5月13日，集運指數(shù)（歐線）期貨全線大漲，主力合約EC2406一舉突破4000點，錄得上市以來的新高，除主力外的其余合約全部錄得漲停。市場研究人士認為，地緣局勢惡化、班輪公司連續(xù)漲價、基本面樂觀預期是此次盤面大幅上行的主要推動因素。
從地緣端來看，中信期貨航運研究團隊表示，此前在埃及首都開羅舉行的加沙地帶?；鹫勁行嫫屏?，以軍繼續(xù)在加沙地帶南部城市拉法發(fā)動進攻。同時，胡塞方面聲稱在亞丁灣襲擊MSC DEGO和MSC GINA，在印度洋襲擊MSC VITTORIA。紅海危機解決遙遙無期，班輪將長期繞航好望角，遠月合約被低估出現(xiàn)大幅補漲。
方正中期海運及商品指數(shù)總監(jiān)陳臻表示，考慮到紅海危機長期化，部分貨主出口前移，加上5月艙位供給有所收窄，多家班輪公司出現(xiàn)甩柜情況，運價中樞提升至2800美元/TEU左右。5月下半月漲價可能再度成型，運價中樞達到3200美元/TEU。目前多家班輪公司已公布6月FAK報價，運價中樞提升至3500美金/TEU，并且還有進一步提漲空間。
他表示，這背后有宏觀層面的支持，今年一季度歐元區(qū)和英國實際GDP實現(xiàn)環(huán)比正增長，避免了“技術(shù)性衰退”。歐洲央行和英國央行有望在今年6月和8月開啟降息，歐洲經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)暖。隨著歐洲經(jīng)濟觸底反彈，中國外貿(mào)、制造業(yè)、貨運市場均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從3月起中國集裝箱吞吐量持續(xù)處于近3年最高水平。
同時，海通期貨航運研究負責人雷悅指出，此輪歐線運價提漲還有自身的基本面支撐在，除了貿(mào)易需求增加，還表現(xiàn)在運力供給偏緊，部分航線被動停航或者運力規(guī)模下降，集裝箱周轉(zhuǎn)時間增加，空箱回流速度變慢，加上其他航線的溢出效應影響，缺柜現(xiàn)象較為顯著。
在陳臻看來，今年集運市場旺季有所提前，主要由于貿(mào)易商擔心紅海危機導致運輸時間延長，提前備貨發(fā)貨，這在一定程度上會透支后期貨源。不過，隨著歐洲央行和英國央行有望提前降息，國內(nèi)政策推動下外貿(mào)、制造業(yè)、貨運市場逐步恢復的情況下，今年旺季市場或?qū)⒕S持強勢表現(xiàn)。
不過雷悅表示，一些即期因素持續(xù)性較弱，包括巴西上調(diào)關稅帶來的南美航線溢出效應和普遍性缺柜等情況，但這并非意味著運價會隨之回調(diào)。她表示，運費上行的驅(qū)動在于供需錯配矛盾，矛盾緩解需要時間，當前供應鏈所面臨的紊亂癥結(jié)需要貨量降溫才能緩解。
而從現(xiàn)實端來看，歐美補庫需求推動商品進口穩(wěn)定，長協(xié)發(fā)運結(jié)束后前期受到抑制的現(xiàn)貨需求逐步釋放，疊加后續(xù)可能逐步開啟的圣誕貨品出貨潮，接下來貨量減少的可能性有限，這意味著運價仍有維持高位的基礎在。但同時由于貨物類型可能會從此輪的長協(xié)為主切換至現(xiàn)貨為主，船司在現(xiàn)貨價格上的博弈或?qū)⒓觿 ?/strong>
后續(xù)而言，陳臻認為集運各合約的運行邏輯略有不同。隨著交割期逐步臨近，EC2406受到即期市場的影響更為明顯，其余的中遠期合約更多是受到地緣局勢的影響。
具體來看，目前各大班輪公司在6月FAK報價中樞約為3500美元/TEU，折合SCFIS歐線指數(shù)約為3700點，而本周一EC2406報收于4008.9點，表現(xiàn)略有虛高，后期維持該盤面價需要班輪公司進一步推漲6月FAK報價。
他認為，其余遠月合約還有進一步上漲的空間，尤其是EC2408和EC2410，主要是預計紅海危機還將持續(xù)半年，未來EC2408將對EC2406恢復升水200~300點。但不容忽視的風險是，若巴以局勢出現(xiàn)緩和將帶動期市大幅回調(diào)。
“近月合約主要基于現(xiàn)貨市場持續(xù)漲價而兌現(xiàn)合理估值，因此整體支撐更為穩(wěn)固。”但雷悅提示到，目前根據(jù)最新一輪6月初的漲價水平來看，船司報價折算SCFIS歐線指數(shù)接近3800點，這在EC2406合約盤面上已經(jīng)充分兌現(xiàn)，若進一步上行存在過熱風險，短期存在調(diào)整的可能。
她同時指出，往年8月份作為集運市場旺季，平均小柜運價較6月高出180美元，折盤面約為200點。“但事實上，今年我們注意到現(xiàn)階段的供需錯配推升了6月份的運費，其升水4月份運費的幅度已經(jīng)高于歷史均值。同時，8月份仍面臨圣誕貨品出貨時間窗口提前的問題?！币虼耍J為今年6-8的季節(jié)性價差可能不如往年明顯，EC2408合約可能更多維持平水或者小幅升水于EC2406的結(jié)構(gòu)。
此外，她表示遠月合約更多基于合理月差跟隨近月上行，但同時由于后續(xù)實際貨量力度未知，供應鏈的矛盾可能會隨著貨量回落而得到修復，遠端運費仍存在回落的風險。同時她提示，近期EC盤面出現(xiàn)單邊大幅波動，投資者應當做好頭寸管理，合理控制倉位，理性參與交易。
（來源：期貨日報）
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