美聯(lián)儲的政策制定者通常都不太愿意過于看重某一單項數(shù)據(jù)，不過定于今晚20:30公布的美國4月份消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)可能會有些不同。

在此前連續(xù)多月的CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期之后，今晚這一個對全球金融市場影響力最為明顯的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，將決定美國第一季度通脹的意外上升是否會持續(xù)下去，全球市場也可能將因此迎來一個重要的變盤點：

這關(guān)系到金融市場和美聯(lián)儲是否需要適應(yīng)通脹可能重新加速的新說法，或者他們是否可以繼續(xù)對物價上漲最終將放緩到足以讓美聯(lián)儲在年底前開始降息的程度仍抱有希望。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前市場交易員對于美聯(lián)儲在今年9月降息的概率預(yù)期約為64%，降息預(yù)期相較一季度尾聲時的情況，已有了較為明顯的回暖，這很大程度上要?dú)w功于美聯(lián)儲主席鮑威爾在5月議息會議上淡化了加息的必要性，從而緩解了市場的擔(dān)憂。本月早些時候的非農(nóng)就業(yè)報告也顯示，美國勞動力市場正在降溫，這可能會為美聯(lián)儲盡早降息敞開大門。

不過，美國通脹顯露出的粘性，自始至終都仍然是美聯(lián)儲官員較為頭疼的難題。一些市場人士甚至認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)眼下存在滯脹的風(fēng)險——物價上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前。而今晚的CPI報告，是否能夠打消市場對美聯(lián)儲降息前景的最后一絲顧慮，無疑正顯得尤為關(guān)鍵。

“在通脹方面，我們現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)三個月遭遇略微令人不快的挫折了，”羅素投資(Russell Investments)的策略師BeiChen Lin表示?！霸?月份的勞動力市場數(shù)據(jù)不及預(yù)期之后，市場參與者希望4月份的通脹數(shù)據(jù)也能匹配這種(降溫)情況。”

以下是我們對于今晚這個美國CPI之夜的多角度前瞻，供投資者在這個可能影響全球資產(chǎn)市場走向的關(guān)鍵夜晚到來之際有所參考：

根據(jù)媒體對機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查中值顯示，今晚美國4月CPI數(shù)據(jù)的四組關(guān)鍵環(huán)比和同比指標(biāo)中，除了4月總體CPI環(huán)比數(shù)據(jù)可能維持在前值0.4%的增速水平外，其余三組數(shù)據(jù)都將有所回落，具體預(yù)期如下：

美國4月CPI年率預(yù)計同比增長3.40%，前值為3.50%；

美國4月CPI月率預(yù)計環(huán)比增長0.40%，前值為0.40%；

美國4月核心CPI年率預(yù)計同比增長3.60%，前值為3.80%；

美國4月核心CPI月率預(yù)計環(huán)比增長0.30%，前值為0.40%。

可以看到，在對CPI同比數(shù)據(jù)的預(yù)測方面，道明證券的預(yù)測最低(3.3%)，花旗和瑞銀最高(3.5%)，其他則均符合中值預(yù)測的3.4%。

過往曾有過多次精確預(yù)測CPI數(shù)據(jù)先例的克利夫蘭聯(lián)儲的CPI臨近預(yù)測模型，眼下的預(yù)估則比市場的中值預(yù)期要更高一些——該模型顯示，美國4月CPI同比漲幅料為3.50%，環(huán)比則為0.41%；核心CPI漲幅料為3.65%，環(huán)比則為0.31%。

從表面來看，今晚美國CPI數(shù)據(jù)最為直觀的一處潛在利好，無疑就是總體CPI同比漲幅有望結(jié)束此前兩個月連續(xù)上升的勢頭。這一點如果在今晚被證實(考慮到預(yù)期和前值間有0.2個百分點的距離，難度并不大)，至少可以暫時緩解人們對于美國通脹掉頭向上的擔(dān)憂。

至于今晚人們是否能收獲更多的驚喜，則將取決于CPI數(shù)據(jù)在停止攀升的背景下，是否能實現(xiàn)超預(yù)期回落了。

先來看一組統(tǒng)計——自從本世紀(jì)以來，美國CPI數(shù)據(jù)還從來沒有出現(xiàn)過連續(xù)五個月實際公布值超出市場預(yù)估值的情況，之前的最高紀(jì)錄就是目前保持的(截止3月數(shù)據(jù))以及2021年所出現(xiàn)過的四次。

歷史情況雖然說只供參考，但在對CPI細(xì)分項的一些更合邏輯的具體剖析方面，一些業(yè)內(nèi)人士目前也正作出更為樂觀的解讀。此前，美國3月通脹之所以居高不下，主要有“三大支柱”：能源價格、保險(主要是車險)和房屋租金。

而在4月，最為容易觀察的能源價格至少沒有太多壞消息傳來：燃料價格整體趨于穩(wěn)定，受庫存上升及中東局勢進(jìn)展等因素影響，國際油價波動有限。美國汽車協(xié)會（AAA）數(shù)據(jù)顯示，4月期間全美平均汽油價格基本維持在3.50美元/加侖附近。

同時，在另一個通脹“釘子戶”房屋租金方面，一些業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為4月數(shù)據(jù)可能會傳出關(guān)鍵性的利好。

住房在近年來的通脹中扮演了重要角色，因為此前住房成本的上升速度非常快，而且住房類目在通脹中的占比也非常大——占到消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)的三分之一，占到個人消費(fèi)支出價格指數(shù)(PCE)的六分之一左右。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前認(rèn)為，住房通脹反映出始于兩年前的新租賃放緩趨勢只是時間問題，而大摩和巴克萊分析師日前就表示，這一點在4月的數(shù)據(jù)就可能會有所體現(xiàn)。

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seth Carpenter在本周的一份報告中表示，目前美國的租金數(shù)據(jù)非常疲軟，盡管移民人數(shù)在過去一年激增，但多戶公寓的空缺率正在接近歷史高點，住房通脹已經(jīng)釋放出下行的信號。他預(yù)計，周三美國CPI數(shù)據(jù)就可能會“大幅低于預(yù)期”。

渣打銀行分析師此前也指出，如果密切觀察住房成本，特別是CPI中的住房通脹相關(guān)指標(biāo)——業(yè)主等價租金（OER），就會發(fā)現(xiàn)有理由樂觀地預(yù)計，住房通脹可能很快下行，并且拉動核心通脹下行。

當(dāng)然，也并非所有人都樂觀。荷蘭國際集團(tuán)（ING）就預(yù)計，由于該指數(shù)計算方式的調(diào)整，可能還需要幾個月的時間才能看到住房通脹的影響緩解。

正是由于今晚的CPI數(shù)據(jù)在當(dāng)前的利率預(yù)期背景下顯得格外關(guān)鍵，不少股市和債市的交易員在本周乃至上周，其實也已早早對于這份關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行了布局。一些策略師甚至認(rèn)為，就數(shù)據(jù)面而言，本周可能是第二季度最重要的一周。

BMO資本市場(BMO Capital Markets)利率策略師Ian Lyngen和Vail Hartman表示，“從現(xiàn)在到年底，CPI數(shù)據(jù)對于美聯(lián)儲的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不為過。這項數(shù)據(jù)要么將證實通脹的最后一英里會非常艱難，要么標(biāo)志著去年下半年通脹趨于放緩的趨勢將重新恢復(fù)?！?/p>

該機(jī)構(gòu)還指出，若周三核心通脹意外超預(yù)期，影響“將延續(xù)到2024年下半年很久之后，因為這將大大推遲美聯(lián)儲降息計劃的啟動時間”。“我們深知，如果第二季度的通脹情況與第一季度如出一轍，那么FOMC可能要到2025年才會降息?！?/strong>

當(dāng)然，正如我們?nèi)諆?nèi)早間曾介紹過的，由于不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)期今晚的CPI數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)超預(yù)期回落，眼下一些期權(quán)市場的交易員也更為相信今晚美債收益率和美元可能會同步走軟。

過去一周，交易者大量買入了那些將在10年期美債收益率降至約4.3%時獲益的期權(quán)，這一水平比隔夜收盤價低出了近15個基點，同時也將預(yù)示著這一“全球資產(chǎn)定價之錨”或會跌至一個多月來的最低位。一筆尤其引人注目的高風(fēng)險交易是：如果10年期美債收益率在5月24日之前進(jìn)一步降至4.25%，該筆成本為15萬美元的押注將贏得1500萬美元的巨額收益。

根據(jù)CFTC的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)管理公司也正繼續(xù)增加美債期貨的多頭頭寸，已連續(xù)第四周增持多頭。

除了美債市場外，外匯市場的期權(quán)定價似乎也普遍認(rèn)為，今晚的美國CPI數(shù)據(jù)可能低于預(yù)期，期權(quán)交易商一直在積累對美元的看跌押注。近來一直為正值的彭博美元指數(shù)一周風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指標(biāo)周二跌破了0，為兩個月來首次。CFTC的數(shù)據(jù)也顯示，截至5月7日當(dāng)周，交易員們正在大量撤回看漲美元的押注。包括對沖基金和資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的非商業(yè)投機(jī)者目前對美元的凈多倉已降至了約240億美元，這是自4月初以來的最小規(guī)模。

美元過往有著在通脹數(shù)據(jù)降溫后下跌的歷史。在過去一年中，有三次CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期。每一次，美元在當(dāng)周交易結(jié)束時都顯著走低。

DHF Capital S.A.首席執(zhí)行長兼資產(chǎn)經(jīng)理Bas Kooijman表示，如果美國周三公布的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，可能推低美元和美國國債收益率，同時支撐歐元。美國國債收益率將對通脹數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，如果通脹進(jìn)一步下降，收益率也可能會面臨壓力。

Academy Securities Inc.宏觀策略主管Peter Tchir則指出，如果市場恢復(fù)對美聯(lián)儲今年至少兩次降息的定價，那么10年期美債收益率可能會下降至4.30%左右。

(來源： 財聯(lián)社)