過去一段時間，資產(chǎn)配置全球化趨勢持續(xù)推升QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金熱度，追逐方向從美國到日本再到印度……不過，火熱之處風險也隨之聚集，全球資金開始積極尋找更具性價比的價值“洼地”，基于此，QDII基金業(yè)績排名也悄然扭轉(zhuǎn)，部分在基金合同范圍內(nèi)可大比例重倉美股的QDII基金不斷增配中國資產(chǎn)，種種變化背后一方面說明國內(nèi)資產(chǎn)估值調(diào)整充分具備較強吸引力，另一方面也顯示出全球投資者對中國資產(chǎn)的信心和期待。

目前，美股、日股等海外市場已積累了較大漲幅，中短期呈現(xiàn)明顯超買，為后續(xù)做空提供了可能，同時，匯率風險、地緣局勢風險、各種交易結(jié)算風險以及市場流動性風險等也在影響投資體驗，相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績已無奈讓位。截至5月15日，年內(nèi)回報率在20%以上的QDII基金皆為含港主題，而去年同期則是美股主題霸屏，此外，近期日元匯率的波動也造成相關(guān)QDII基金實際收益率回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，年內(nèi)已有超過300份QDII發(fā)布基金溢價風險提示公告，尤其是5月份以來，相關(guān)公告發(fā)布達到“日更”，除大宗商品主題外，產(chǎn)品較多集中投向美國、日本等股市，占比近七成。

而隨著中國經(jīng)濟持續(xù)恢復向好、資本市場高質(zhì)量發(fā)展根基夯實、資產(chǎn)估值調(diào)整充分性價比凸顯、投資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化等積極因素被驗證、強化，我國權(quán)益市場機遇大于挑戰(zhàn)已成為不爭事實。大量資本回流國內(nèi)資產(chǎn)將與存量資金形成合力，進一步推動A股和港股價值回歸。

這在一定程度上解釋了QDII基金經(jīng)理紛紛唱多國內(nèi)資產(chǎn)，選擇增配港股主題的考量。據(jù)國金證券研究所統(tǒng)計，一季度，公募投資港股市值占基金資產(chǎn)凈值比例達到30%以上的港股主題基金數(shù)量（包括港股QDII基金和滬港深基金）達到265只，較前一季度增加12只，規(guī)模合計2951億元。其中，“港股通-高港股”“港股通-AH平衡”兩類基金的港股倉位占比均創(chuàng)近三年新高，分別達到81%、39%；“港股QDII-高港股”類別的港股倉位也升至76%。此外，還有部分在基金合同范圍內(nèi)可大比例重倉美股的QDII基金截至一季度末港股倉位達到80%以上，而美股倉位已降至4%左右。眾多頭部公募基金經(jīng)理直言，國內(nèi)股票市場調(diào)整的時間和空間已經(jīng)足夠長、足夠深，估值處于歷史相對低位，海外流動性預計將在2024年下半年得到改善，還有不少國內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍待挖掘，在中短期戰(zhàn)略上偏重加倉的同時，戰(zhàn)術(shù)上也會注意節(jié)奏。

盡管如此，QDII基金產(chǎn)品設置初衷是為了給國內(nèi)投資者提供更多元化的投資工具，面對當前市況，公募基金要全面強化專業(yè)能力，勇做資本市場的價值發(fā)現(xiàn)者；增強國際視野和全局觀念，更好地把握資本市場發(fā)展規(guī)律及底層邏輯，提升戰(zhàn)略決策水平和專業(yè)服務能力，基于投資者長期利益與短期需求，提供綜合解決方案，切實提高基金投資者的獲得感。

（來源：證券日報）