近日出爐的金融數(shù)據顯示，今年前4個月，人民幣各項貸款增加10.19萬億元，社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，均處于歷史同期較高水平。但從單月情況來看，部分指標增速在4月份有所回落，引發(fā)市場關注。

4月末，廣義貨幣（M_2）增速為7.2%，較3月末回落1.1個百分點，成為討論的焦點。當前，貨幣增速回落有多方面影響因素。

其一，今年以來債市持續(xù)上漲，居民購買理財?shù)臒崆槌掷m(xù)升溫，銀行存款向理財?shù)确倾y產品分流轉化，非銀機構資金充裕，從銀行借錢購債的需求降低。4月份，銀行對非銀機構融出資金明顯下降，減少的體量可能在3萬億元左右，存款向金融市場“分流”，引起M_2增速下行。受此影響，狹義貨幣(M_1)增速也有所回落。隨著債券價格走高，相關理財產品投資的收益率上升，企業(yè)活期存款“搬家”到理財?shù)那闆r也較為明顯。

其二，近期多部門對資金“低貸高存”空轉套利、銀行“手工補息”等現(xiàn)象的規(guī)范力度加大，過去相當一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款有所減少，短期內有“擠水分”效應。但金融機構依然充分滿足有效的實體經濟需求，金融總量對經濟的支持更實、效率更高。這既是金融高質量發(fā)展的體現(xiàn)，也能促進經營主體立足主業(yè)，避免資金沉淀空轉。

其三，金融業(yè)增加值核算優(yōu)化調整也有影響。以往金融業(yè)增加值季度核算方法參考存貸款增速，今年一季度起，統(tǒng)計局修改為參考利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入等指標，更能客觀體現(xiàn)金融業(yè)對實體經濟的貢獻度，與年度核算數(shù)據也更為銜接。4月份以來，地方政府通過督導存貸款提高金融業(yè)增加值的動力明顯減弱，也與4月份金融總量增速下行有一定關系，相關影響可能會在年內持續(xù)顯現(xiàn)。

在經濟高質量發(fā)展過程中觀察金融指標，不僅要看量，更重要的是看質。從近兩個月的數(shù)據來看，我國信貸總量已從過去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個位數(shù)，但這不意味著金融支持實體經濟力度減弱。隨著經濟結構調整、轉型升級加快推進，過去靠房地產、地方融資平臺等債務驅動的經濟增長模式難以持續(xù)，傳統(tǒng)高度依賴信貸資金的重工業(yè)也趨于飽和，信貸需求出現(xiàn)“換擋”，信貸投放正逐漸與經濟高質量發(fā)展的需要相適配，即使貸款增速放緩也足夠支持經濟保持平穩(wěn)增長。

金融對實體經濟的支持體現(xiàn)有增有減，盤活出來的資源更多地投入應該支持的領域，真正需要資金的高效企業(yè)反而會獲得更多融資，從而提高資金使用效率和金融支持質效。總的來看，無論是禁止“手工補息”還是規(guī)范企業(yè)“低貸高存”空轉套利，都是監(jiān)管部門對當前金融機構和企業(yè)經營模式與思維慣性的糾偏，矯正部分金融機構盲目追求規(guī)模擴張、不合理競爭行為，也能督促企業(yè)更加聚焦主業(yè)。長遠來看，還會鼓勵金融機構差異化經營、創(chuàng)新金融產品，將金融資源投放到更有活力、增長前景更好的新動能領域，提升金融機構經營和服務水平。

當前，M_2余額保持在300萬億元以上，社會融資規(guī)模存量也比較高，多項數(shù)據表明，金融對實體經濟的支持力度依然穩(wěn)固?？梢灶A見，隨著數(shù)據“虛胖”、資金沉淀空轉等問題得到妥善解決，未來的金融數(shù)據將更加真實反映出實體經濟部門的內在融資需求，金融支持實體經濟的質效也將進一步提升。此外，伴隨實體經濟融資需求逐步向好、專項債和超長期特別國債提速發(fā)行以及債市逐步回歸基本面，全年仍有可觀的凈融資規(guī)模，對社會融資規(guī)模增速形成穩(wěn)定支撐，貨幣供應量增速也因此有望企穩(wěn)。

（來源：經濟日報）