隨著保險公司一季度償付能力報告的陸續(xù)發(fā)布，人身險行業(yè)經(jīng)營情況逐漸清晰。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，76家人身險公司一季度共實現(xiàn)凈利潤599.45億元，同比增長約7%。其中，36家盈利，40家虧損。同時，行業(yè)的馬太效應較為明顯，大型人身險公司經(jīng)營情況較好，而中小險企面臨較大壓力。

從承保端來看，一季度，人身險公司保費收入同比增長略降，賠付支出則大幅增長；從投資端來看，一季度仍然承壓，但業(yè)界對今年后期投資機會的預期較為樂觀。

賠付支出大幅增長

具體來看，一季度，36家人身險公司共取得凈利潤713.16億元。其中，平安人壽和中國人壽凈利潤皆超200億元，太保壽險凈利潤約95.9億元、新華保險凈利潤約45.9億元、中郵人壽凈利潤約27.5億元，此外，陽光人壽、泰康人壽、太平人壽和人保健康的凈利潤皆超過10億元。這9家公司凈利潤之和占36家人身險公司凈利潤之和的94.4%。而從虧損險企看，40家人身險公司共虧損約113.71億元。其中，虧損額在10億元以上的公司從去年同期的2家增加至4家。

從保險公司的承保端來看，根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，一季度，人身險公司共取得原保險保費收入約1.66萬億元，按可比口徑同比增長5.1%。而去年同期的保費收入同比增速為8.86%。中華聯(lián)合保險集團研究所首席保險研究員邱劍表示，去年一季度，保費收入增長較快有一個特殊背景，即當時行業(yè)預期人身險產(chǎn)品預定利率即將下調(diào)，因此險企加大了銷售力度，而有意愿的保險消費者也加快了“上車”步伐。剔除這一因素的影響，今年人身險公司保費增長整體保持平穩(wěn)。

不過，今年一季度，人身險公司賠付支出同比大幅增長79.4%。而去年同期增速為7.89%。這意味著今年一季度人身險公司的賠付增速不僅遠高于去年同期，也遠高于保費收入的增長。對此，中央財經(jīng)大學中國精算科技實驗室主任陳輝表示，隨著2023年社會生產(chǎn)生活秩序全面恢復，保險賠付支出有一定程度上升。由于保險賠付具有一定滯后性，因此，2023年一季度賠付數(shù)據(jù)仍處于較低水平，去年的低基數(shù)一定程度上造成了今年的同比高增長。

投資收益承壓

承保端賠付支出同比大幅增長，一定程度上影響人身險公司一季度利潤表現(xiàn)；從投資端來看，一季度，人身險公司整體投資收益率仍然承壓。據(jù)公開信息統(tǒng)計，76家人身險公司中，一季度總投資收益率超過2%（非年化，下同）的僅4家，總投資收益率在1%至2%之間的有18家，其余險企總投資收益率皆不足1%。

從權(quán)益市場來看，一季度，A股市場先抑后揚，上證指數(shù)累計上漲2.23%；從固定收益市場看，險資面臨利率下行且處在較低利率水平的投資環(huán)境。

海通證券近日發(fā)布的研報認為，保險資金配置中，定期存款、債券和非標固收資產(chǎn)的收益率水平均與利率水平強相關(guān)，因此，以固收資產(chǎn)為基本盤的配置結(jié)構(gòu)決定了險企經(jīng)營對利率環(huán)境的高敏感性。近年來，險資持續(xù)加大債券類資產(chǎn)配置，并以持有至到期投資為主，但在利率下行過程中，險企新增資產(chǎn)及到期再配置資產(chǎn)的固收資產(chǎn)投資收益率顯著承壓，從而導致凈投資收益率的中樞水平趨勢向下。

陳輝表示，人身險經(jīng)營的關(guān)鍵在于“承保+投資+服務”的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前，投資業(yè)績?nèi)匀皇菦Q定保險公司經(jīng)營質(zhì)量的“勝負手”。在利率持續(xù)走低的環(huán)境下，保險公司近兩年投資收益下滑速度快于其負債端成本的壓降（如下調(diào)保險產(chǎn)品預定利率、下調(diào)萬能險結(jié)算利率等）速度，因此，面臨一定盈利壓力。未來，人身險公司需摒棄規(guī)模情節(jié)，尋求保費和利潤的協(xié)調(diào)增長，實現(xiàn)數(shù)量和質(zhì)量的平衡發(fā)展。

投資收益的關(guān)鍵作用在部分險企身上也有表現(xiàn)。例如，與去年同期相比，今年一季度實現(xiàn)“扭虧為盈”的10家人身險公司中，有9家公司的投資收益率同比增長。其中，中英人壽投資收益率達2.92%，去年同期則為負0.18%；長生人壽的投資收益率同比提升1.8個百分點至2.42%。

盡管一季度投資收益整體承壓，不過對今年全年的投資機會，保險行業(yè)預期樂觀。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會進行的調(diào)查，保險資產(chǎn)管理行業(yè)固定收益投資信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個季度上漲，權(quán)益投資信心指數(shù)連續(xù)三個季度上漲。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，整體來看，今年的投資機會要大于去年。不過，在新會計準則實施的背景下，權(quán)益投資的變動對險企利潤的影響加大，為此，險企可能進一步加大高股息藍籌股的配置力度，降低權(quán)益組合的波動性。

（稿件來源：證券日報）