近年來(lái)，金瑞期貨攜旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司金瑞資本充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，以國(guó)家鄉(xiāng)村振興地為主戰(zhàn)場(chǎng)，大力推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)助農(nóng)扶農(nóng)，項(xiàng)目采用的場(chǎng)外期權(quán)這一衍生品工具受到越來(lái)越多企業(yè)的關(guān)注。

今年4月，江西省贛州市定南縣一家生豬養(yǎng)殖企業(yè)在金瑞期貨的幫助下，運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)規(guī)避了飼料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約了資金成本。

定南縣是贛州下轄6個(gè)國(guó)家級(jí)生豬調(diào)出大縣之一，生豬年出欄量超過(guò)60萬(wàn)頭。2024年在供需雙增背景下，玉米價(jià)格大幅波動(dòng)，當(dāng)?shù)夭簧僦行○B(yǎng)殖企業(yè)面臨飼料成本波動(dòng)的壓力，風(fēng)險(xiǎn)管理需求較為迫切。本次項(xiàng)目的對(duì)象是定南縣當(dāng)?shù)匾患抑B(yǎng)殖企業(yè)，之前參加過(guò)金瑞期貨在定南開(kāi)展的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)的效果已經(jīng)有了實(shí)際的體驗(yàn)。配合該企業(yè)的需求，項(xiàng)目針對(duì)豬飼料中的10000余噸玉米進(jìn)行套保，同時(shí)為了降低權(quán)利金費(fèi)用，采用增強(qiáng)亞式看漲價(jià)差期權(quán)的組合結(jié)構(gòu)。值得一提的是，其中的權(quán)利金費(fèi)用由金瑞期貨出資支持，這也是金瑞期貨助力鄉(xiāng)村振興的有力舉措。

亞式期權(quán)和常見(jiàn)的香草期權(quán)不同，其采用期權(quán)合同期內(nèi)每個(gè)交易日的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的平均值來(lái)計(jì)算損益，而非到期日的收盤(pán)價(jià)。在逐日點(diǎn)價(jià)的情況下可以很好地模擬每天的飼料采購(gòu)需求，避免最后到期日的特殊行情影響期權(quán)的到期收益。另外，由于降低了最終收益的波動(dòng)率，相較一般的期權(quán)會(huì)更為便宜。

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，本次運(yùn)用的是增強(qiáng)亞式看漲價(jià)差期權(quán)，到期結(jié)算時(shí)以交易期間每個(gè)交易日所取價(jià)格的算術(shù)平均數(shù)來(lái)計(jì)算損益。取價(jià)方式分為以下三種情況，一是當(dāng)收盤(pán)價(jià)低于進(jìn)場(chǎng)價(jià)1.01倍時(shí)，取進(jìn)場(chǎng)價(jià)的1.01倍；二是當(dāng)收盤(pán)價(jià)介于進(jìn)場(chǎng)價(jià)1.01倍至1.02倍之間時(shí)，取收盤(pán)價(jià)；三是當(dāng)收盤(pán)價(jià)高于進(jìn)場(chǎng)價(jià)1.02倍時(shí)，取進(jìn)場(chǎng)價(jià)的1.02倍。從看漲期權(quán)的交易特性看，當(dāng)結(jié)算價(jià)格上漲至進(jìn)場(chǎng)價(jià)1.01倍（即執(zhí)行價(jià)）以上時(shí)，該期權(quán)會(huì)產(chǎn)生收益，可幫助企業(yè)降低采購(gòu)成本；當(dāng)標(biāo)的價(jià)格下跌到執(zhí)行價(jià)以下時(shí)，企業(yè)可放棄行權(quán)，享有以市場(chǎng)低價(jià)采購(gòu)的好處。該期權(quán)產(chǎn)生虧損，最大虧損即為權(quán)利金，相較香草期權(quán)，權(quán)利金更低。

從具體操作來(lái)看，2024年3月該企業(yè)買(mǎi)入1個(gè)月標(biāo)的增強(qiáng)亞式看漲價(jià)差期權(quán)10070.49噸，成交價(jià)2423元/噸，執(zhí)行價(jià)2447.23元/噸；2024年4月看漲期權(quán)到期時(shí)，玉米結(jié)算價(jià)上漲至2449.01元/噸，價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)。

從效果來(lái)看，該企業(yè)行權(quán)每噸賺取1.78元的收益，行權(quán)價(jià)補(bǔ)貼到現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)的價(jià)差，降低了企業(yè)采購(gòu)玉米成本。

據(jù)金瑞期貨有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)企業(yè)未來(lái)有采購(gòu)豬飼料的需求時(shí)，該方案幫助企業(yè)以較低的權(quán)利金，減少因豬飼料價(jià)格上漲可能產(chǎn)生虧損的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)豬飼料價(jià)格上漲，可以降低企業(yè)因價(jià)格上漲的采購(gòu)成本;若未來(lái)豬飼料價(jià)格下跌，企業(yè)可直接以市價(jià)低價(jià)采購(gòu)。該方案能發(fā)揮場(chǎng)外期權(quán)運(yùn)用靈活的優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，期望此次合作能夠充分發(fā)揮示范作用，通過(guò)金瑞資本的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)主動(dòng)利用金融工具降低風(fēng)險(xiǎn)，為產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展保駕護(hù)航。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）