降4.33%，環(huán)比增加17.4%；服裝出口額117.44億美元，同比下降9.08%，環(huán)比增加12.55%，出口表現(xiàn)仍然偏弱，主要因全球紡服消費總體偏穩(wěn)，再加上大國關(guān)系原因，中國出口面臨的阻力加大。”曹凱稱。

華東長期從事棉花貿(mào)易的王先生表示，現(xiàn)在紡織行業(yè)的下游需求情況一般，下游訂單量較少，今年金三銀四的小旺季表現(xiàn)不旺，5月份訂單情況較差，而且最近紗線和坯布開始出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。棉花的銷售情況也表現(xiàn)略差，全國棉花監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月11日，全國棉花的銷售率為71.9%，較過去四年均值下降4.7個百分點，但是最近由于棉花價格下跌，棉花的銷售進度略有加快。

曹凱也表示，截至5月10號，棉花的主要港口庫存為57.6萬噸，處在近幾年偏高的位置。今年中國從美國和巴西進口了大量的棉花，也有部分進口棉進入儲備，并不是完全在市場流通，2024年3月進口40萬噸，同比增33萬噸；2024年1至3月累計進口104萬噸，同比增74萬噸；23/24年度累計進口213萬噸，同比增127萬噸。

此外，根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底全國棉花商業(yè)庫存量為433萬噸，環(huán)比減少52萬噸，同比減少10萬噸，該數(shù)據(jù)位于歷年同期的相對中等偏高的位置；其中新疆庫存量為288萬噸，環(huán)比減少69萬噸，同比49萬噸，處于近些年同期的中等位置；內(nèi)地庫存量為97萬噸，環(huán)比增加12萬噸，同比增加12萬噸；保稅區(qū)庫存量為49萬噸，環(huán)比增加5萬噸，同比增加28萬噸。

劉倩楠表示，從今年的庫存數(shù)據(jù)可以看出，今年新疆棉花繼續(xù)大量運輸?shù)絻?nèi)地，導(dǎo)致新疆當(dāng)?shù)氐拿藁◣齑媪肯鄬^低，另外考慮到最近幾年新疆大型紡織企業(yè)發(fā)展迅速對棉花的需求量較大，到年度末期的幾個月新疆地區(qū)的棉花供應(yīng)可能會出現(xiàn)偏緊的情況。

棉花期貨何時見底？

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前3個月國內(nèi)服裝鞋帽、針紡織品累計零售額為3694億元，與去年幾乎持平。而出口方面，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2024年1—4月紡織品累計出口897.46億美元，同比下降3.3%；其中服裝累計出口454.619億美元，同比減少5.4%；紡織品累計出口442.842億美元，同比減少1.2%。

劉倩楠表示，今年棉花的終端消費情況基本維持，其中內(nèi)需情況一般，而出口情況略有轉(zhuǎn)差。最近棉花期貨價格下跌較為明顯，對于投資者來說，未來一段時間市場的關(guān)注點首先是全球棉花主產(chǎn)區(qū)的天氣情況，其次是全球的宏觀貿(mào)易氛圍情況，再次是棉花的弱勢需求情況能否改善，最后棉花的進口配額政策以及儲備棉輪入輪出政策也是未來可能會影響市場走勢的因素。

此外，曹凱也表示，近期鄭棉的下跌過程中，增倉打壓為主，關(guān)注后續(xù)的持倉變化，基本面方面，全球2024/25年度產(chǎn)量增加的預(yù)期進一步確認，繼續(xù)關(guān)注天氣表現(xiàn)。國內(nèi)進入淡季，下游面臨的壓力或逐漸增加，關(guān)注下游開機情況；棉花供給相對充足，后續(xù)國內(nèi)面臨的進口壓力仍然較大。短期棉花的基本面仍偏弱勢，受資金擾動較大，中長期鄭棉或仍有下行空間。

對于棉花期貨后期走勢，劉倩楠表示，接下來一段時間棉花本年度供應(yīng)端相對充足，新年度天氣對棉花的生長較為適宜，天氣炒作概率下降，而需求端情況表現(xiàn)較差，且存在國際需求上存在一定的不確定因素。因此，預(yù)計未來一段時間棉花的基本面仍偏空，可以考慮逢高建倉空單。目前并未看到棉花和棉紗的好的套利機會。

另外，5月14日鄭商所發(fā)布關(guān)于調(diào)整內(nèi)地指定棉花交割倉庫升貼水的公告。 對此，劉倩楠表示，本次鄭商所對內(nèi)地棉花交割倉庫升貼水的調(diào)整主要是由于新疆棉出疆運費補貼下調(diào)100元/噸至200元/噸。因此，鄭商所也做出了相應(yīng)的調(diào)整。運費補貼下調(diào)的原因可能是由于隨著新疆紡織產(chǎn)能的大幅擴增導(dǎo)致疆內(nèi)紡織企業(yè)對棉花的持續(xù)增加，而疆外需求相對下降。

“運輸補貼的下調(diào)對未來新疆和內(nèi)地的棉花倉單生成預(yù)計會產(chǎn)生一定的影響，首先，內(nèi)地交割庫的升貼水是‘固定數(shù)額-運輸補貼’，運費補貼的下降會導(dǎo)致內(nèi)地庫的升水繼續(xù)提高，增加了貿(mào)易商將皮棉運輸?shù)絻?nèi)地制作倉單的積極性。不過，考慮到一旦倉單在內(nèi)地形成后回轉(zhuǎn)的可能性不大，未來新疆、內(nèi)地棉花市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)可能也會出現(xiàn)一定的分化，內(nèi)地市場的棉花供應(yīng)相對充足，而新疆地區(qū)在年度末期可能會出現(xiàn)供應(yīng)略偏緊的情況?！眲①婚Q。

（來源：華夏時報）