近期，港口甲醇基差再次大幅走強(qiáng)。截至5月13日收盤(pán)，太倉(cāng)甲醇現(xiàn)貨基差（相對(duì)于2409合約，下同）攀升至150～180元/噸，較4月底上漲65～90元/噸；5月下基差走強(qiáng)至100～130元/噸，較4月底上漲55～80元/噸，6月下基差在55～65元/噸，較4月底上漲35～45元/噸。短短一周交易時(shí)間，各周期基差快速走強(qiáng)，且近月合約漲幅強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約。強(qiáng)基差也帶動(dòng)甲醇期貨大幅上行，昨日期價(jià)上漲逾2%。

“本輪基差走強(qiáng)是多方面因素造成的?！饼R盛期貨分析師于芃森表示，首先，前期內(nèi)地甲醇價(jià)格大幅走高，造成內(nèi)地與港口的現(xiàn)貨套利窗口關(guān)閉，內(nèi)地貨物無(wú)法銷(xiāo)售至港口地區(qū)。其次，因產(chǎn)業(yè)下游“五一”假期前備貨和假期后補(bǔ)貨，港口地區(qū)可銷(xiāo)售現(xiàn)貨依舊偏少，需求出現(xiàn)階段性小高峰，使得現(xiàn)貨價(jià)格整體走強(qiáng)。最后，甲醇整體可銷(xiāo)售庫(kù)存不高，貿(mào)易商和下游用戶對(duì)后市再度看漲。

金聯(lián)創(chuàng)資訊化工分析師張曉艷表示，港口基差走強(qiáng)體現(xiàn)了當(dāng)前主港華東甲醇供應(yīng)趨緊的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，即在低庫(kù)存背景下貨權(quán)集中、流通貨量趨緊等利多因素共振；同時(shí)，內(nèi)地甲醇價(jià)格偏強(qiáng)也使當(dāng)前東部和西部地區(qū)較難進(jìn)行套利操作，進(jìn)一步使供應(yīng)趨緊。

“需求端雖面臨烯烴開(kāi)工走低預(yù)期，如近日浙江乍浦MTO停車(chē)，5月山東、江蘇部分烯烴存檢修預(yù)期等，但6月進(jìn)口增量有限，港口庫(kù)存累積速度或偏慢，這些因素促使現(xiàn)貨商惜售。”她稱(chēng)。

在于芃森看來(lái)，甲醇基差走強(qiáng)代表了短期現(xiàn)貨相對(duì)期貨的強(qiáng)勢(shì)，“期貨體現(xiàn)的是8月和9月的市場(chǎng)預(yù)期，而現(xiàn)貨體現(xiàn)的是當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)，港口地區(qū)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的結(jié)構(gòu)依然沒(méi)有改變”。

劉書(shū)源認(rèn)為，一季度行情重演的難度較大?！耙环矫?，目前伊朗裝置的開(kāi)工率和一季度不同。一季度，伊朗出現(xiàn)寒潮天氣，多個(gè)裝置停工。本次基差走強(qiáng)源于港口可流通貨源有限，不過(guò)，5月下旬貨源就會(huì)集中到港。另一方面，MTO裝置的開(kāi)工率和一季度不同。一季度，MTO迎來(lái)開(kāi)工潮，內(nèi)地裝置近乎全開(kāi)，月度甲醇消耗量處于高位?！眲?shū)源介紹，本月除數(shù)套CTO裝置將關(guān)停外，MTO裝置的開(kāi)工率下行已成定數(shù)，預(yù)計(jì)5月MTO裝置的開(kāi)工率環(huán)比下降10個(gè)百分點(diǎn)。

張曉艷認(rèn)為，短期華東港口或延續(xù)強(qiáng)基差狀態(tài)，中線需警惕基差趨弱修復(fù)預(yù)期。隨著現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格持續(xù)走高，需關(guān)注下游實(shí)質(zhì)性需求的匹配情況。

“基差是一定要回歸的，但短期并不具備這個(gè)條件。”于芃森表示，港口地區(qū)烯烴裝置虧損嚴(yán)重，甚至有停產(chǎn)的情況，下游負(fù)反饋的不確定性較高?！霸跊](méi)有足夠庫(kù)存之前，甲醇向下的空間有限，且在下游恢復(fù)盈利之前也沒(méi)有大幅上行的驅(qū)動(dòng)?！痹谟谄M森看來(lái)，甲醇期貨大概率維持區(qū)間震蕩。

在劉書(shū)源看來(lái)，甲醇后期走勢(shì)除要關(guān)注到港量外，還要重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)情況。目前，上游現(xiàn)金流利潤(rùn)已經(jīng)處于歷史高位，約800元/噸。在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，前期檢修的企業(yè)5月底將“回歸”，市場(chǎng)供給將再度充裕。同時(shí)，在MTO負(fù)反饋的情況下，需關(guān)注MTO裝置后續(xù)具體檢修的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?；诖?，劉書(shū)源認(rèn)為，甲醇期價(jià)存在高位回調(diào)的可能性。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）